多數零售投資者購買加密貨幣不是基于對基本面的考量，而是出于“害怕錯過（FOMO）”的心態。
在近期籌辦的一場投資活動上，FSMOne.com邀請了業界專家和分析師爲投資者分享他們看好的投資點子。
話題多數都圍繞著哪些領域更具有投資吸引力而展開，無論是股票還是債券，因爲這些資産比較具有共同的關注點。
當談到股票時，我們會討論股價的基礎推動力，以及不同股票的前景。同樣，當談到債券時，就會注重到期收益率，信貸風險，以及投資新加坡境外債券時（包括中國政府債券）會面臨的貨幣風險。
活動彩排的中場休息時，一名攝影師問了我一個投資問題。就如許多年輕投資者一樣，這名20歲出頭的年輕人已經踏出了投資的第一步，令人深感欣慰。年輕投資者有更長的投資年期來讓複利充分發揮作用，也更能夠承受投資失利並從中汲取經驗教訓。
這名攝影師問我對于加密貨幣的看法。我問他是否投資了加密貨幣，他給予肯定的答複。
在過去一年裏，一些投資者非常害怕錯過加密貨幣，以及Reddit論壇鐵杆粉絲支持的“meme股票”的投資機遇。加密貨幣的領頭羊當屬比特幣（Bitcoin），其他還包括以太幣（Ethereum）、萊特幣（Litecoin），以及狗狗幣（Dogecoin）。
我不禁想起2018年市場上的狂熱情緒，當時我在面試一些研究分析員的求職者時，他們最青睐的産品就是比特幣。從某種意義上來說，比特幣確實是不錯的“長期投資産品”，因爲其價格在2018年到2021年間基本都在上漲，只是中間在2020年飙漲之前有過暴跌，今年又經曆了一輪暴跌。
這名攝影師還問我，是否會爲了計劃退休，或爲了家庭和孩子而投資加密貨幣？我的回答是：過去不會，將來也不會。
爲什麽呢？
投資加密貨幣和meme股票 無異于在賭場賭博
從本質上來說，投資必須是我們對自身能理解並且能衡量的因素加以分析後做出的行爲，而投資加密貨幣和“meme股票”無異于在賭場中進行賭博！
在投資股票時，嘗試了解相關公司的商業模式是令人興奮的過程。我們能夠試著了解公司主席、總裁和高層管理團隊經營公司的理念，以及他們計劃如何找准公司定位來捕獲未來增長。
我們可以用市盈率、市淨率等指標來衡量一只股票的估值是否昂貴、廉價或者正好合理。
尤其當真的碰到一只寶藏股票時，嘗試全面了解它是非常有意義的。試問誰不想在數字經濟巨頭亞馬遜（Amazon）和面簿（Facebook）尚處于虧損階段時成爲它們的早期股東呢？
投資者10年前投資亞馬遜或阿裏巴巴，或是近期投資美團點評時，都是在嘗試理解它們是否能抓住全球消費數字化帶來的好處。這些公司成立之初通常是虧損的。然而，我們在其尚處虧損階段時進行投資，並耐心地等待它們多年後取得成功，這個過程令人興奮。
投資一只可能會在若幹年後成爲“十倍股”的股票，會帶來非常大的滿足感。不過，這對缺乏時間和資源的投資者而言也的確非常具有挑戰性。其實，投資一只分散化的基金或者挂牌基金同樣也能讓我們分享到這些公司成功的果實。
是否也能衡量加密貨幣的“盈利”或者“估值”呢？
一只股票的內在價值是其未來現金流貼現後的價值。這一點顯然不適用于加密貨幣，因爲加密貨幣最大的缺點之一就是不能産生任何形式的現金流或者收益。加密貨幣不創造銷售額、營收或盈利。
加密貨幣缺乏內在價值就會産生負面影響。例如，我們怎麽知道價格暴漲或暴跌是買入或賣出的好機會呢？我們沒有可靠的方法來衡量下行風險，而對其未來價格走勢的分析也只能依靠投機。
當投資變成投機的時候，就變成押注投資産品是會上漲還是下跌。因此，加密貨幣對于一個長線投資組合而言不具吸引力。
對于沒有盈利、利潤，且無法作估值對比的“投資産品”而言，如果我們將其納入投資組合，它們跟股票和債券等其他資産類別將不具有可比性。
對于多數投資組合而言，分散投資風險最簡單的方式就是納入全球股票和債券，二者之間的相關性非常低，能夠爲投資組合帶來長期持續的回報。
股票可以是成長股也可以是價值股，也可以是收益型股票，例如，一些股票的長期股息較好，這包括部分新加坡藍籌股和房地産投資信托（REIT）。債券也能帶來票息收入，每六個月向債券持有人派發票息，但同時也附帶一些風險，如企業違約或貨幣風險。
以股票和債券爲基礎建立一個全球化、風險與回報情況良好的投資組合相對比較容易，在長期內依賴這樣的投資策略能讓我安心。
相反，比特幣等加密貨幣不能像公司一樣持續産生收益，同時也不能像固定收益型股票一樣支付票息。如此一來，就很難形成一個可信可靠的估值框架，更不用說獲取內在價值了。
加密貨幣波動大 是不可靠價值載體
從投資組合管理角度來看，加密貨幣的極度波動性讓它成爲一個非常不可靠的價值載體。可以說，多數零售投資者購買加密貨幣都不是基于對基本面的考量，而是出于“害怕錯過（fear of missing out，簡稱FOMO）”的心態。
此外，值得注意的是，加密貨幣大多都處于初期發展階段，未來情況仍然具有高度不確定性。目前，加密貨幣的很多方面（圍繞它們的金融基礎設施）都還處于試驗階段。加密貨幣作爲金融資産也仍然未受到監管。
政府爲保護投資者可能使用稅收政策和監管框架作爲幹預手段，這或成爲加密貨幣發展的強大阻礙。目前，中國是唯一在境內禁止加密貨幣及加密貨幣交換的主要經濟體，很多其他國家可能會效仿中國，讓加密貨幣的未來更具不確定性。
鑒于以上所述，對于加密貨幣，我並不會害怕錯過投資機會。實際上，它的投資策略更接近于賭博，而不是合理的投資行爲。
（作者是FSMOne.com總經理）