回顧與展望
全球利率在2020年跌至接近零的曆史低點，抵抗冠病疫情對經濟的重擊。盡管冠病疫苗趕在歲末面世，點燃了經濟重回正軌的苗頭，不過分析師警告，各國開始接種疫苗的同時可能須執行嚴厲的抗疫措施，複蘇道路充滿挑戰，因此當前利率接近零的環境料將在2021年持續。
2月底歐美冠病疫情急劇惡化，3月初沙特阿拉伯和俄羅斯價格戰開打，原油市場突然崩盤，觸發全球金融市場大動蕩。
美國聯邦儲備局3月3日和16日連續兩次出手，將聯邦基金利率從1.50％至1.75％，下調到零至0.25％，並重啓量化寬松，同時跟多國央行達成美元貨幣互換協議，確保美元全球流動性充足。
各國經濟在第二季因爲封鎖阻斷措施急劇萎縮，但全球央行的寬松貨幣政策扶持金融和信貸穩定，保住經濟運行的命脈。
本周三（16日），聯儲局完成動蕩一年的最後一場貨幣政策會議，如外界預料維持聯邦基金利率在零至0.25％，也繼續量化寬松，每月至少買進800億美元（1061億新元）國庫券和400億美元房貸抵押證券。
華僑銀行投資策略執行董事華素梅農（Vasu Menon）向《聯合早報》分析，聯儲局對量化寬松持續多久的最新表態是“直到經濟顯著進展，回到健康增長和平穩的2％通貨膨脹”，跟之前的“未來幾個月將繼續進行”不同，顯示聯儲局希望市場打消量化寬松將在近期結束的預期。
他說：“聯儲局主席鮑威爾試圖減緩市場對通脹在經濟重啓後將沖高的顧慮，預期美國核心通脹將從今年的1.4％升至明年的1.8％。這低于該局的2％目標，所以聯儲局將不需要在2021年調高利率以抑制物價上揚。”
大華銀行利率策略師楊智超也預期聯邦基金利率將長時期處于低位。他說：“疫苗的正面發展將是推動2021年經濟增長勢頭的關鍵因素，可是疫苗生産交付的不確定性可能讓經濟活動的正常化變得複雜。”
華素梅農預期，市場情緒接下來將在疫苗進展的樂觀以及各國政府繼續采取強力防疫措施的疑懼之間搖擺。全球央行將繼續保持寬松政策，緩沖潛在的負面沖擊。
美國會格局可影響利率走勢
拜登領導的民主黨政府1月下旬上台，但國會參衆兩院很大可能繼續由共和黨和民主黨分庭抗禮。這意味著聯儲局貨幣政策扶持經濟的角色會繼續吃重。
楊智超指出，聯儲局由始至終都傳達“美國經濟複蘇將可受益于擴張性財政政策”的信息，可是聯邦參議院要到1月5日佐治亞州決選才知曉最後兩席花落誰家，確定最終格局，民主黨須全勝才能拿下控制權。當前的假設是參院在共和黨執掌下，拜登政府在財政開支方面將不會有“空白支票”。
雖然這個局面可降低美國企業稅率短期內上調和監管政策變更的概率，讓科技和醫療領域受益，但華素梅農認爲，財政刺激措施受限可能迫使聯儲局再放寬貨幣政策來扶持經濟。“聯邦基金利率或許在2024年或2025年之前都不會上調。若複蘇勢頭消失，聯儲局還可能擴大量化寬松的規模和速率。”
本地短期利率料繼續處低位
本地利率也隨美國利率大跌，一個月新元掉期利率（SOR）3月4日跌破1％，5月至今持續低于0.2％；三個月新元銀行同業拆息率（SIBOR）3月17日跌破1％，目前處于0.4％左右；7月份發行的新加坡儲蓄債券10年平均收益率跌破1％到0.8％，本月最新一批也只有0.87％。
楊智超指出，美國貨幣政策明年不會收緊，因此美國短期利率連帶本地短期利率預料都將繼續處于曆史低位。
他從投資角度分析，疫苗進展可重啓經濟，當全球複蘇上軌道，美國國債收益率曲線將拉高，較長期利率明年有潛能上揚。
瑞士銀行（UBS）區域首席投資總監鄭汪清則指出，通脹的上壓短期內不大，投資者仍可從新興市場的美元國債、亞洲高收益債券以及一些介于投資級和高收益邊際的BBB和BB評級債券中獲得正數回報率。