市場拾遺
上星期四，谷歌母公司Alphabet Inc的市值突破1萬億美元，成爲美國第三家萬億美元市值的公司。另外兩家是蘋果和微軟。美國股市牛氣沖天，股價已完美地反映了所有的利好因素。因此，任何突發性及不可預見的負面事件發生，都可能成爲股市調整的借口。
中國武漢最近出現的新型冠狀病毒，是否可能成爲股市調整的黑天鵝事件？到目前爲止，全球股市並不把武漢肺炎視爲風險因素。世界衛生組織在現階段也不建議限制旅行或貿易。不過，2003年的沙斯（SARS，嚴重急性呼吸系統綜合征，中國稱爲非典型肺炎）事件顯示，衛生機構低估了傳染病的傳播速度以及破壞的程度。
在2002年底，中國廣東省已經出現了沙斯病毒。不過，當時這個病毒並沒有引起太大的關注。2003年1月底，廣東的一名患者在轉送三家醫院期間，將病毒傳給約200人，其中大部分是醫護人員。那個時候，沙斯病毒開始引起廣泛的關注，但它已經傳到境外，包括香港、越南、新加坡、加拿大，以及美國。
2003年3月12日，世衛組織發布全球警戒的指示，一直到7月5日才解除。根據世衛組織的統計，全球當時發生了8096起沙斯病例，而有774人死于沙斯病毒。其中，新加坡有238個確診病例，33人死亡。
與沙斯病發期一樣，這次武漢出現的未明病毒，適逢人口流動高峰期的華人春節。中國春運長達40天，在首周（1月10日至16日），全國鐵路、道路、水路、民航共計發送旅客多達4.37億人次。
另一方面，泰國預計，春節期間接待中國旅客人次將達100萬。因此，世衛組織表示，武漢肺炎傳播的範圍可能會更廣。
由于有了對抗沙斯的經驗，全球在控制武漢肺炎的動作，也比較快速。香港、泰國、日本、美國，以及新加坡等地，都在機場等出入口岸施行體溫檢測。中國也邀請了外國專家到武漢分享信息。此外，一份爲《國際傳染病雜志》准備的論文指出，武漢新型冠狀病毒的基因與沙斯有至少70%的相似點，但在嚴重程度、致死率和傳播方面，“臨床表現較爲溫和”。
然而，不怕一萬，只怕萬一。沙斯的經驗顯示，病毒若通過人傳入迅速擴散，將造成人命以及經濟的巨大損失。2003年3月份，沙斯導致新加坡的抵境遊客少了15%，而在4月份的首13天，更銳減31%， 酒店住客率因而下降到20至30%。此外，零售、餐飲以及德士司機的收入也大受影響。4月17日，政府迅速出台2.3億元的“沙斯援助配套”，以緩解旅遊業以及交通業受到的沖擊。同時，貿工部將當年的經濟增長預測，從2至5%下調至0.5至2.5%。
幸好，沙斯來得快，去得也快。新加坡經濟在2003年結束時，取得4.5%的增長，而海峽時報指數經過2000年至2002年的三連跌後，在2003年上漲31%。
倫敦大學衛生和熱帶醫學院教授約翰·埃德蒙德（John Edmunds）在2014年接受CNBC電視台訪問時指出，全球“僥幸擺脫”了沙斯病毒。如果當時沙斯病毒再擴散，可能已成爲全球瘟疫。不少傳染病專家認爲，病毒不斷變種，隨時會造成更大的殺傷力。但是，我們無法知道它何時到來，何時離去。
武漢肺炎擴散風險並未反映在股價上
武漢當局宣布，截至1月17日午夜，累計報告病例達62個，其中兩名病患死亡。此外，泰國與日本分別證實，發現兩個及一個確診病例。
不過，倫敦帝國理工學院的全球傳染病分析中心通過數學模型測算，截至1月12日，感染病例達1723起，並表示不能排除人傳人的可能性。
盡管如此，武漢肺炎擴散的風險並未反映在股價上。市場似乎認爲，武漢肺炎擴散的概率不高。但股市所謂的黑天鵝效應，正是小概率事件出乎意料地帶來極大的沖擊。武漢肺炎若證實可通過人傳人，重演沙斯驚魂，那投資者可能要求更高的風險溢價，從而對股市構成下行的壓力。
相對于金融事件，突發性的公共衛生危機、極端氣候變化、地緣政治沖突，以及社會動亂的風險，較難以量化，一般上來得快，去得也快。但這些非金融事件在短時間內突發的強度可引發市場恐慌，並影響投資情緒。在目前資産估值偏高的氛圍下，非金融事件也可能是潛伏在股市的黑天鵝。