周嶽翔 報道
盡管許多企業近日面臨資金壓力，但我國今年第一季企業發債籌資規模卻未創新高，反而呈下跌趨勢。
分析師解釋，信用評級較好的企業一般會把握直接向銀行貸款的機會，尤其趁利率走低、借貸成本下降的時候，而不會選擇融資成本更高的債券市場。
新加坡交易所（SGX）數據顯示，今年第一季新元企業債券發行額爲40億元，與去年同期相比下跌26.9％。在2019年和2018年，第一季企業債券發行規模則分別達54億7500萬元和56億5800萬元。
今年第一季發行最大規模企業債券的是新加坡報業控股（SPH），1月發行總值5億元的無抵押優先債券（senior bond），票息率爲3.2％。
華僑銀行固定收益研究分析師黃文傑分析，若從行業領域來看，在第一季企業債券之中，房地産業（25.5％）占比最大，其次是交通業（14.8％）、銀行業（10.3％），以及媒體業（9.2％）等。
他向《聯合早報》指出，上述比率與往年情況大致相同，大部分企業發行債券的目的主要是爲了再融資。
但其中，與淡馬錫控股（Temasek Holding）有關聯的新加坡國際港務集團（PSA International）以及新翔集團（SATS）是透過私募方式來發行債券，因此黃文傑相信這些企業很有可能是爲了增強公司資金流動性，以應對冠病疫情帶來的經濟沖擊。
新航（SIA）即將向股東配售97億元的強制性可轉換債券（mandatory convertible bond）這類具有股票、債券雙重性質的債券則不包括在內。
投資者更重視信貸風險
使企業更難發債籌資
談及對今年企業債券市場的展望，Bondsupermart固定收益研究部分析員林深受訪時指出，由于市場信貸息差（credit spread）擴大和流動性緊縮，投資者更重視信貸風險，這會使企業更難發債籌資。
黃文傑則認爲冠病疫情能否明朗，是推動債券市場增長的最關鍵因素，若市場方向不夠明確，將很難爲風險定價。
他也說：“我們通常以債券到期日作爲全年債券發行量的指向，同時也會看再融資需求或市場機會等。”
根據彭博社紀錄，從5月至今年底這段期間，我國即將到期的可贖回債券（callable bond）規模達119億元。
我國去年共發行178億元企業債券，輝立資本信貸分析師洪研新則預計今年企業債券有望達至去年規模，尤其當各國經濟開始重啓及投資者信心逐漸恢複時。
不過他強調：“經濟基本面較強的企業才能以合理的價格發行債券，較弱的仍可能向銀行尋求貸款以進行再融資。”
另一方面，洪研新表示在低利率環境下，債券發行人可能不會如期贖回債券，尤其是那些具有重新定價（refix）條款的可贖回債券。
例如，大東方（Great Eastern）明年1月19日到期的可贖回債券，票息率爲4.6％。該債券若不贖回，基于4月22日新元掉期利率（SOR）來計算，票息率則能調低至2.15％。