投資理財
曆史經驗告訴投資者，朝鮮半島爆發的地緣政治事件對金融市場的影響都屬短暫。今年以來朝鮮核武危機不斷升級，
但韓國股市不但沒有出現恐慌抛售，韓國KOSPI指數至今已攀升15％，顯示周期性複蘇因素比地緣政治風險對市場的影響更大。
近日朝鮮半島局勢劍拔弩張，朝鮮在9月3日進行第六次核試，宣稱成功試爆可用作洲際彈道導彈彈頭的氫彈，意味今後朝鮮有能力大量生産核武器，事件引發國際社會強烈反應。
朝鮮危機惡化令投資市場的政治風險溢價上升，投資者在環球股市連升八個月後趁機套利，市場最擔心美朝之間爆發戰事，或因擦槍走火弄假成真帶來軍事沖突。
環球資金流向避險資産
地緣政治不明朗因素將令風險資産持續波動，環球資金流向避險資産尋求保險，黃金已突破每安士1350美元，創下一年新高，在朝鮮危機得到妥善解決之前，避險資産包括黃金、美國國債、日元和瑞士法郎將獲避險交易的支持。
然而曆史經驗告訴投資者，朝鮮半島爆發的地緣政治事件對于金融市場的影響都屬短暫。今年以來朝鮮核武危機不斷升級，但韓國股市並不但沒有出現恐慌抛售，韓國KOSPI指數至今已攀升16％，顯示周期性複蘇因素比地緣政治風險對市場的影響更大。
觀乎朝鮮顯示已具備生産核武的能力，更令國際社會將化解危機的焦點放在經濟制裁和外交手段，以避免出現軍事沖突所帶來對各方以至全球的災難性影響。
經濟制裁外交方案成焦點
反而目前市場更關注的是國際加強對朝鮮制裁將帶來的經濟影響，尤其是對與朝鮮保持貿易關系的中國和俄羅斯。聯合國安理會已舉行連串緊急會議磋商針對朝鮮的制裁行動，聯合國依然是主要大國尋求化解危機的外交平台，相信朝鮮半島爆發戰事的風險仍然受控制。
亞洲金融市場對朝鮮危機的反應至今相對冷靜，正因爲投資者預期各方將會致力避免軍事沖突，並尋求達成解決危機的外交方案。
爲減低地緣政治事件沖擊投資組合回報的風險，我們通過偏高比重配置黃金，以降低投資組合表現的波動性，加上最近數月環球通賬低于市場預期，市場對美國聯邦儲備局加息的期望持續消退，美國國債收益率顯著回落，加上新興市場特別是中國和印度對黃金的實物需求和策略投資需求上升，均令黃金價格獲得支持。
在政府債劵方面，我們持有美國國債分散組合風險。爲了穩定投資組合的回報，投資者可考慮投資多元資産策略和對沖基金以平衡風險。
聯儲局加息步伐料放緩
美國公布8月非農就業職位僅新增15萬6000個，遠遜于市場預期的18萬，同時下調之前兩個月份的就業數據，工資增長保持溫和，彙豐美國經濟師預測美國核心通賬率在明年中之前仍將低于聯儲局的2％目標。
在聯儲局8月25日的傑克遜經濟年會上，聯儲局主席耶倫刻意避談通脹或貨幣政策前景，也沒有透露有關聯儲局縮減資産負債表的新信息，只集中談監管法規改革，大爲緩解了投資者對央行收緊貨幣政策的憂慮。
美國8月就業數據仍未反映飓風哈維及其引發的得州洪災所造成的經濟影響，哈維在8月底才登陸得州，而飓風伊爾瑪正直撲佛羅裏達州。但8月份的就業報告顯示，休閑和酒店行業招工步伐顯著放緩，政府部門就業人數連續第二個月下降。
在這背景下，相信聯儲局在9月19至20日的會議上不會加息，但料會宣布在10月開始縮減資産負債表規模，而貨幣政策正常化的速度將會非常緩慢。
美國債券收益率預期將在年底前維持下降趨勢，並預測美國10年期國債收益率在今年底回落至1.90％水平。
短期技術性調整料較溫和
雖然地緣政治事件可能觸發市場短期的技術性調整，特別是9月份的風險事件較密集，除了聯儲局宣布縮表，還有美國新財政預算辯論、中美貿易爭議和德國大選，但預料短期的技術性調整將會短暫和相對溫和。
多項支持股市的正面因素，包括環球經濟同步複蘇，寬松貨幣政策，企業盈利和派息改善，預期會繼續支撐股票市場的周期上升趨勢。
今年第二季度環球經濟增長和企業盈利表現均勝市場預期，預料經濟增長動力在未來數月仍將維持正面，采取溫和的承險策略仍是適當的選擇，因此在投資組合內對環球股票、美國高收益企業債券，以及新興市場債券保持偏高比重配置。
在環球股市當中，歐洲和亞洲股票的估值較美股更具吸引力。在亞洲股市，中國、印度和新加坡最受看好，特別是中國的新經濟股、“一帶一路”政策受惠者、中國資本市場改革的贏家和新加坡的房地産投資信托（REIT）。
對尋求結構性增長機會的投資者而言，受惠于大數據、雲端科技、人工智能、物聯網、機械人技術和機器學習趨勢的環球科技翹楚，也可提供吸引的投資機會。
（作者是彙豐私人銀行董事總經理
兼投資策略及咨詢業務亞洲區主管）
在環球股市當中，歐洲和亞洲股票的估值較美股更具吸引力。在亞洲股市，中國、印度和新加坡最受看好，特別是中國的新經濟股、“一帶一路”政策受惠者、中國資本市場改革的贏家和新加坡的房地産投資信托（REIT）。