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郭麗娟
在一般人眼裏，當局的監管和執法力度顯然不夠大，也不夠及時。“慢三怕”後才行動，不僅讓來寶的股東蒙受金錢損失，更糟糕的是影響了新加坡作爲國際金融中心的聲譽。
周二下午，當我國三個監管單位宣布對來寶集團（Noble）和子公司展開調查後，冰山研究（Iceberg Research）在推特發文——“經過三年的遲疑，新加坡監管當局趕往案發現場”，並附上一張小狗慢跑的動態圖。
這則嘲諷我國當局動作太慢的推文，相信正好反映了許許多多來寶小股東的心聲：真是不可思議，政府怎麽會遲了三年多才采取行動？
來寶的宿敵冰山研究從2015年2月15日起，相繼發布三份針對來寶的報告，導致來寶陷入賬目透明度與財務的危機。這些報告指責來寶采用激進的會計手法改善業績誤導投資者；誇大商品合約及期貨的公允價值（fair value gains）；轉移實際債務及缺乏有效的內部監管。當時的報告屬于匿名性質，後來披露幕後撰寫者是一名來寶前職員瓦格納（Arnaud Vagner）。
當局爲何等三年才行動？
事隔三年多，當人們幾乎淡忘來寶的這段過去時，我國當局才宣布開始對來寶展開調查。
商業事務局、新加坡金融管理局，以及新加坡會計與企業管制局周二發布聯合文告，宣布已對來寶集團展開公開調查。集團涉嫌提供不實和誤導信息、違反證券與期貨法的披露要求，子公司來寶資源國際（Noble Resources International，簡稱NRI）則被疑沒遵守公司法要求的會計標准。
事情發展至今，大家心中最大疑問是，來寶被冰山研究揭發的事件如此轟動，爲何當局等上三年多才決定采取行動？
按照當局的解釋，自2015年以來當局就謹慎檢討各方對來寶的指控，並跟進所獲取的信息和線索。集團的2014年至2016年財報皆獲得法定審計師無保留意見的審計認可。在2017年底和2018年初，來寶公布顯著金額的減值，這爲當局提供了公開調查來寶違法行爲的基礎。
換句話說，審計師在徹查賬目後並沒有發現疑點，當局因此難以貿然介入調查。一直到來寶在大約一年前爲資産大幅減值，才讓當局掌握了進一步展開調查的線索。
來寶的總部設在香港，子公司NRI則在新加坡注冊。我國企管局在徹查NRI的2012年至2016年的財報後，懷疑它違反公司法，調查範圍進而延伸至母公司，由金管局和商業調查局著手進行。
若站在監管當局的角度看，這樣按部就班、依法辦事，或許是最正常不過的程序。
然而，在一般人眼裏，當局的監管和執法力度顯然不夠大也不夠及時。“慢三怕”後才行動，不僅讓來寶的股東蒙受金錢損失，更糟的是影響了新加坡作爲國際金融中心的聲譽。
在冰山報告出爐前，來寶股價約1.20元。上周五（16日）閉市價爲8.1分，考慮到去年5月來寶10股並一股，股價即等于並股前的0.81分。也就是說，來寶股價這三年多來大減99％。在2015年持有1000元來寶股票的話，現在市值僅剩下10元。
若當局能更早介入調查，讓股東更清楚了解來寶的確實債務狀況，或許能警惕他們早些抛售來寶股票套現，讓損失不至于過于慘重。
從宏觀的角度來看，這起事件影響的不僅是來寶股東和債券人，也玷汙了新加坡的名聲。
英國《金融時報》今年8月刊登了一篇專欄文章《爲何新加坡應該從來寶的失敗中學習》（Why Singapore needs to learn from Noble’s failure），財經專欄作者迪紮德（John Dizard）認爲，新加坡交易所和金管局已經掌握詳細資料卻無動于衷，任由來寶繼續運作。當公司透過新加坡的資本市場集資時，有關當局有責任過問這些資金的用途。作者批評新加坡的民主政府和反貪汙政策，並不足以讓我國發展爲全球資本中心。
之前在今年5月，與來寶告密者相熟的淡馬錫控股前高級董事經理馬國定（Michael Dee）發表公開信寫道，來寶事件導致投資者虧損幾十億元，新加坡應有的卓越監管聲譽也被搞得一團糟。
也有人質疑，來寶醜聞爆發後，新加坡當局竟然還允許來寶繼續集資，例如在2016年6月發售5億美元資金（約6.9億新元）附加股給股東，還在去年3月發行7億5000萬美元的債券。
來寶事件等同恩龍做假賬？
誠然，在金融圈子裏，大概永遠也不可能杜絕商業欺詐行爲，但至少在發生問題後，人們應該對監管當局會及時采取行動有信心，相信他們會保護投資者的利益。如果連這份信心也失去，那就不單是金錢損失的問題了。
有人把來寶事件，與2001年震蕩美國華爾街的恩龍（Enron）做假賬醜聞相提並論。當年，這家能源交易公司管理層不僅得負上刑事責任，最終也牽連負責審計公司賬目的安達信（Arthur Andersen）走上倒閉之路。
新加坡的情況會如何呢？來寶會有董事會成員被定罪嗎？來寶集團涉案期間的審計公司安永（EY）是否有疏漏？普華永道（PwC）在2015年負責審核來寶的資産估值方法，並評定估值做法符合會計准則，這家事務所是否得負上任何責任？
我國當局最近才正式開始對來寶展開調查，估計得耗上數月，甚至是數年才可能得出調查結果。
來寶上周五（16日）進行最後一天交易，正籌備以“新來寶”（New Noble）的身份重新出發，新股票原定後天（27日）開始交易。
如今，來寶的重組計劃只能喊停，有待新交所監管公司完成評估上述調查的影響。來寶的小股東也只能讓股票繼續被套牢，靜待調查結果。