制圖 / 燃財經
這份財報有兩個亮點，一是四季度營收和淨利潤均優于市場預期，二是四季度新增活躍用戶2760萬，刷新了過去12個季度的拉新記錄。相比之下，阿裏在四季度的新增活躍用戶數量也只有1800萬。
新增年度活躍用戶2760萬，超過七成來自下沉市場，這是一個非常有意思的數據。
去年10月，京東旗下對標拼多多的社交電商App“京喜”正式獨立上線，並接入微信一級入口（拼多多是微信二級入口），隨後推出百億補貼，炮火對准了拼多多的大本營下沉市場。這成爲了京東獲得新一輪增長的重要來源。
在微信生態裏，騰訊將京喜扶持成了拼多多的孿生兄弟。加之疫情之下，京東憑借自營物流賺足了口碑，開始逆勢崛起。
中國電商戰場的形勢正在發生微妙的變化，京東正在轉守爲攻。
賺錢不再是大問題
之前京東一直被質疑的是虧損問題，但現在看來，這個問題正在成爲過去式。
首先是營收的增速總算穩住了。
從2018年開始，京東的增速就開始大幅減緩，一路從2018年Q1的33%，降至2019年Q1的21%，而同期阿裏的營收增速一直保持在55%左右，拼多多更是高達200%。市場一度認爲京東增長觸頂了。
京東各季度運營費用占營收比例 制圖 / 燃財經
京東的履約費用（物流配送）占營收的比例，從2018年三季度最高的7.4%，降至2019年二季度的最低6.1%，隨後便控制在6.5%以下。市場費用和行政費用也降到了相對較低的水平。這些通過管理優化省出來的費用，最終都變成了利潤。
最後是盈利開始常態化。
2019年第四季度，京東實現淨利潤36億元，除去那些非經常性損益（比如投資收益），經調整淨利潤爲8億元。整個2019年，京東淨利潤122億元，經調整淨利潤107億元。如果從經調整淨利潤來看，京東已經連續16個季度盈利。
季度用戶拉新數量 制圖 / 燃財經
關鍵是獲得了騰訊的扶持。
去年5月，京東與騰訊的戰略合作協議得到了續簽，騰訊將繼續在其微信平台爲京東提供位置突出的一級和二級入口，爲京東帶來流量支持。騰訊旗下公司持有京東17.8%股權，爲第一大股東。
京喜上線剛一個月，就接入微信一級入口，在“微信-發現-購物”可以直接訪問京喜，京東購物被挪到了九宮格支付的二級入口，拼多多也在這個二級入口。另外，京喜還接入了手機QQ。
京東經曆了2018年底的動蕩，業內一度懷疑京東是否還能繼續得到騰訊的支持，更何況拼多多勢頭正盛，一度成爲騰訊對抗阿裏的排頭兵。但騰訊想要構建自己的電商生態跟阿裏抗衡，光有一個拼多多是顯然不夠的。拼多多一直不承認自己是騰訊的幹兒子，一直堅持發展自己的獨立App，從微信洗了不少免費流量。現在京東推出了京喜，騰訊幹脆扶持了一個拼多多的孿生兄弟。
根據京東披露的數據，10月18日至11月10日期間，京東主站的新用戶中近40%來自京喜，而京喜有7成用戶來自3-6線下沉新興市場。在2019年的三季度和四季度財報中，京東都提到有七成新用戶來自下沉市場。
當然，京東在進攻下沉市場上也是不遺余力。7月25日，京東拼購（京喜前身）對招商政策進行了全面調整，宣布對全類目商家開放招商的同時減免了平台使用費，並將商家扣點下降到0.6%，燒錢搶市場。
京喜的推出，讓京東在下沉市場跟拼多多短兵相接。打仗必然會消耗京東的子彈。2019年四季度，京東的市場費用同比增加30%，大大高于前三個季度的增幅，市場費用在營收中的占比，比三季度提高了1.5個百分點。
京東的盾，拼多多的矛
整個2018年，京東給人的感覺都是在收縮。從最直觀的用戶量角度，京東的用戶數量在2018年初突破3億後，就明顯遇到了天花板，整個2018年只增加了300萬用戶，而拼多多同期卻新增了1.24億。
突飛猛進的用戶增長，是過去拼多多最大的武器，就像是一把鋒利的矛，刺進了中國電商的版圖裏。這也正是刺痛京東的地方。
經過2019年的變革，京東似乎找到了重回增長軌道的秘方。2019年京東新增的5700萬用戶，其中一半來自于四季度，那是京喜上線的時間點。
但隨之而來的一個問題是，當一個主要定位于一二線城市用戶的電商玩家，下沉至三至六線城市，做大爺大媽和小鎮青年的生意，總會讓人質疑其能否玩的轉。換言之，京東借助微信生態的便利以及自己花錢搶來的下沉市場用戶，究竟能貢獻多少GMV？這2760萬新增活躍用戶，最後能留存下來的又有多少？
事實上，在2019年電商平台紛紛下沉的過程中，不論是京東還是阿裏，對外更多強調的是下沉産品的拉新功能，但對成交規模和營收貢獻卻鮮有提及。
當然，對于京東而言，當前盈利已不是頭等大事，如何找到新的增長點才是當務之急。
現在拼多多利用百億補貼，將他的矛刺向了一二線城市，京東則豎起了他的盾牌，同時從側翼打進了下沉市場。
拼多多賴以起家的是低價，以及娛樂化的遊戲玩法，這都是下沉市場人群所鍾愛的。京東賴以起家的是自營的體驗和物流的速度，核心品類是3C和數碼，早期用戶大多是一二線城市的鋼鐵直男。
京東和拼多多，雖然路徑不同，但終究要踏入同一條河流。
在過去兩年裏，拼多多和京東的交鋒，更多是在聲量和市場份額上。如今，二者的交鋒已經擴展到搶地盤和比拼服務體驗上。對于京東而言，2019年打了一個漂亮的回馬槍，接下來的仗怎麽打，考驗的不僅是新業務的布局能力，還有對核心優勢的發揮能力。