華僑銀行債券研究部接受《聯合早報》詢問時說，水廠出現負值，可能是因爲水廠已面臨營運問題，或其中涉及罰款，而這筆債務已經超過資産價值。
公用事業局日前表示，若凱發（Hyflux）無法在期限內解決大泉水電廠（Tuaspring）的違約問題，當局將只接管水廠的部分，而且是零元收購。此事引起市場議論紛紛，尤其是水廠的估值爲何是負值。
根據公用局文告，收購大泉海水淡化廠（Tuaspring Desalination Plant）的價格將根據購水協議，由獨立估價師評估。目前水廠的估值爲負值。換言之，完成收購後，大泉水電廠還必須對公用局作出賠償。
當局已經表示願意以零元收購水廠，無須大泉水電廠支付任何賠償。
華僑銀行債券研究部接受《聯合早報》詢問時說，水廠出現負值，可能是因爲水廠已經面臨營運問題，或其中涉及罰款，而這筆債務已經超過資産價值。
李光耀公共政策學院水資源政策研究所聯席主任梁菁助理教授接受訪問時說，正如公用局之前指出，水廠的營運已經出現問題，“當局接管之後，需要花錢解決。”
加上水廠已經投入營運五年，梁菁指出，廠內的薄膜都必須更換了。她認爲，目前的經營者既然已經無法履行購水協議下的多項合約義務，“要求它更換這些薄膜，無疑會造成更沉重的財務負擔。”
由于不清楚水廠的營運細節，梁菁表示無法估算更換薄膜所需的開支，“不過，薄膜占水廠營運成本的一大部分。”
她也說，按照當初凱發提出水廠和電廠聯合經營的模式，“電廠的價值是更高的。”
“你只需要看看第一年的水價，每立方米0.45元，利潤非常微薄。”梁菁引述凱發主席兼總裁林愛蓮于今年2月份提呈給高庭的一份宣誓書指出，電力成本是水廠最大的成本，根據水電廠的商業模式，電廠應該是賺錢的，而且能爲水廠節省成本。
隨著近年電力市場開放，電廠蒙受虧損。大泉水電廠也指出，水廠過去虧錢，估計未來幾年也將持續虧錢。
梁菁認爲，以目前的情況來看，“如果公用局接管水廠，事實上是虧錢的。”
如果公用局只接管水廠，是否影響印度尼西亞財團SM投資（SMI）與凱發的重組協議，也是市場關注的。
關鍵在SM投資 是否早知道水廠是負值？
華僑銀行債券研究部指出，關鍵就在于SM投資在進行盡職調查（due diligence）以及和凱發協商的過程中，是否知道水廠是負值的。“假設SM投資清楚知道，那它可能不會撤資，因爲負債減輕很多。不過，前提是在沒有大泉水電廠的情況下，SM投資仍願意注資。”
由于SM投資早已表明希望保留大泉水電廠，研究部說：“如果它和我們一樣，在公用局發出文告前，不知道大泉水電廠問題的嚴重性，那撤資的可能性提高許多。”
研究部也指出，此前市場同樣不知道原來公用局也是大泉水電廠的債權人。
大泉水電廠目前仍欠馬來亞銀行5億多元，馬來亞銀行是大泉水電廠的唯一有抵押債權人。
研究部說，市場通常預期，接管的一方會賠償有抵押債權人，“作爲有抵押債權人卻無法獲得任何賠償是罕見的。”
新加坡國立大學商學院副教授麥潤田受訪時說，理論上馬來亞銀行或許可以強迫凱發脫售電廠，“但電廠和水廠是連接的，假設公用局接管之後，當局掌控水廠，誰會想買電廠？”由于本地的電力市場仍有供過于求的問題，電廠對買家的吸引力不高。
馬來亞銀行發言人受詢時表示，無法針對個別客戶發言。
金管局與新交所 密切關注事件進展
新加坡金融管理局和新加坡交易所正在密切關注凱發集團的最新進展。
金管局和新交所發言人受詢時說：“若有證據顯示它違反法令或條規，包括披露方面的疏失，我們會調查並采取合適的行動。