理財錦囊
陳婧
每年這個時候,上市公司就會相繼發表年度報告,對過去一年的業績和發展做出總結。
今年,《聯合早報》請來會計師事務所的審計主管,由這些負責審核公司年報的專家,告訴投資者年報中有哪些信息值得留意。
對于投資新手,本文將提供一些閱讀年報的要領,對于市場老將,今年的年報也有一些值得留意的新變化。
年報對于公司而言,好比個人身體檢查報告,懂得如何解讀這份報告,就能知道一家公司是否健康。若漏看了年報中的重要信息,投資者就會在公司“發病”時追悔莫及。
年報是上市公司每年出版的公開文件,向投資者概括公司一年來的進展,其中包括公司主席或總裁的聲明、管理層對業務的論述,以及審計過的財務報表。
安永會計師事務所審計主管王萬益建議投資者從主席聲明開始讀起,因爲這能幫助投資者回顧公司過去一年的發展,並勾勒出未來的發展方向和工作重點。
財務報表往往是投資者最關注的項目。KPMG會計師事務所審計及商業咨詢服務主管劉錦源說,許多投資者都會關注資産負債表(Balance Sheet)和損益表(Profit or Loss Statement)。資産負債表讓投資者知道公司當前的財務狀況,損益表則顯示公司是否賺錢,業務是否增長。
劉錦源提醒投資者,除了關注公司是否賺錢,也要查看擁有多少現金,因爲公司需要現金才能運營和實現長期戰略目標。公司可能在損益表中的淨利爲正數,但這不一定意味著它有正現金流。
王萬益也指出,考慮到當前整體商業環境不景氣,投資者應更加注意公司的現金流,這包括看公司的營運資金(working capital)是否充裕,負債額有多少。
閱讀年報
留意附注的信息
財務報表中有許多字體較小的附注,往往容易被投資者忽略。王萬益認爲,投資者應仔細閱讀這些小字,因爲其中包含許多有助于了解公司財務狀況和業績的信息。
譬如,在查看公司借貸額和負債率時,附注的小字會標明公司償還貸款的時間和相關條件,能以此推測出公司是否有能力按時還款。
另一個容易被忽略的部分,則是獨立審計師報告。劉錦源說,作爲審核公司年度報告的一方,審計師意見爲投資者提供了重要信息。
如果審計師對公司賬目持“保留意見”(qualified opinion),或提出“反對意見”(adverse opinion),投資者就要考慮年報中的財務信息是否值得信賴。
做有意義的比較
拿到公司年報後,投資者免不了要對持有的公司表現進行比較。審計師認爲,在對比公司業績時,應注意不同行業的標准不同,不應一概而論。
劉錦源指出,不同行業的公司,資産負債表和損益表的波動程度不一樣,資産密集程度也不相同。例如,若以股本回報率作爲衡量公司表現的指標,專業服務公司和醫療保健業者往往擁有更高的股本回報率,而礦業、油氣等資産密集型企業的股本回報率相比較低。但這不一定代表股本回報率較高的行業公司表現更好。
即便同屬房地産行業,不同類型的公司也有不同評估標准。王萬益說,對于房地産投資信托(REIT),投資者應留意收益率;對于房地産發展商,更應關注公司的盈利能力。
在對比同行業公司的業績時,投資者也要留意他們是否選用相同的會計標准。劉錦源說,會計標准反映了公司對關鍵賬戶款項及主要交易的會計處理方法,投資者在比較時,應選取兩家采取相似會計標准的公司。
速讀年報
如果只有10分鍾,
應該讀什麽?
根據新加坡交易所的投資者指南,如果投資者只有10分鍾,應該注意年報中的以下內容:
① 快速浏覽主席或總裁的聲明、管理層論述和業務分析;仔細閱讀最初和最後的兩段,這會幫助投資者掌握公司營運狀況的要點。同時,也要查看獨立審計師是否認爲公司的狀況一切良好。
② 在閱讀財務報表時,應該查看:
■公司的淨利是否爲正,是在上揚還是下滑
■營業額是增長還是減少
■營運現金流在調整了營運資金後,現金流爲正值還是負值
■淨負債額是在上升還是在下降
■股息是在增加還是在減少
③ 投資者應查看財務賬目附注中每個部門的分類賬,以確定各部門的銷售和收入是在增長還是在下滑。對于業績表現下滑的領域,要查看在論述中是否有解釋或要求公司作出解釋。
聚焦重點
新增“主要審計事項”
根據修訂後的國際審計報告准則,今年的審計報告中會增添一個新項目,即“主要審計事項”(Key Audit Matters,簡稱KAMs),突出審計師認爲審計中最爲重要的事項及相關信息。
在大多數情況下,主要審計事項與財務報表中披露的重大複雜事項相關,例如長期資産和金融工具的計量、在確認公司收入時較難評判的項目,或重大收購交易的會計處理。
KPMG會計師事務所審計及商業咨詢服務主管劉錦源說:“這些事項是審計師認爲對投資者最重要的事項,能幫助他們了解公司的財務狀況和業績表現。”
他透露,審計師也對公司的財務風險披露,特別是公司的流動性,信貸和市場風險披露感興趣,因爲這些信息能夠體現公司在解決現金需求和應對信貸損失風險方面的能力。
而市場風險披露則反映出公司對外彙或利率變化等因素的敏感程度。在金融市場波動頻繁的當下,這些信息對投資者來說至關重要。
除了關注公司是否賺錢,也要查看擁有多少現金,因爲公司需要現金才能運營和實現長期戰略目標。公司可能在損益表中的淨利爲正數,但這不一定意味著它有正現金流。
——劉錦源