凱發集團（Hyflux）日前公布上個財年首九個月淨虧損高達11億元，其中包括9億1600萬元的價值減損。資産價值在短短半年至九個月內蒙受如此大幅減損，市場人士對財報的可靠程度提出質疑。
凱發主席兼總裁林愛蓮于3月1日提呈給高庭的一份宣誓書中披露集團業績，這是凱發去年發布2018財年第一季淨虧2220萬元之後第一次發布財報。
財報列明，9億多元的價值減損主要來自大泉水電廠（Tuaspring）的賬面價值，以及早前完成的項目的應收賬項。
根據凱發之前發布的資料，截至去年3月底時，大泉水電廠的賬面價值爲14億7000萬元。
華僑銀行債券研究部回答《聯合早報》詢問時說：“最大的疑問是，爲什麽與去年3月底和2017年底相比，資産價值的差別竟是如此巨大？”
研究部指出，截至去年3月底的財報是未經審計，可是2017年的全年財報是經過審計師審計，且獲得“無保留”（unqualified）的審計結果。“高度不可靠的財務數據，導致投資者無法在公司進入債務延期償付令前，好好評估公司的信貸風險。”
負責審計2017年凱發財報的是KPMG。
企業治理專家、新加坡國立大學商學院副教授麥潤田受訪時說，由審計師發布報告至今，“公司的狀況可能發生改變”。
不過，以凱發于2017年的財務和目前的大幅減損來看，他認爲審計師的無保留意見和資産價值是否有被誇大，的確留下疑問。“審計師在進行專業評估時，是否對公司管理層提供的數據並無懷疑。”
麥潤田說，他搜尋了會計與企業管制局（ACRA）的資料發現，大泉水電廠的最後一次審計報告是截至2016年12月31日。“既然大泉水電廠是重要的子公司，審計師在提出結論前，沒有對該廠進行審計，令人驚訝。”
他也指出，2017年的年度財報中，凱發也未披露大泉水電廠是未經審計的。
市場人士：凱發必須提供更多資訊
根據凱發解釋，與2016年相比，資産估值出現大幅落差，主要是因爲近年在電力市場蒙受虧損，以及發電價差（spark spread）在剩余的特許經營期間預計會下滑。
華僑銀行債券研究部認爲，凱發必須提供更多信息，投資者才能更好地評估公司未來的發展。
這些信息包括：公司在重組後的收入和現金流預測；凱發未來三年的關鍵業務是哪些、這些業務是否需要龐大的資本支出和營運資本；哪些銀行會持續爲凱發提供融資；未來的管理層和董事會成員有誰？
凱發的大幅減損，令市場不免擔心它否是另一家來寶（Noble）。
麥潤田說：“我不這麽認爲。凱發擁有良好的資産，核心的水業務也是重要且具有戰略意義的。”
不過，兩家公司出事，都有許多散戶投資者受到牽連，麥潤田說：“我們應該審視那些建議和將永久證券和優先股賣給散戶的私人銀行和銀行。”