投資理財
美國保護主義上升，逼使中國和其他亞洲國家更加依賴區內貿易增長以減低對美國市場的依賴。
部份西方企業可能考慮把産品的組裝工序轉移到中國以外的地方以回避貿易戰風險，東南亞地區的低工資國家的工廠有機會受惠。
繼7月20日美國總統特朗普威脅將對所有從中國進口的5000億美元商品征收關稅，8月2日美國貿易代表處宣布擬對從中國進口的2000億美元商品加征關稅由10％提高至25％，中國關稅稅則委員會隨即在8月3日晚公布對價值600億美元的美國進口商品加征5％至25％的關稅作爲反制措施。
如無意外，中美會在本月23日分別向從對方進口的160億美元（約218億新元）商品加征25％關稅。
將于今年11月6日舉行的美國國會中期選舉爲中美貿易談判增添變數，近日來自兩黨的美國國會議員對特朗普的貿易政策均提出各種質疑，但特朗普要在中期選舉前兌現對選民許下的承諾，他與白宮官員針對環球貿易磨擦的講話維持強硬口徑，正是考慮到貿易戰對國會選情的影響。
在中期選舉前，兩國要圓滿解決貿易紛爭的難度頗大，第三季度內貿易戰陰霾仍將持續影響市場的風險情緒，因此投資者宜采取審慎和具防守性的投資策略，應回避受貿易戰直接沖擊的外貿出口相關板塊。
中國是亞細安最大貿易夥伴
中國作爲全球最大的制造大國，目前是亞細安國家的最大貿易夥伴，去年中國和亞細安的雙邊貿易總額超過5000億美元。亞細安國家輸出的半制成品包括半導體晶片或屏幕，通常運至中國加工制成智能手機和計算機等科技産品，再出口至美國和其他國家。
根據經濟合作發展組織（OECD）的分析數據顯示，新加坡5％的GDP是來自中國加工制品，僅次于馬來西亞的6％，高于菲律賓和泰國的3％和印度尼西亞的2％。美國和中國的貿易糾紛升級，將會殃及與中國貿易關系密切的亞細安國家，包括處身中國貨品供應鏈的新加坡。
中國連續五年成爲新加坡最大的貿易夥伴，新中的雙邊貿易額去年增長17％至1371億新元，占新加坡貿易總額的14％。
美國保護主義上升，逼使中國和其他亞洲國家更加依賴區內貿易增長以減低對美國市場的依賴。亞洲國家的內需強勁，個人收入穩步上升，中産階級冒起，亞洲消費者對區內産品的需求上揚，可部份抵消亞洲對美國出口放緩的影響。部份西方企業可能考慮把産品的組裝工序轉移到中國以外的地方以回避貿易戰風險，東南亞地區的低工資國家的工廠有機會受惠。
逆市中慎選超賣優質股
面對貿易戰的嚴峻挑戰，中國近日調整財稅和貨幣政策以提振內需，對中國在東南亞的貿易夥伴來說是好消息。
中國國務院于7月23日發表聲明，提出財政政策在今年下半年將會擔當更積極的角色，以支持內需增長。至今年5月，中國的累計財政盈余達到3960億元人民幣，遠高于去年同期的760億元人民幣，而全年的預算赤字目標爲2.38萬億元人民幣。筆者相信財政支出和債券發行在6月份提速，意味中國財政政策收緊的趨勢已開始逆轉，並很可能在未來數月進一步寬松。
年初至今，人民銀行已三度降低法定存款准備金率（存准率），鑒于監管環境在過去數年有所改善，筆者認爲政府仍有大量空間降准，容許銀行調配資金作信貸用途，我們預期人民銀行將于今年下半年將存准率調低100基點，明年再下調200基點。
投資者在逆市中尋寶，應慎選超賣優質股，筆者相信個別中資優質內銀股和基建股將受惠北京應對貿易戰的寬松政策，由于內需貢獻中國經済增長九成以上份額，中國主要股票指數均偏重以內需爲主導的板塊，包括面向消費者的互聯網和高科技企業、銀行保險、能源、工業及電訊板塊，而這些內需板塊受美國開征關稅的影響較少。
人民銀行出手穩住人民幣
面對人民幣對美元彙率自6月中以來大幅貶值，人民銀行終于在8月3日出手幹預，重新對遠期售彙業務征收20％風險准備金，防止人民幣跌穿2015年“8.11”彙改後的6.9895低位，避免市場出現人民幣單邊貶值的預期，以控制內地資金大量外流的風險。
筆者認爲央行的幹預行動來得及時，征收遠期售彙業務的外彙風險准備金始于2015年“8.11”彙改引發人民幣出現大幅貶值後，人行在當年8月底出手，要求自2015年10月15日起，開展代客遠期售彙業務的金融機構向央行繳納外彙風險准備金，准備金率定爲20％，凍結期爲一年。
以一年期美元資金成本約3％和現時人民幣兌美元彙價6.82計算，20％的外彙風險准備金率將令在岸購入一年期美元合約成本增加400基點，令外貿企業利用遠期結售彙套期保值的成本增加，可抑制企業對遠期購買美元的投機性需求，保持人民幣彙率在合理均衡水平上的基本穩定。
筆者不認爲中國會以人民幣貶值作爲貿易戰的報複措施，因爲人民幣大幅貶值並不符合中國促進金融市場穩定的經濟目標。在資本市場開放下，人民幣國際化和外資流入A股和中國國債的步伐將會加快，中長期人民幣可望受惠外資流入，我們仍維持人民幣兌美元今年底重回6.70的預測。
（作者是彙豐私人銀行董事總經理兼投資策略及咨詢業務亞洲區主管）