周文龍
說到投資大師，許多人必然會想到巴菲特。他被許多人譽爲“股神”，所倡導的價值投資理論是青年投資者的投資寶典；他所主講的公司常年股東大會更可說是全球投資界的朝聖大會。
不過，受冠病疫情影響，巴菲特今年股市投資似乎頻頻失誤，所持有的航空和石油股虧損近50％，謹慎投資策略也飽受批評，令市場質疑股神是否已失去“觸覺”？
《細看大師》專題系列，帶你一探對世界經貿有影響力的殿堂人物及學術泰鬥，從他們的人生經曆，分析牽動衆生的財經大勢。
上月30日，微軟前總裁比爾·蓋茨（Bill Gate）親手制作一個生日蛋糕，爲某人慶祝生日。
Happy 90th birthday, Warren! pic.twitter.com/8nH2EulTR4
— Bill Gates (@BillGates) August 30, 2020
與此同時，蘋果總裁蒂姆·庫克（Tim Cook）在推特發文爲這人送上生日祝語。
是誰有這麽大面子，令蓋茨和庫克同時爲他慶生，甚至還親手制作生日蛋糕呢？
無他，這人正是投資界的傳奇大師沃倫·巴菲特（Warren Buffett），他今年90歲了！
在華爾街投資大師行列中，沒有一人能像巴菲特那樣富有凝聚力，他所倡導的價值投資（Value Investing）理論吸引衆多追隨者，被青年投資者奉爲投資寶典。
他的商業成就也令人驚歎不已。他掌控的伯克希爾·哈撒韋公司（Berkshire Hathaway）目前是美國第六大公司，個人資産達820億美元（1114億新元），是全球第六大富豪。
盡管已經進入鲐背之年，巴菲特依然沒有停下投資的腳步。在90歲生日這一天，巴菲特宣布，伯克希爾公司已收購丸紅（Marubeni）和三菱商事（Mitsubishi）等五家日本主要貿易企業各超過5％的股份。
消息公布後，五家公司的股價立即上漲，特別是丸紅，股價漲幅一度超過11％，市值突破1萬億日元，再度彰顯巴菲特的強大市場影響力。
不過，受冠病疫情影響，巴菲特今年在股市似乎頻頻失誤。就在生日之前，他經曆了一次股市投資的巨大挫折，個人以及旗下公司持有的航空和石油股，因爲受疫情影響全部大跌，投資虧損近50％，迫使他抛售股票認虧，公司第一季股票賬面虧損545億美元。
此外，他對資本配置過于固執、投資策略過于謹慎而受到很多批評，令人不禁問道，他是“廉頗老矣”還是“寶刀未老”呢？
美國著名基金經理費希爾（Ken Fisher）認爲，巴菲特沒有趁疫情期間入場抄底，因爲他“年紀大了”。
英國《金融時報》6月撰文寫道，巴菲特興趣缺缺的科技股跑贏大盤，他看好的銀行股卻持續低迷，輕科技、重金融的巴菲特是否失去了他的“觸覺”呢？
對此，南洋理工大學金融系助理教授祝啓飛接受《聯合早報》訪問時表示不贊同。他說，自巴菲特在1965年接管伯克希爾公司，數十年來公司的夏普比率（Sharpe Ratio，即扣除風險利率的回報率）表現高于全球至今還屹立的任何基金。
巴菲特主張的價值投資理論，主要源自經濟學家本傑明·格雷厄姆（Benjamin Graham），並由他發揚光大。
祝啓飛說：“價值投資理論其實很簡單，一言以蔽之就是‘在市場價格走低時買入優質股票’。但巴菲特投資成功之處，在于他長期以來貫徹這個簡單投資理論，令它達到完美。”
1965年至今 巴菲特公司增值2萬7440倍
從1965年至今，巴菲特的公司的年均複合回報率（CAGR）約爲20％。或許有人會覺得20％回報率並不怎麽突出，股市大好時，一些股票一年的回報率都可超過20％。但真正讓巴菲特傲視群雄的是複合效應（compound effect）。
如果你投資1000元在巴菲特的公司，10年後本金加利息回報總共是6192元了，扣除本金後取得盈利5192元，每年收益率達52％。
如果你繼續投資10年，1000元本金將變成3萬8337元，盈利達3萬7337元或37倍。每年收益率也飙升至187％。
複合效應的魔力就在于每年本金都在增長，基數越來越大，回報雪球就越滾越大。
巴菲特強在他的公司收益可持續半個多世紀，至今公司整體增長2萬7440倍。如果當初投資1000元，現在回報多達2700萬元。
新加坡國立大學商學院會計系、金融系院長講席副教授施永豐也認爲，巴菲特確實有過人之處，因爲價值理論看似容易，其實需要投資者有堅強的意志力，能長期嚴格遵守紀律，不受迅速獲利的誘惑所左右，這是非常困難的。
巴菲特投資理論與人性背道而馳
他舉例說：“像過去幾個月，一些細分領域如Zoom和特斯拉（Tesla）等高科技股票異常火爆，可是巴菲特不會參與這類市場瘋狂交易，因爲火爆股票估值往往過高。”
他坦言，巴菲特的價值投資理論雖廣爲流傳，有著長期優異表現，卻始終不會成爲主流投資策略，也會繼續被一些人否定。
他感慨地說：“爲什麽？因爲這與人性背道而馳。人性本質是貪婪的，大家都想在市場火熱時趕快賺錢，追捧著比特幣或黃金等熱門資産。而在市場低迷時，大家卻恐慌地大量抛售，要迅速削減損失。”
巴菲特傳奇轶事
一、爲冠病後新常態做出改變
冠病疫情是今年全球股市的最大“黑天鵝”，一場疫情不僅對許多企業帶來沖擊，下來更可能徹底顛覆人們的生活習慣，加快科技發展。
面對疫情後的新常態，巴菲特似乎順應局勢做出改變，除了進軍日本，他近期也在黃金和科技等領域有些布局。
熟悉巴菲特個性的人都知道，巴菲特一直反對投資黃金，認爲黃金“沒有用處”，但上月他卻買入近2100萬股的巴裏克黃金公司（Barrick Gold）股票。
此外，很長一段時間對科技股不感興趣的他，最近計劃投資約5.5億美元在雲計算服務公司Snowflake。這一切說明了巴菲特雖已90歲高齡，還是積極學習和勇于改變。
事實上，今年讓巴菲特賺最多錢的股票莫過于蘋果公司。他幾年前大手筆買入蘋果的股票，上月20日，蘋果市值升至超過2萬億美元，讓巴菲特賺了超過400億美元。
新加坡管理大學金融學副教授郭子榮表示，疫情後即將迎來的新常態，意味著巴菲特必須適應一切新變化。
他說：“首先，巴菲特要估算新經濟公司的未來利潤將變得更加棘手，因爲這跟他過去投資的公用事業、能源和餐飲公司性質截然不同。”
話雖如此，他覺得巴菲特主張的投資理論仍然適用。伯克希爾公司第二季財報數據顯示，公司目前手握現金1466億美元。郭子榮認爲，巴菲特正耐心等待買入新企業的好機會，時間或許會再次證明他的投資智慧。
二、巴菲特的午餐 昂貴的聽君一席話
作爲享譽全球的億萬富豪，巴菲特也積極參與慈善活動，當中最令人津津樂道的就是“與巴菲特共進午餐”的慈善拍賣活動。
這個約在紐約知名牛排餐館共進午餐的活動，自2000年開始至今已有20個年頭，拍賣所得悉數捐給慈善機構葛萊德基金會（Glide Foundation），用于幫助當地窮人和無家可歸者。
活動最早的起拍價只是2萬5000美元，門檻並不是很高，但後來拍賣成交價急升。去年5月底，中國加密貨幣企業家孫宇晨贏得與巴菲特共進午餐的機會，成交價爲456萬美元。
競拍者花幾百萬美元，當然不只是爲了與巴菲特共享牛排大餐，更多是要了解“股神”的投資心得。另外，一些人把這頓午餐視爲一次難得的宣傳機會。
2008年，中國的“私募教父”趙丹陽花了211萬美元爭取到與巴菲特的午宴，不僅向巴菲特請教了一些投資經驗，還借機向巴菲特推薦股票而從中賺取1.56億港元（2740萬新元），同時也打響他在投資界的知名度。 新加坡至今有兩人拿下這個共餐機會，其中一人是寶石電視控股（Gems TV）主席朱俊偉，他在2004年以20萬元得標。
另一人是雲南健發中心母公司AMES United主席蔡安迪（Andy Chua），他在2014年以216萬6766美元得標。
巴菲特語錄
人性的弱點總是充滿貪婪、恐懼或愚蠢，這是完全可以預測的，但是我們無法預測這種人性弱點的發生順序。——談預測市場走勢
規則一：永遠不要虧錢。規則二：永遠不要忘記規則一。——談投資原則