劉崇瑜
市面上，兼顧風險管理和投資收益的保險工具，除了投資聯結保單（Investment-Linked Policy，簡稱ILP），還有一種極其相似，常被混爲一談，但在用途和本質上，卻是截然不同的工具。這個工具便是俗稱“101計劃”的保單。
以類別而論，它屬于一種“insurance wrapper”，即利用保險框架把基金投資“包裝”起來的工具。然而，由于這個工具連中文翻譯名字都不易處理，大家便僅憑其中的保險和投資成分把它歸納爲ILP。
爲了便于談論，下文直呼它爲101計劃。
本期的《崇尚理財》，從101計劃和ILP的對比切入，試圖繪出前者層層架構的輪廓，再進一步探討其利弊和選項。
俗稱101計劃的保險工具由來已久。看似熟悉，但多數人對它知之甚少。原以爲它和ILP的構造大致相仿，但它的複雜程度絕對有過之而無不及。
101計劃是以投資爲主的金融工具。雖隸屬保險公司，但所謂的保險，賠付通常只限身亡，賠付額則是依據投保人離世時已繳清的保費總額（除卻欠款）或屆時的投資市值，外加該總額的1%，合計101%。這便是101計劃稱號的由來。
上述的保護層，因爲主要來自保費，充其量只是101計劃的一層外皮。既然公司承擔的風險極低，保單一般不收死亡險（mortality insurance）保費，也不須要投保人進行體檢。反之，ILP可以被視爲定期險（term insurance）和基金投資的結合體。它是實實在在的保障，賠付情況除了身亡，通常還包括重度殘障（TPD）和嚴重疾病（CI）。
保護層如此不濟，爲何還用來做“包裝”？其中一個重要因素是，保險框架允許101計劃在某些司法管轄區內起著稅收效力，可被視爲一種理財規劃工具。例如，在歐盟國家，投保人只要沒中途斷保，便可借此工具持有具備派息等定期收入的金融資産，而無須爲此收入繳稅。此外，在征收遺産稅的轄區，亦有助于達到成功傳承和降低支出的目的。
投入101計劃的錢，一般會流入兩個“籃子”，購買的基金自然也會依序分配。其中一個籃子，通常稱爲“初始單位分配”（Initial Unit Allocation）。依據個別保單預先限定的配額和年期，這個籃子裏的投資額在年期未滿時，屬于“封鎖”狀態，除非終止保單，否則無法在該年期內提取籃中的款項。
作爲保單，101計劃也有保費繳付期；不同的是，時間長短任投保人選擇（五年至30年不等），有些保單還讓投保人挑選投資的基准貨幣。但更爲重要的是，繳付期無論長短，101計劃的構造中都有相對應的最短投資期，或稱最短承諾期（minimum committment period），但具體時間長短則視個別公司、保單和保費的多寡而定。
多數保單的靈活性，是ILP無法媲美的，例如投保人可以更換抑或添加受保人（life assured）和持有人，不時注入額外保費或提取投資所得等等。在這過程中，是否必須支付額外費用則視個別保單而定。
101計劃的主要魅力在于多重紅利（bonus）和基金選項。然而，它的“陷阱”多少跟這些魅力與便利有關。
對零售投資者而言，101計劃是少數允許他們涉足原屬合格投資者（accredited investor）投資領域的基金，包括對沖基金、主題基金、多元資産基金等。當中，總有幾個具備明星光環的基金和基金經理，在順境時能報出驚人的回報率。
此外，101計劃有多重極具吸引力的紅利，其中包括初始紅利、年度紅利、忠誠紅利、額外紅利抑或終期紅利等，合計起來數目相當可觀。只要符合條件，便可在保單的不同階段爲投保人擴增投資。
但是，若要獲得各階段、各環節的最高紅利，每個月須繳付的保費不低，一般以800元爲底限，最短承諾期也相對更長。那要是選擇較低的保費，不去爭最高的紅利呢？是否就能無憂？若認真推算、小心假設，在某種情況下，如果沒了這些高紅利，便會立即大幅降低101計劃的最終年化收益率，以高風險換來一般儲蓄保險的回報率，甚至是以虧損告終。
“凶險”原因有兩個
之所以會如此“凶險”，原因有兩個：層層的收費和失策的舉措。
行政費、附加費、斷保費、部分提款費、保費短缺費、管理費等等。由保單承擔的衆多費用中，不乏逐月支付，爲期10年或更久的費用。切勿小觑收費，合計起來說不定觸目驚心。費用對保費的占比，便是101計劃的一個門 檻。有了明星基金卓越的收益率，投保人或許不把這門檻放在眼裏。
但花無百日紅，倘若基金表現欠佳或受到股市拖累，上述的費用可不會手軟，該抽的照舊抽取。即便投資無虞，投保人若失策動用“供款假期”（premium holiday）等便利，難逃費用的毒手。若無高紅利，就等于沒了防彈衣；若奢望投資回報、享盡便利，便已踏入地雷區。
鑫盟理財（Financial Alliance）特許金融分析師（CFA）兼理財規劃師（CFP）張永偉在接受《聯合早報》訪問時指出：“投保人若沒依循保單條款，肆意降低或沒付保費，除了面對斷保罰金，亦可能盡失紅利。”他認爲，101計劃令人卻步的主要原因，或許就是合計高達3％至4％（或更高）的昂貴費用。
張永偉說：“過去，零售客戶得借由類似101計劃的工具，才能投資只限私人銀行客戶的岸外基金。”但今時今日，選項更多、平台更廣、費用更低，101計劃的優勢光芒已逐漸淡化。
然而，如若保費和自身的財務紀律都不成問題，不會觸犯101計劃中的“機關”，它或許是值得認真待之的金融工具之一。
爲此，理財網站MoneyLine.sg主編劉展聞執筆的專欄中，針對本地的101計劃選擇，依據他定下的指標，試圖找出最出色的三個，但不忘同時舉措個別的優缺點。
劉展聞以派息、紅利和靈活性爲核心准繩，分別挑出宏利保險（Manulife）的Investready Wealth（II）、安盛保險（AXA）的Wealth Accelerate，以及東京海上人壽保險（Tokio Marine）的TM Atlas Wealth（該公司已改爲推介相似的#goClassic）。