2020年9月25日，新加坡美容公司WONDERSCAPE Holdings Limited(簡稱“WONDERSCAPE”)向港交所遞交招股書，謀求在港交所主板上市。值得注意的是，本次遞表爲該公司第四次申請港股主板上市，2018年、2019年及2020年3月公司曾遞表三次，但均已失效。疫情當下，其線下門店有近半數屬于關閉狀態，前景不容樂觀。
1、公司簡介
WONDERSCAPE打 造 獨 特 的 品 牌 —「Strip」、「Browhaus」及「We Need A Hero」以 及 WONDERSCAPE最新推出的私密處專用奢華私密護理産品系列「TWO L(I)PS」，給人們生活帶來積極影響。目前， WONDERSCAPE 分 別 以「Strip」、「TWO L(I)PS」、「Browhaus」及「We Need A Hero」品 牌 在 私 密 護 理、 面 部 塑 形 及 男 士 美 容 方 面 提 供 服 務 及 配 套 護 理 與 美 容 産 品。自2002年 起，WONDERSCAPE 的 總 部 位 于 新 加 坡，WONDERSCAPE 已 從 一 家 小 型 本 地 門 店 發 展 成 爲 一 家 國 際 公 認 的 美 容 專 家。根 據 弗 若 斯 特 沙 利 文 報 告，就 收 益 而 言，WONDERSCAPE 的 兩 個 品 牌「Strip」及「Browhaus」于2019年 于 新 加坡私密護理及面部塑形行業名列榜首，在各自市場分別約占14.9%及12.0%的市場份額。 于 最 後 可 行 日 期，WONDERSCAPE 的 足 迹 遍 布 全 球13個 城 市，于 新 加 坡、吉 隆 坡、槟 城、上 海 及 香 港 經 營49間 自 營 門 店 以 及 在 北 京、曼 谷、達 沃、雅 加 達、倫 敦、馬 尼 拉、孟 買 及 普 吉 島 經 營42間 特 許 經 營 門 店，專 注 于 提 供 持 續 優 質 的 護 理。于 往 績 記 錄 期 間，新 加 坡 爲 WONDERSCAPE 最 大 的 收 益 貢 獻 區 域，占 WONDERSCAPE 的2019財 年 總 收 益 約74.4%，而 WONDERSCAPE于 馬 來 西 亞、中 國 及 香 港 的 業 務 分 別 占 WONDERSCAPE的 總 收 益 約9.5%、8.3%及3.1%，其 余 則 來 自 由 WONDERSCAPE 業 務 所 在 的 其 他 城 市。
爲豐富WONDERSCAPE門店提供的護理服務，WONDERSCAPE亦提供各類産品，包括(i「) TWO L(I)PS」産品， 可 單 獨 使 用 或 與 WONDERSCAPE 的 護 理 搭 配 使 用；及(ii)其 他 産 品，包 括(a)自 有 品 牌 及 聯 合 品 牌 的 護 理 産 品 及 來 自 其 他 品 牌 的 特 選 産 品；及(b)自 有 品 牌 及 其 他 品 牌 化 妝 品，主 要 用 于 美 容，未 必 與 護 理 共 同 使 用。爲 把 握 私 密 護 理 産 品 市 場 的 增 長 潛 力（根 據 弗 若 斯 特 沙 利 文 報 告，預 計 2020年 至2024年 的 複 合 年 增 長 率 爲7.1%）帶 來 的 機 遇，WONDERSCAPE 計 劃 利 用 在 私 密 護 理 領 域 的 知 識 基 礎 及 專 業 知 識，進 一 步 擴 展 到 即 將 到 來 的 私 密 護 理 産 品 市 場。
WONDERSCAPE綜 合 年╱期 內 溢 利╱（虧 損）損 益 表 概 要：
資料來源：招股說明書
2、財務數據
財務數據顯示，2017-2019年，WONDERSCAPE實現收益分別爲4866.2萬、5029.9萬以及5288.2萬新加坡元，與之對應的淨利潤分別爲1343.8萬、549萬以及631萬新加坡元，與之相應的淨資産回報率分別爲193.0%、53.5%、38.0%，純利率則分別爲20.4%、10.9%、11.9%。
3、公司分析
WONDERSCAPE 的 門 店 提 供 的 護 理 可 大 致 分 爲 以 下 幾 類：
資料來源：招股說明書
下 表 載 列 于 往 績 記 錄 期 間 WONDERSCAPE 按業務類型劃分的收益明細：
資料來源：招股說明書
WONDERSCAPE目 前49間 門 店 爲 自 營，包 括 于 新 加 坡 全 資 擁 有 的30間 門 店 及 透 過 與 上 海、 香 港、吉 隆 坡 及 槟 城 當 地 合 夥 人 的 股 權 投 資 所持 有 的19間 門 店。下 文 載 列 于 往 績 記 錄 期 間 WONDERSCAPE 自 營 門 店 的 每 間 門 店 營 運 利 潤 率 及 平 均 收 益：
資料來源：招股說明書
WONDERSCAPE絕 大 多 數 客 戶 來 自 普 羅 大 衆，于WONDERSCAPE經 營 業 務 所 處 地 區 擁 有 龐 大 且 多 元 化 的 客 戶 群，且 WONDERSCAPE 不 依 賴 任 何 單 一 客 戶。往 績 記 錄 期 間，WONDERSCAPE 爲 不 同 年 齡 的 人 群 提 供 服 務， 約88.0%的 客 戶 爲 女 性。于2019財 年，WONDERSCAPE 的 自 營 門 店 爲 逾120,000名 客 戶 提 供 服 務，其 中 約73.7%爲 回 頭 客，而 約62.8%爲 光 顧 我 們 兩 年 以 上 的 老 主 顧。不 同 類 型 的 護 理 及 産 品 的 定 價 結 構 各 有 不 同，具 體 分 爲 單 次 護 理、預 付 套 餐（包 括 積 分 及 護 理 套 餐）及 産 品。
資料來源：招股說明書
WONDERSCAPE 的 學 習 與 發 展 活 動 以 客 戶 爲 中 心，WONDERSCAPE 的 創 新 能 力 可 透 過 技 術 先 進 的 護 理╱ 服 務 證 明，包 括 半 永 久 性 脫 毛 護 理、玫 瑰 花 蕾 嫩 膚、熱 塑 形 及 等 離 子 提 拉。截 至2019年 12月31日 止 三 個 年 度 及2020財 年 六 個 月，學 習 與 發 展 團 隊 相 關 的 開 支 分 別 約 爲0.9百 萬 新 元、1.0百 萬 新 元、1.0百 萬 新 元 及0.5百 萬 新 元。于 最 後 可 行 日 期，WONDERSCAPE的 學 習 與 發 展 團 隊 由 十 名 均 獲 得 平 均 約 爲 十 年 專 業 認 證 的 核 心 人 員 組 成。學 習 與 發 展 團 隊 與 內 部 部 門（尤 其 是 産 品、銷 售 及 開 發 部）及 外 部 供 應 商 緊 密 合 作。學 習 與 發 展 部 旨 在 爲 客 戶 探 索 新 創 意 及 更 好 的 解 決 方 案。學 習 與 發 展 部 取 得 的 主 要 成 就 包 括 開 發 獲 媒 體 服 務 提 供 商 多 次 認 可 及 榮 獲 諸 多 獎 項 的 護 理 及 産 品。于2019年 及2020年，(i「) BLACKOUT」私 密 處面膜贏得2019年Beauty Insider旗下Best Trend Product項下的最佳私密護理産品（女性）(Best Intimate Care Product (Female))；(ii「) BUMPPS」控 油 精 華 于2019年 獲Harper’s Bazaar評 選 爲 最 佳 控 油 乳 液(Best Oil-Control Lotion)；(iii「) Browhaus」睫 毛 增 長 及 眉 毛 生 長 精 華 贏 得 2019年Beauty Insider旗 下Best Makeup項 下 的 最 佳 再 生 精 華(Best Regrowth Serum)；及(iv) Wide Focus贏 得 Her World Beauty Awards 2020最 佳 保 濕 眼 霜。
根據弗若斯特沙利文的報告，全球美容服務市場預期自2020年至2024年在未來幾年將按2.8%的複合年增長率增長。相比起許多其他行業，2.8%的複合年增長率相對較低，但其中的私密護理及面部塑形是全球美容服務市場增長最快的行業之一。根據同一份報告，全球私密護理行業及面部塑形行業自2020年到2024年的複合年增長率分別爲5.8%及6.8%。Wonderscape則是新加坡市場中，此兩大行業中的佼佼者。過去的三個財政年度內，Wonderscape年度收入的複合年增長率爲4.25%，增速略低于整體市場的發展。Wonderscape所提供的服務于線下門店執行，因此于2020年飽受新冠疫情的困擾。截止到2020年9月17日，42間中20間特許經營門店因COVID-19仍處于關閉狀態，而特許經營門店都處于新加坡及馬來西亞以外的地區。
4、行業分析
全 球 面 部 塑 形 市 場 于 過 去 五 年 曆 經 穩 健 發 展。按 收 益 計 算，其 市 場 規 模 自2014年 起按複合年增長率6.4%增至2019年的1,419.5百萬美元。展望未來，由于COVID-19的影響， 預 計 市 場 將 在2020年 減 少 至1,300.3百 萬 美 元。然 而，隨 著 疫 情 的 預 期 恢 複 以 及 面 部 塑 形 技 術 的 不 斷 發 展，預 計 未 來 幾 年 全 球 市 場 將 以6.8%的 複 合 年 增 長 率 增 長，到2024年 總 收 益 將 達 到1,693.2百 萬 美 元。女 性 客 戶 的 市 場 規 模 預 計 將 自2020年 至2024年 按 較 高 的 複 合 年 增 長 率6.9%增 長，而 同 期 男 性 客 戶 爲6.2%。
資料來源：弗若斯特沙利文報告
新 加 坡 的 面 部 塑 形 市 場 發 達。展 望 未 來，客 戶 對 面 部 塑 形 服 務 有 更 高 的 期 望，例 如 更 持 久 的 效 果，從 而 促 進 服 務 提 供 商 升 級 服 務 及 産 品。由 于COVID-19的 影 響，預 計 于2020年 市 場 的 增 長 將 減 少 至85.6百 萬 新 元。隨 著 疫 情 的 消 退，預 計 市 場 將 于2024年 恢 複 到112.7百 萬 新 元，複 合 年 增 長 率 爲7.1%。與 新 加 坡 私 密 護 理 服 務 相 若，新 加 坡 的 個 人 護 理 服 務 的 人 均 年 度 支 出 自2014年 起 按 複 合 年 增 長 率3.2%增 加 至2019年 的 約325.7新 元，並 預 計 自2020年 起 按 複 合 年 增 長 率2.3%進 一 步 增 長 至2024年 的 約349.5新 元。有 鑒 于 此，再 加 上 客 戶 的 意 識 不 斷 提 升，在 不 久 的 將 來，新 加 坡 面 部 塑 形 服 務 具 有 極 大 的 可 持 續 增 長 潛 力。
新 加 坡 的 面 部 塑 形 行 業 分 散。2019年 新 加 坡 面 部 塑 形 行 業 的 總 收 益 達101.6百 萬 新 元，前 五 大 參 與 者 約 占 總 收 益 的38.9%。在 所 有 參 與 者 中，WONDERSCAPE 位 居 第 一， 于2019年 的 市 場 份 額 爲12.0%。
資料來源：弗若斯特沙利文報告
新 加 坡 的 私 密 護 理 行 業 分 散。2019年 新 加 坡 私 密 護 理 行 業 的 總 收 益 達130.7百 萬 新 元，前 五 大 參 與 者 約 占 總 收 益 的45.6%。在 所 有 參 與 者 中，WONDERSCAPE 位 居 第 一， 于2019年 的 市 場 份 額 爲14.9%。
資料來源：弗若斯特沙利文報告
我們拿同樣提供美容服務的的上市企業必瘦站與WONDERSCAPE進行對比，對比發現WONDERSCAPE 的淨利潤、淨利率都低于必瘦站。
5、中介機構
浩德融資爲WONDERSCAPE本次上市的獨家保薦人；
6、WONDERSCAPE的招股書鏈接：
https://www1.hkexnews.hk/app/sehk/2020/102665/documents/sehk20092501622_c.pdf；
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