市場拾遺
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新加坡交易所（SGX）網站的資料顯示，超過100家本地上市公司，將在5月份派發股息。這些公司大多數的財政年是在12月31日結束，必須在財政年結束後的60天內公布業績，並在四個月內召開股東大會，核准股息派發。
盡管本地股市的深度與廣度不足，但股息收益率向來比銀行定期存款高。今年以來，新加坡海峽時報指數雖然已上漲超過10％，但海指成份股的平均股息收益率還是高達3.4％，而房地産投資信托（REIT）的平均股息收益率則是6.9％。
股東總回報是股價變動與股息收入的總和。相對上，股息收入比股價變動來得平穩。此外，許多公司一年派發兩次股息，而不少REIT則每個季度派發股息。因此，高股息的投資組合，適合求取穩定收入或進行退休財務規劃的投資者。
股息三個相關概念
在建構高股息的投資組合之前，小投資者不妨先了解股息的三個相關概念：股息收益率（dividend yield）、股息派發率（dividend payout ratio），以及股息派發政策（dividend policy）。
股息收益率是指股息與股價之間的比率。例如，吉寶企業（Keppel Corporation）上個財政年的全年股息是0.20元，而去年底的股價報5.79元，因此股東獲得的股息收益率是3.5％。
如果你不幸在2015年4月間以9.50元高價買進，那麽股息收益率只有2.1％。上個星期五，吉寶企業閉市報6.88元，股息收益率是2.9％。
因此，股息收益率的高低取決于股息額以及投資者入場時的股價。如果股息額不變，股價越低，股息收益率就越高。另一方面，如果股價不變，股息額越高，股息收益率也越高。
根據新交所StockFacts的篩選器，股息收益率超過10％的股票，共有八家，包括K1創業（K1 Ventures）、亞洲付費電視信托（Asian Pay TV）、環球投資（Global Investments）以及和記港口信托（HPH Trust）。
REIT是高息股的主要板塊，這是因爲REIT必須將至少盈利的90％退回給股東。在這個板塊中，以億達工業房地産信托（Viva）的股息收益率最高，達8.75％。
除了REIT，大多數公司不會將所有盈利分發給股東，而是保留一部分的盈余，供擴充業務用途。公司向股東分派的股息占公司盈利的百分比，便是股息派發率。以吉寶企業爲例，集團上財年總共派發3.6億元股息，而集團淨利7.84億元，因此股息派發率是46％。
在本地股市，很少公司制訂或公開它們的股息派發政策。新交所是罕見的例外。它承諾每個季度至少派發每股0.05元的股息，而全年的總股息額至少每股0.20元或不少過淨利的80％，視何者爲高。
一般上，公司有盈余才會派發股息。因此，高股息往往推動或至少扶持股價。然而，小投資者應該留意高股息的陷阱，特別是高股息的持續性。
首先，從公司的角度而言，股息就如銀行貸款利息一樣，是資金成本的一部分。公司在派發股息前，必須衡量不同資金來源的成本。
一個多月前，在亞洲付費電視信托的投資彙報會上，有些小股東便質疑集團背負高債務，而股息收益率則高達13％，是否可持續。他們甯可獲得更低的股息，以協助集團削減債務。
其次，公司派發的股息總額若超過自由現金流（free cash flow），將難以爲繼。自由現金流是指公司從營運得來的現金流量扣減資本開支和稅務後的余額。
最近，新郵政（SingPost）及星和（StarHub） 就先後因自由現金流下跌而削減股息，導致股價下跌。
第三，股息派發率高的公司，自由現金流以及保留盈余（retained earning）就越少。REIT及商業信托（business trust）是典型的例子。它們派發幾乎所有的現金流，沒有太多的內部資金。資本開支高度依賴銀行貸款，因此利息開支相當可觀，也深受利率波動的影響。
公司賺大錢而不願與股東分享，那是一毛不拔的吝啬財主。但公司爲了扶持股價而提高股息派發率，甚至超過盈利總額，意味著它動用保留盈余或銀行貸款，那是打腫臉皮充胖子，對公司及股東的長遠利益，不一定是好事。
高息股須強勁業績支撐
在建構一個可持續的高股息投資組合時，投資者除了必須關注股息額的變化，也應該留意公司的自由現金流、以往的派息記錄以及負債率的走勢。高股息的股票，必須有強勁的業績支撐，否則難以持續。
疾風知勁草，在經濟低潮時期還有盈利且有足夠現金流派發股息的公司，才值得長期持守。