投資理財
施安祖
（Andrew Swan）
我們估計亞洲股市繼年初至今的強勁升勢後，未來仍有再漲的空間。即使企業調高盈利的步伐或將放慢，市場共識預測明年企業盈利仍有望增長10％，繼續帶動亞洲股票的投資氣氛。
亞洲企業盈利顯著調高，帶動了亞洲股市自年初至今的大幅上漲。隨著上半年度業績發布期過去，今年已經邁入最後數月，現在讓我們爲亞洲區內市場和板塊的盈利表現把把脈。
韓國股價未反映盈利回升
年初至今的強勁盈利表現主要由北亞地區帶動。韓國企業盈利受出口業所帶動，調升幅度顯著。全球經濟複蘇，加上決策當局把振興經濟的主軸由貨幣政策轉移至公共財政政策上，因此提振了全球對資本貨品的需求，支持了韓國出口業的盈利表現。
不過，受到前總統樸槿惠親信幹政醜聞困擾，加上朝鮮多番軍事挑釁，導致政治不明朗因素加劇，韓國的企業盈利増長只有部分能反映在股價表現之上。從盈利的角度而言，韓國各行業上半年的業績均比預期優勝，每股盈利整體增長達40％，但股市在同期僅上升29％，因此我們認爲，當地緣政治憂慮減退，韓國股市有望進一步上升。
相反，南亞地區的企業盈利表現則較遜色。印度企業陸續公布本年度首季業績，但大部分行業的盈利表現均遜預期，主要是由于當地將實施商品服務稅（GST），企業紛紛減産並削減庫存，特別是必需消費品和制藥業。雖然如此，我們預期消費稅所帶來的影響屬短暫，企業盈利疲弱的情況也不會長久，尤其是銷售表現受削減庫存而重創的消費相關企業，銷售情況現已開始恢複常態。
我們認爲消費稅的透明度提高，將惠及銀行業，有助改善信貸風險評估和貸款定價。考慮到印度部分板塊現時的估值水平，我們會繼續采取自下而上的選股方式，目前偏好原材料、能源，以及金融板塊。
原材料板塊可看高一線
股份板塊方面，雖然資訊科技及原材料業的盈利預測均獲顯著調高，但兩個板塊的表現卻迥異。資訊科技類股份屢創新高；反觀原材料類股份的表現受增長前景不明朗拖累而落後。
盡管我們認同科技板塊正出現一些革命性的發展，但股價漲勢似乎過度。相比之下，我們認爲全球再通脹，有望在今年余下時間再次成爲核心投資主題，因此偏好于盈利表現強勁但股價並未被充分反映的原料板塊。
踏入今年最後數月，展望亞洲商業周期將繼續改善，企業盈利表現可望持續反映在區內市場。綜合全球和地區周期性因素，加上企業削減一定程度的資本開支，會有助改善利潤率，我們預期明年亞洲企業盈利將可維持10％至15％的增長。
此外，中國經濟增長回穩，對整個地區的提振作用不容忽視。因此我們估計亞洲股市繼年初至今的強勁升勢後，未來仍有再漲的空間。即使企業調高盈利的步伐或將放慢，市場共識預測明年企業盈利仍有望增長10％，繼續帶動亞洲股票的投資氣氛。由于預期區內各市場的盈利增長表現各異，投資在市場和個股層面時，選擇性布局依然是上策。
（作者是貝萊德亞洲及
全球新興市場股票團隊主管）