2013年在本地股市上演的“小股風暴”，尚未劃上句號。涉嫌操縱股市的蘇啓文以及其女友柯素玲的案件，還在高庭續審。他們被指進行虛假交易，操縱三只小股的股價。當股價崩盤後，市值蒸發了80億元。
小股風暴後，新加坡交易所推行 “最低交易價” 制度，要求主板上市公司在規定的時間內把股價提高至0.20元，以減少低價股的操縱及過度投機行爲。
小股風暴及最低交易價制度使投資者意興闌珊，而股票經紀也叫苦連天。一些股票經紀铤而走險，操縱股市，在2016年掀起短暫的小股炒風。有媒體報道，監管當局當時突擊檢查四家股票行，並傳召幾名股票經紀問話。
最近，小股炒風再度吹起。股價低于0.20元的股票，交易量占據了熱門股票的排行榜。
以上星期五的股市爲例，澳洲集團 （AusGroup） 名列熱門股榜首，成交量高達1.48億股，比它上個月日均成交量1243萬股高出10倍。排名第二的是馬可波羅海事 （Marco Polo Marine），成交量達6268萬股，也遠高過它上個月335萬股的日均成交量。
在首20名熱門股中，15只股的股價在0.20元以下。若再細分，低過0.10元的“仙股”多達11只，包括澳洲集團以及馬可波羅海事；它們的最後閉市價分別報5.1分以及2.4分。
買賣小股本小利大 股價炒起時一飛沖天
對短線投資者而言，買賣小股本小利大，而且當股價炒起來的時候，股價一飛沖天，無比誘人。然而，大多數低價股的基本面乏善可陳，因此在虛虛實實的消息推動下，小股股價的波動很大。
澳洲集團以及馬可波羅海事之前都因債務危機而進行債務重組。這兩家公司主要是通過債轉股的方式獲得重生。此外，它們也私下配售新股籌集資金，導致控制權易手。
澳洲集團以每股股票作價4.2分，將部分債券轉爲股票。它以每股3.5分私下配售10億新股，其中7億股是配售給AOC財團。這個財團的成員是投資基金Asdew 的老板 Alan Wang, 豪利控股（Oxley）的老板陳積光與劉詩進，以及勝捷企業 （Centurion）的老板韓成元與羅敬惠。在債務重組後，AOC財團成爲澳洲集團的最大股東。
同樣的，馬可波羅海事也將部分債務轉爲股票，每股股票作價3.5分。與此同時，它以每股2.8分私下配售21多億股給九名 “戰略投資者”，籌集6000萬元資金。這些投資者包括金信資本的張骐牧（超級集團的前老板）、仁恒置地（Yanlord）主席鍾聲堅以及上市公司企鵝國際（Penguin）。張骐牧注資2000萬元，成爲馬可波羅海事的第一大股東。
這兩家公司雖然度過了財務危機，但基本面還有待加強。澳洲集團截至去年9月30日，淨債務達7440萬澳元，其中4200萬澳元是債券。它每個月必須支付年利率6％的債息，給予債券持有人。另一方面，馬可波羅海事雖然已清理所有的債務，但它還是持續虧損，並表示接下來12個月岸外海事業的競爭依然激烈。
由于債轉股以及私下配售新股，澳洲集團的股票發行量從7.4億股增至30億股，而馬可波羅海事也從3.4億股激增至35億股。此外，澳洲集團的第二大股東毅之安 （Ezion）急待戰略投資者注資拯救。因此，毅之安如何處置澳洲集團的股權，是一個變數。同時，澳洲集團第一大股東AOC財團的一年股票禁售期在上個月19日期滿。如果這個財團脫售股票，將對澳洲集團的股價構成壓力。
刮小股炒風時 投機者一般把風險抛腦後
然而，股市刮起小股炒風，投機者一般上都把公司基本面以及風險抛在腦後。正如英國經濟學家凱恩斯所說的，在一個選美會上，如果要准確猜測哪一位佳麗會勝出，你不應該憑自己的審美觀做判斷，而是猜測評判的選擇。同樣的，炒買炒賣小股，要留意以及跟隨大戶或所謂“莊家”的動作。
但說易行難。小股炒作後面的“無形之手”通過哄擡股價（pump and dump）、洗售或虛買虛賣（wash trade）、以及不同賬戶相互約定交易以制造假象的交叉盤交易（cross trading）等等手法，引誘小投資者進場。操縱股市顯然是違規行爲，但哄擡股價則是處于法規的灰色地帶。
常言道，水至清則無魚。在2017年2月，新加坡交易所監管單位發表的一篇文章指出，它是根據風險程度（risk-based）決定是否對虛假交易采取執法行動。如果只是一次性、孤立或技術性的違規，但沒有過度扭曲股價或成交量，新交所采取行動的可能性就較低。不過，它會對可疑的交易，發出“小心交易”的警示。另一方面，新交所也正在考慮廢除被視爲“粗糙”的最低交易價制度。這有助于盤活小股交易市場。
因此，只要炒家不玩得過火，相信這一輪的小股炒風還會持續一段時間。小股炒作固然刺激無比，但在這個遊戲中，大多數的小投資者都是大戶的甕中之鼈。要玩這個遊戲，小投資者就應堅守風險管理的原則。