過去一年,新元債券違約情況達到2009年以來最高,已有五家公司違約,危及總值11億元的債券。
美國聯邦儲備局今年可能加快加息步伐,加上過去一年多家岸外海事和油氣相關公司發生債券違約及尋求債務重組,打擊了債券投資者的信心,令本地零售債券市場表現疲弱。
在新交所挂牌的多只零售債券目前的價格都低于面值(par value),例如利華控股(Aspial Corp)和豪利控股(Oxley Holdings)發行的零售債券,以及凱發(Hyflux)發行的永久資本證券。
利華控股前年發行的五年期零售債券,價格已經跌到了0.95元,比債券的1元的面值低了5.0%,按照這個價格計算的收益率(yield to maturity)則達到7%,超出了票息率5.25%。
不過,雲頂新加坡(Genting Singapore)、凱德商用産業(CMA)和凱德商用新加坡信托(CMT)的零售債券價格仍然高于面值。
鵬瑞利置地集團(Perennial Real Estate Holdings)發行的4.65%票息率的零售債券價格略高于面值,但另一只4.55%票息率的零售債券價格則低于面值。星獅地産(Frasers Centrepoint)的零售債券價格爲1元,與面值相同。
受訪分析師表示,以往零售債券的價格一般高于面值,但Swiber控股崩盤事件開啓債券違約之門,沖擊了投資者的信心。
過去一年,新元債券違約情況達到2009年以來最高,已有五家公司違約,危及總值11億元的債券。Swiber控股去年7月底從申請破産到轉爲司法管理,引起市場一陣嘩然,而瑞克麥斯航運(Rickmers Maritime)及Kris能源(KrisEnergy)等公司也尋求債務重組,令整個債券市場風聲鶴唳。
債市疲弱 爲投資者提供入市機會
奕豐集團(iFAST Corp)債券及投資組合管理助理總監林偉德指出,盡管違約事件主要集中于油氣和岸外海事業者的債券,但零售債券市場也受到拖累,尤其是高收益債券。
不過,由于大多數本地零售債券發行者都來自房地産領域,因此債券價格並未出現太大跌幅。他認爲目前債市疲弱爲投資者提供入市機會,尤其是高收益新元零售債券。
一般而言,債券的價格下跌有幾個因素,包括市場利率以及信用風險變化。
如果市場利率走高,債券價格會下跌,因爲投資者要求更高的收益率。
不過,聯儲局上個月宣布加息後,本地零售債券的價格卻未出現劇烈波動。
財務規劃公司Providend投資分析員鄭偉祥解釋說:“市場之前普遍預計聯儲局會在去年12月加息,使得零售債券的價格在美國正式宣布加息前已大幅走低,而在消息正式出爐後,價格走勢反而相對平穩。”
他說:“目前仍難以斷定聯儲局今年會否加快加息步伐,因爲這還取決于其他因素如全球的經濟情況、美國的經濟複蘇和通貨膨脹擔憂等。但如果聯儲局真的加快加息速度,零售債券的價格就會下跌,而期限較長的債券將受到較大沖擊。”
林偉德指出,債券價格對利率變動的敏感度主要受債券的存續期影響,但由于大多數零售債券的到期日少過五年,因此相比起期限長且對利率較爲敏感的政府債券(如30年期政府債券),零售債券面對的利率風險相對較低。
相較于利率風險,林偉德認爲信貸風險對零售債券的影響較大。
他說:“隨著債券發行者致力于降低負債和改善資産負債表,這將有助恢複投資者的信心,令息差收窄;因此即使聯儲局加快加息步伐,高收益零售債券仍有望取得較佳表現。”