商品交易商來寶集團（Noble）的債務重組計劃，上個星期面對來自四方八面的挑戰。這個34億美元（約45億新元）的債務重組計劃若無法通過，來寶很可能以清盤告終，而股票投資者也將血本無歸。
首先，來寶因不發放到期的債券利息而收到債券信托人的違約通知書。來寶管理層聲稱，債務重組計劃已獲得約半數主要債權人的支持，因此其他債券持有人很難通過法律途徑阻撓這個計劃。
然而，債券違約可能觸發交叉違約的事件，導致其他債權人及供應商提前索款。印度尼西亞一家煤礦開發商就在上星期五入禀法院，向來寶索償超過2.6億美元。
其次，持有近8.2％股權的中東基金Goldilocks抨擊債務重組計劃是“披著羊皮的狼”，並起訴來寶和六名高層人員，指他們在盈利與資産負債表報大數以向股東籌集資金。它也指控管理層在公司虧損時領取豐厚的薪酬，並追討來寶支付給高管的1.69億美元薪酬。此外，它也有意接管公司管理層，制訂新的債務重組計劃。
與此同時，來寶創辦人及第一大股東艾禮文也在上個星期辭去非執行董事的職位，理由是：“與董事部和債權人特別小組就未來發展的看法出現分歧，但不傷和氣”。雖然“不傷和氣”，但是艾禮文接著在公開市場脫售160萬股來寶股票，進一步動搖市場的信心。
其實，兩個投資基金也在公開市場抛售來寶的股票，使債務重組計劃雪上加霜。圍繞債務重組的紛紛擾擾，對小股東造成了二次傷害。
賬目之前屢受質疑 來寶股價受連番壓力
在這之前，來寶的賬目屢受質疑，股價受到連番的壓力。在2016年6月，來寶發售附加股，每股作價0.11元，並在2017年5月將每10股並成1股。換句話說，如果將並股的因素考慮在內，附加股的作價其實是每股1.10元。上個星期五，來寶閉市時只剩下0.093元（9.3分）。
來寶管理層推出的債務重組計劃，讓債權人在新的來寶公司中占有70％股權，另外的20％股權歸給管理層，而現有股東只占10％。這個計劃公布後，引起股東的不滿。在修訂的債務重組計劃下，原本保留給管理層的10％股權，有一半將賣給股東，條件是公司的業績必須達標。
盡管如此，現有股東占新公司的總股權最多也只是15％。尤有甚者，管理層恫言，如果重組計劃受阻，它將把公司從香港移到英國，並通過英國的清盤管理人將來寶的所有資産，賣給新的來寶。
相比之下，目前也在進行債務重組的岸外油田服務公司毅之安（Ezion），在債券及憑單全數轉換成股票後，現有股東將占擴大資本後的56％，其余的歸債券持有人和金融機構。
毅之安的債務高達20億美元，其中5.75億新元是多個債券，其余的是金融機構的貸款。在債務重組方案下，債券的年息率降至0.25％，贖回期也延長。債券持有人可選擇換取可轉換股票的債券或是純債券。債券持有人若在六個月內將債券轉換成股票，可享有紅利憑單，而那些選擇純債券者則在公司贖回債券時，享有6％或7.5％不等的溢價以及根據股價表現的額外溢價。
另一方面，它和金融機構達成協議，爲15億美元債務再融資。這些金融機構也將提供高達1.18億美元的循環貸款，而毅之安則以每1新元貸款配1股憑單回報。此外，毅之安總裁周添慶也將他名下的1億股股票送給這些金融機構，以換取它們的支持。
至于現有股東，毅之安將按五配三比例配贈五年期的憑單。他們若在60天內將憑單轉換成股票，轉換價是0.2487元，而在60天後的轉換價則是0.2763元。顯然的，這個安排是要鼓勵投資者盡快將憑單轉換成股票，以爲公司注入新的資金。
然而，上個星期五，在毅之安管理層與股東的非正式會議上，有股東爲了要再掏錢將憑單轉換成股票，表示憂慮。畢竟，他們在毅之安的投資，已經蒙受相當大的賬面虧損，再也經不起二次傷害。由于這些憑單不會在股市挂牌，因此股東也無法轉賣。此外，憑單轉換價根據轉換的時間分兩個價位，也讓股東左右爲難。
有股東追問周添慶，他是否會帶頭將名下的憑單，在第一時間轉換成股票。但周添慶不願正面回答這個問題，只表示他對公司的前景滿懷信心。
毅之安將在這個星期三舉行特別股東大會，批准債務重組方案。
如果這個方案通過，毅之安將在4月中複牌交易。它在去年8月停牌時的股價是0.197元。