市場拾遺
在短短的一個月內，新型冠狀病毒的死亡人數已超過800人，而確診病例也突破3萬個。世界衛生組織以及中國防疫專家都表示，疫情還沒達到拐點。中國多個城市相繼實施封閉管理，限制人員的進出，導致經濟活動處于半停頓的狀態。此外，新加坡也開始出現社區感染的疫情。
然而，從上個星期的股市表現來看，市場似乎對疫情泰然處之。上星期四，美國三大股指又創新高；上海股市在農曆新年期間休市一個星期後，上星期一雖然暴跌7.7％，但過後幾天收複大部分的失地，全周下跌3.37％；香港恒生指數全周上漲4.1％，而新加坡海峽時報指數上星期首四天都上揚，雖然在上星期五回跌，但全周還是上升0.88％。
股市是否真的能擺脫新冠病毒的襲擊以及疫情造成的經濟沖擊？
在2002年，美國時任國防部長拉姆斯菲爾德指出，有些事情是“已知的已知”（known knowns），有些是“已知的未知”（known unknowns），而有些則是“未知的未知”（unknown unknowns）。
套用在股市上，已知的已知就是那些已經在股價上充分反映的因素（priced in），投資者根據這些已知的因素作出知情的投資決策。未知的未知是黑天鵝事件，市場之前完全沒有預料到它會出現，因此當事件發生後，投資者要求更高的風險溢價而驚慌抛售股票。已知的未知是當黑天鵝事件出現後，股市經過一輪的震蕩，但投資者無法確定它的後續發展以及沖擊，因此股市會隨著信息流而波動。
新冠病毒在去年12月已浮現，但是它潛伏在股市中，沒有受到市場的關注。今年1月23日，中國當局宣布封城措施以阻斷病毒，接著在1月30日，世界衛生組織宣布疫情爲“國際關注的突發公共衛生事件”，新冠病毒驟然成爲黑天鵝事件，令股市一度驚慌失措。但由于市場人士普遍上將疫情視爲短暫事件，因此當股市下跌時，趁低吸購的聲浪不絕于耳。
目前，病毒在全球多個角落散播是已知的事實，但是它在何時達到頂峰、它是否會變異、它是否會成爲全球的瘟疫，至今還是未知數。此外，它對中國與全球經濟的沖擊多久、多深與多廣，以及各有關國家出台的援助配套是否足以抵消疫情的沖擊，也有待觀察。換句話說，股市現在處在已知的未知中，並對許多未知的因素作出假設與推論。
根據2003年沙斯的經驗，一般分析師的基本情景是，新冠病毒在六個月內就會隨著夏天的到來而消逝。在這段期間內，經濟增長將顯著放緩或甚至萎縮，但是在第三以及第四季度會呈現V型的強勁反彈。此外，受疫情影響的國家都會推出援助配套，以緩解它對經濟的沖擊。基于這個假設，股市因疫情造成的恐慌而暴跌，被視爲買入的機會。
上星期三，大華繼顯就以疫情在六個月內消逝爲假設，列出了“趁低吸購”的股只清單，其中包括大華銀行（UOB）、華僑銀行、新翔集團（SATS）、康福德高、博納産業（PropNex）、天津中新藥業，以及中國航油。這些股票的股價已接近52周的最低點，低過五年的平均市盈率（P／E）以及市賬率（P／B）或低一個標准差，以及股息收益率高過4％。然而，新冠病毒傳播速度遠比2003年的沙斯疫情來得快，加上中國今天的經濟總量占全球的比重也遠比當時大，有分析師認爲，新冠病毒對中國以及全球經濟的負面沖擊，將遠比2003年來得嚴重。
除了旅遊相關行業以及消費品市場，他們擔心中國的封城措施以及工廠延遲開工，將擾亂全球的生産鏈，並可能導致一些産業外移。
在衆多股市之中，美國股市表現最爲亮眼，也帶動了其他股市。然而，美國聯邦儲備局在呈給國會的貨幣政策報告中警告，新冠病毒疫情對美國經濟前景構成“新的風險”。它指出：“考慮到中國的經濟規模，若中國陷入巨大困境，將可能導致風險偏好減退、美元升值及貿易萎縮和大宗商品價格下跌而波及美國和全球市場。”此外，它也警告，經濟活動若惡化將可能導致大量投資級的債券調降至投機級，從而引發抛售以及價格下行的壓力，並加劇市場流動性不佳的問題。換言之，股市隱藏著許多未知的風險，尚未完全反映在股價上。即使新冠病毒能在六個月內消逝，它對全球經濟以及生産鏈的沖擊程度，也還是一個未知。此外，美國股市節節攀升，令最樂觀的市場人士，也開始感到憂慮。面對這些疊加的不確定因素，股市目前相對的淡定，恐怕難以爲繼。
對于投資者而言，股市的波動加大，提供趁低吸購以及趁高抛售的機會。但市場存在不少已知的未知以及未知的未知，投資者在危機中尋找機會時，或許還是要把風險因素擺在第一位。與股民共勉之！