從今年10月起，公積金投資計劃銷售費將限制在1.5％以內，一年後完全取消。同時，包管收費最高上限也將從今年10月前的1％下調至0.7％，並于明年10月削減至0.4％。不過，相比成本節約，如何借助公積金投資計劃進行投資，才是更爲關鍵的問題。
近期關于削減公積金投資計劃（CPFIS）銷售費的宣布，可謂是一項正面的舉措。
從今年10月起，銷售費將限制在1.5％以內，一年後完全取消。同時，包管收費（wrap fees），即支付給財務顧問的年費，最高上限也將從10月前的1％下調至0.7％，並于明年10月削減至0.4％。
從成本角度而言，上述舉措的確對投資者有利。不過，總理公署部長兼人力部和內政部第二部長楊莉明日前說：“2014年10月至2016年9月這兩年間，動用公積金普通戶頭存款進行投資的會員中，有29％都遭受了累計總額虧損，另有22％雖然實現了累計盈利，但都低于或剛好等于該戶頭2.5％的年利率。”
由此可見，相比成本節約，如何借助公積金投資計劃進行投資，才是更爲關鍵的問題。
在部長提及的這個時間段內，金融市場確實處于波動期並發生了一系列事件，如2015年的中國股災和2016年的英國脫歐，並可能是造成上述統計數據的原因。爲了解公積金投資計劃普通戶頭（CPFIS OA）批准基金在該時段的表現，我們使用了FSMOne.com平台上現有的65只CPFIS OA 批准基金，作爲分析樣本。
研究：2014年10月至2016年9月 65基金中近三成蒙受虧損
研究結果顯示，65只基金中有18只基金（占比28％）在2014年10月至2016年9月間蒙受虧損，另有七只（占比11％）基金的所得回報，遜于該戶頭2.5％的年利率。
鑒于以上考察時段內市場波動不定，如果將該分析時段延長至2017年9月，統計數據就會發生顯著變化，這得益于金融市場在2017年表現出色。2014年10月至2017年9月這三年內，65只基金中僅有四只蒙受虧損，另外，也僅有七只基金未能達到2.5％的最低預期回報率（hurdle rate），由此可見一年時間造成的差異之大。
由于2017年金融市場出現的低波動率和高回報並非典型現象，爲了呈現更爲公平的情況，我們使用了自基金創建以來的3年、5年和10年的每周滾動方法，來計算FSMOne.com平台可選的CPFIS OA基金業績。部分産品的創建日期更晚，但如果基金具有較舊的零售股份類別，其回報率將被用以盡可能收集更多數據。此外，計算過程並未計入銷售費用或持續收費，因FSMOne.com未對CPFIS投資産品收取任何銷售費和持續收費。
長線投資者的回報列表（上圖）大部分CPFIS OA批准的基金，都能在長期內持續取得回報。深入檢視這些基金就可發現，多數基金的10年平均滾動回報率均可達到每年3％至9％。雖然采用以上計算方式有三只基金的回報率爲負值，但同時也有七只基金的年度總回報率超過9％。
此外，10年平均滾動回報率最高的基金都是廣爲人知的基金，其中包括安本（Aberdeen）旗下的亞洲股票系列基金，該系列基金爲投資者提供印度尼西亞、泰國和馬來西亞市場的股市投資；首域投資（First State Investments）旗下的兩只旗艦産品First State Regional China Fund基金及First State Asian Growth Fund基金；施羅德（Schroder）旗下的Singapore Trust基金和Asian Growth fund基金；以及富達（Fidelity）旗下的European Growth基金和 China Focus fund基金。
盡管並非所有基金的回報率都爲正值或超過2.5％的最低預期回報率，但以上數據顯示，仍有大量CPFIS OA批准基金能夠做到這一點。
根據以上數據分析，同時鑒于近期市場疲軟讓部分昂貴的估值降低，以及CPFIS投資成本降低，長線投資者不妨考慮將上文中提及的部分基金納入CPFIS投資組合，以獲取長期持續回報。
（作者是FSMOne.com研究及投資組合管理部助理總監）