圖片來源：華誼兄弟2019年報
華誼兄弟此前在業績預告中解釋，虧損原因是報告期內公司主投主控影片缺失，且資産減值大幅增加。
具體來看，華誼兄弟的主營業務影視娛樂占總營收的95.46%，收入20.87億元，同比下滑42.93%。對于下滑原因，2019年，華誼兄弟營收前5名的影視作品爲《只有芸知道》、《火王》、《絕密者》《雲南蟲谷》、《生活對我下手了第二季》，合計實現收入3.14億元，占營業收入的14.36%。對比之下，2018年，華誼兄弟的《芳華》、《前任3:再見前任》票房過十億。 此外，其品牌授權及實景娛樂、互聯網娛樂版塊的營收也都同比下滑，2019年營收分別爲0.35億元和0.3億元，同比減少76.81%和42.47%。
圖片來源：東方財富 對于此次虧損，華誼兄弟解釋爲各業務板塊表現未達預期和計提資産減值准備，其中，資産減值損失達13.82億元，僅商譽減值損失一項就達9.73億元。
而這些損失又主要源于超高溢價收購浙江常升影視制作有限公司（以下簡稱”浙江常升”）和東陽美拉等公司。
2013年9月，華誼兄弟以2.52億元的價格收購了僅成立3個月的浙江常升，張國立爲該公司控股股東和實際控制人。這是華誼兄弟”明星資本化”的開始，旨在綁定明星IP，實現利益最大化。
兩年後，2015年10月，華誼兄弟又以7.56億元現金收購了東陽浩瀚70%的股權。而東陽浩瀚的主要股東包括Angelababy、李晨、陳赫、馮紹峰等六位藝人。
一個月之後，華誼兄弟將這一收購模式再次複制。2015年11月，華誼兄弟又宣布收購了以馮小剛爲主要股東的東陽美拉70%的股權，交易對價10.5億元，彼時東陽美拉僅成立2個月，淨資産僅爲-0.55萬元，卻被給予了15億的估值，引發市場的質疑。
華誼兄弟明星資本化的路走得也確實不太順利，財報顯示，由于沒有完成對賭協議，馮小剛和鄭凱要向華誼兄弟分別補足6821萬元和1963萬元。
華誼兄弟原本想用資本綁定明星，結果卻收獲了巨額商譽，業績也一路下滑，股價更是腰斬。
6月8日，華誼兄弟股價收盤于4.32元/股，相比2015年高峰時的32.16元/股，縮水逾8成，市值也從高峰時的900多億，跌至現在的120億元。
跨界投資，保殼在即
其實在2018年虧損之前，華誼兄弟的營收和利潤一直維持著健康的狀態，營收從2006年的1.24億元增長到2017年的39.46億元，淨利潤更是從2006年的2356萬元增至2017年的9.87億元。
不過，野馬財經（微信公號：ymcj8686）注意到，在此期間真正爲華誼兄弟賺的收益的並非電影等主業，而是投資收益。從2012年開始，華誼兄弟的投資收益就達到5618萬元，是同期淨利潤的23.33%，此後投資收益逐年上升。 曆年財報數據顯示，2012-2018年7年間，華誼兄弟的淨利潤是42.39億元，其中投資收益爲35.84億元，占比84.55%，僅入股掌趣科技（300315.SZ），華誼兄弟就從中套現24.82億元。
2014年，王中軍還曾提出”去電影化”戰略，認爲華誼兄弟要尋求多元發展，減輕電影業務的業績貢獻壓力，要在實景娛樂、投資等相關業務投入資源。
因此，不少市場人士戲稱，華誼兄弟已經由電影公司轉型成了投資公司。王中軍在接受《每日經濟新聞》的采訪時也直言，前些年因爲華誼兄弟的現金流好，所以盲目樂觀，將精力放在了投資上，覺得企業做大是靠投出來的。
如今回溯華誼兄弟的戰略，一直引以爲傲的電影業務發展艱難，而一直被華誼兄弟看好的實景娛樂，目前營收占比並不高。2019年，實景娛樂不僅沒有獲得提升，反而下降了76.81%。
王中軍在接受財新網的采訪時，曾表示：”我前幾年投資過激，必須要檢討自己。”當然，危機之中，華誼兄弟也在努力自救。爲了緩解華誼兄弟的資金壓力，王中軍、王中磊所持股份的92%已經質押，對應的融資金額是15億元。王中軍在2019年的亞布力論壇夏季高峰會上，自曝曾賣畫解決現金流問題，並表示爲了救華誼，賣資産也值得。
2019年12月，華誼兄弟將其持有的賣座網4%的股份轉讓給賣座網CEO陳應魁，通過本次交易，華誼兄弟預計能取得約4567.85萬元的收益。
同時，華誼兄弟還向浙商銀行和招商銀行申請了爲期一年的2億元綜合授信。
另一方面，王中軍強大的朋友圈，也在助其緩解壓力。除了此次22.9億元的定增外，2019年，阿裏向華誼做了7億元的股東間的借款，騰訊則在華誼的一個海外投資上，借給華誼3000多萬美元的短期借款。
此外，王中軍的朋友圈還有史玉柱、盧志強、柳傳志、胡葆森、王玉鎖等人，王中軍自己也公開表示，這些人的幫助，”才使2019年華誼沒有造成資本上的斷裂”。
對于2020年的保殼戰，王中軍認爲”如果我現在還能繼續出售一些自己的資産或者公司的資産，那我就一個難關一個難關過，我相信今年是能夠把這些難關大多數都跨過去。”
一個樂觀的趨勢是，隨著國內疫情慢慢過去，影視行業正在複蘇。或許，還“活著”的華誼兄弟，作爲曾經的“影視大哥”，未來依舊有機會重新“活好”。
你覺得王中軍2.2億港元賣豪宅，會對危難中的華誼兄弟起作用嗎？華誼兄弟2020年能扭虧嗎？歡迎在評論區留言分享你的看法。
