從普通市民的角度來理解常見的經濟和財經術語和課題。
過去兩年本地掀起首次代幣發行（Initial Coin Offering，簡稱ICO）熱潮，不少公司推出五花八門的數碼代幣招徕投資者。還沒等大家弄懂什麽是ICO，市面上又出現了IEO和STO，看得人眼花缭亂。
這些和數碼代幣有關的“O”都是怎麽回事？要了解這個問題，得從公衆最熟悉的IPO入手。
IPO的中文是“首次公開售股”，指的是企業通過向公衆出售股權籌集資金並上市交易。ICO的概念與IPO類似，只是將發行的物品從股權變成了數碼代幣。
和IPO一樣，ICO發行方也會發表類似招股書的白皮書，介紹公司背景、商業模式和集資計劃。投資者通過購買公司發行的代幣來投資ICO，在加密貨幣交易平台“挂牌”後，代幣的價值也會像股票一樣，隨著公司業績或時間推移而起落。
然而，ICO最爲人诟病的一點，就是缺乏良好的發行機制與標准，導致上市代幣良莠不齊，其中不乏騙局。數據平台TokenData從2017年跟蹤至今的2500多個ICO項目中，有55％融資失敗，一些公司甚至在籌資後攜款跑路。而成功上市的項目中，只有15％的代幣交易價高于發行價。
既然股票市場可以通過交易所來保證上市公司的素質，爲什麽代幣市場不能這麽做？這樣的想法催生了IEO，即首次交易平台發行（Initial Exchange Offering）。
和ICO相比，加密貨幣交易平台在IEO中扮演更重要的角色。發行方無需向公衆籌款，而是直接把代幣放上交易平台供用戶買賣。相應地，他們得向平台支付上市費用和銷售抽成。
在IEO發行機制下，交易平台爲了保護用戶權益和自身聲譽，通常會仔細審查代幣發行方的背景和項目可行度。這在一定程度上減少了詐騙行爲和可疑項目。
多數公司在白皮書裏會強調，它們發行的代幣不等同于股權，而是可以使用或換取服務的憑證，例如搭飛機時累積的飛行裏數或是購物商場的積分。如果代幣相當于公司股權或債券，許多國家的政府都會介入監管，符合監管條例的發行活動就被稱爲STO（Security Token Offering），即證券化代幣發行。
新加坡金融管理局在2017年就宣布，在本地發起的ICO活動，一旦發行的數碼代幣符合我國證券期貨法令對股票的定義，除非發行方獲得豁免，否則須事先向金管局提交售股說明書。
去年5月以來，已有至少兩宗ICO活動因違反條例被金管局叫停。當局也向多家數碼代幣交易平台發出警告，禁止它們在獲得批准前處理等同于證券或期貨的代幣交易。
由于受到政府監管，STO一般被認爲是較爲規範和安全的發行活動。不過，在數碼代幣這個新興領域，不管投資什麽“O”，都不應掉以輕心。畢竟連比特幣創始人至今都身份成謎，普通百姓就更難以分辨電腦另一端的代幣發行者，到底是CEO還是UFO。