投資理財
新興市場股市今年開局一片喜氣洋洋。拉丁美洲與東歐股市今年來已上揚超過10％，大幅抛離美國與其他已發展市場，不過亞洲股市卻表現落後。
目前很多迹象顯示，亞洲與其他新興市場之間的差距不會維持太久。顯示亞洲股市反彈的信號主要有三項，當中有些已呈現向好迹象。
聯儲局加息步伐放緩
美國聯儲局繼于兩年內加息兩個百分點後，在2018年12月的會議上確認了，美國的金融狀況收緊後的水平可以令該局保持“耐性”並審視國內經濟活動受到的影響。這是新興市場自去年轉勢後展現複蘇的主要條件。
對新興市場與亞洲市場來說，聯儲局保持“耐性”是好消息，因爲它使聯儲局與其他央行的貨幣政策分歧不再擴大。由于美國與其他國家的政策重新接軌（即使是暫時的），所以美元可能回吐上年的部分漲幅。美元走弱使得新興市場的金融狀況寬松，同時鼓勵機構投資者將資金轉向新興市場資産。
我們看到資金回流新興市場的初步迹象──新興市場錄得自2018年頭兩個月以來最大的資金流入。美國通脹受到控制，聯儲局可能年中之前都不會加息，此舉可能加速新興市場的資金流入和股市反彈。
中國推出刺激經濟增長措施
如中國加大支持經濟的力度，則亞洲可能特別受惠于新一輪的資金流入。近幾個月，中國政府不僅擱置了經濟去杠杆計劃及收緊環境與其他監管規例，還似乎改變了政策，將重心轉向支持經濟增長。
中國逐步推出一系列措施，包括下調銀行存款准備金率、放寬中小企業信貸、降低個人與企業稅率、放寬規定允許地方政府發行更多債券爲基建項目融資，同時加快監管審批過程。雖然這些措施較2008年金融危機後由投資帶動的刺激措施溫和，但我們相信仍有助穩定未來數月的經濟增長，並推動下半年經濟複蘇。
我們之所以看好中國股市，主要原因是中國推出支持經濟增長的措施。中國在岸股市的估值低于長期平均水平，12個月預期盈利爲11倍，接近曆史低位，所以是亞洲具吸引力的市場。同時，亞洲（日本除外）股市的12個月預期盈利爲12倍，也是低于長期平均水平。
此外，中國以前與現在推出的政策有很大差別，以前由投資帶動的刺激措施令全球主要商品供貨商獲益，包括一些亞洲以外的新興市場；而現在的措施則主力刺激國內經濟，使中國以內需爲主的非必需消費品業特別有吸引力。
中美貿易紛爭成關鍵
最後，中美貿易爭端倘若達成任何和解甚至關系解凍，將是支持亞洲股市本年持續上揚的主要元素。目前的情況樂觀，畢竟美國政府日漸意識到拖延貿易戰可能損害當地經濟。美國經濟第四季放緩，部分原因是環球增長減慢的情況蔓延、商業信心下滑，以及金融狀況收緊。美國股市12月份的波動加劇了這種憂慮。
因此，我們看到雙方避免關稅之爭進一步升級、談判和解的意願日益強烈，未來雙方會將知識産權與貿易失衡的爭端分別開來。中國已承諾未來數年會從美國增加飛機、汽車、能源與農業商品的進口。這些措施在未來數十年應有助收窄雙方的貿易差距。
分散投資有助減低風險
無疑，新興市場風險資産持續反彈面臨的挑戰依然巨大。全球經濟周期成熟；當地勞工市場持續緊绌，可能令聯儲局重啓加息；中美有關知識産權的爭端可能變得更加錯綜複雜。這些風險使我們有理由采取更多元化的投資方法，分散投資于股票、政府與企業債券、黃金和其他另類資産。然而，我們認爲亞洲股市正蓄勢待發准備上揚，未來一年將追上其他新興市場甚或跑贏全球股票。
（作者是渣打銀行財富管理部首席投資策略師）