企業治理專家指出，雖收購條款有所改善，但和收購宣布前亞騰樂歌物流信托的股價相比，仍然不夠吸引人。
ESR-REIT調高收購亞騰樂歌物流信托（ARA LOGOS Logistics Trust）的價格，但有市場人士指出，新的收購價格仍然不夠吸引人，而且針對合並過程透明度的說法也不足以說服人。
ESR-REIT上周六淩晨宣布調高收購價格，每持有1000個亞騰樂歌物流信托單位，可獲得97元現金和1772個ESR-REIT新單位。以每個新單位0.4924元的發行價和0.97元現金計算，亞騰樂歌物流信托持有人每單位可得0.97元。
這比此前收購價的現金和單位部分分別高出2.1％和5.8％。
新加坡國立大學商學院副教授、企業治理專家麥潤田接受《聯合早報》訪問時說：“雖然收購的條款有所改善，但和收購宣布之前亞騰樂歌物流信托的股價相比，仍然不夠吸引人。”
ESR-REIT去年10月15日開市前宣布這項合並，之前亞騰樂歌物流信托的最後閉市價是0.935元。
ESR基金管理公司（ESR Funds Management）首席執行長兼執行董事徐偉賢昨天在線上記者會上指出，不應該和最後一個交易日的股價相比較，應該和一個月、六個月的交易量加權平均價格相比。
他也針對此前咨詢公司機構股東服務公司（Institutional Shareholder Services）和Glass Lewis & Co的評論作出回應。這兩個機構都建議亞騰樂歌物流信托的單位持有人反對這項合並協議安排，認爲收購價格對後者而言不吸引人，這項合並過程缺乏透明度。
徐偉賢解釋說，本地的工業房地産市場控制嚴格，不是任何人都能進場購買工業房地産，需要獲得裕廊集團（JTC）的批准，因此買家的範圍非常小。
亞騰樂歌物流資産管理有限公司首席執行官李家鈴在另一場線上記者會上說：“我們已經盡可能做到透明。”針對信托沒有尋求其他買家這點，她說，在本地進行協議安排，管理公司往往要簽署不可招攬其他買家的條款，然而這並不阻止有興趣方前來詢問或提出收購。
麥潤田認爲，信托並沒有就透明度這點很好地說服單位持有人，只是說自從合並宣布以來，沒有其他收購獻議。
他說，本地的並購往往不披露過程，當某個獻議被接受或受推薦時，經常像是“既成事實”，當機構投資者持有許多股權或單位時，或代理咨詢公司爲投資者提供咨詢時，過程的透明度對並購結果影響顯著。
維權投資者Quarz新加坡公司研究主管徐智鵬受訪時說，這項並購再次凸顯了REIT管理公司董事的獨立性問題，一方面董事由管理公司和保薦機構委任，同時他們要爲單位持有人的利益做決定，對保薦機構有利的並購不一定有利于單位持有人。
ESR-REIT昨天閉市報0.455元，跌3.19％，亞騰樂歌物流信托閉市報0.89元，跌0.56％。