然而，從投資角度而言，投資總回報包括股價與股息的總和。股價若繼續下跌，將腐蝕股息的收益，投資總回報可能呈現負數。除了股息，分析師一般上根據市賬率（股價與淨資産的比率，P/B 或P/NAV）、市盈率（股價與盈利的比率，P/E）以及股本回報率（ROE）爲股票估值。
在2020年3月23日，全球多個股市暴發股災，陷入熊市。海指從當年1月17日的3281點下墜至2233點。當天，星展集團閉市報16.88元，大華銀行報17.57元，華僑銀行報7.81元。
星展集團（DBS）從今年的37.49元高位，下跌至上個星期五的29.89元，跌幅達20%；大華銀行從33.33元的高位跌至26.83元，跌幅也近20%；華僑銀行則從13.54元高位跌至11.42元，跌幅約16%。
在本地股市，銀行股被視爲藍籌股。銀行股股價下跌，吸引了不少散戶投資者。從2月至5月，散戶投資者在星展集團、大華銀行與華僑銀行淨買入總額分別達8.51億元、2.58億元與3.52億元。
在市盈率方面，星展集團的年化每股淨利是2.81元，大華銀行是2.13元，而華僑銀行則是1.21元。以上星期五的股價計算，它們的市盈率分別是10.6倍，12.6倍與9.4倍。
上星期一，反映美國500家大市值公司股價表現的標准普爾500指數，從今年年初的最高點下跌超過20%，陷入了熊市。利率上升對科技股的沖擊尤爲嚴重，納斯達克指數先行一步，更早地進入熊市。
上星期三，美國聯邦儲備局宣布加息75個基點，以抑制居高不下的通脹。這是自1994年以來聯儲局出台最大的加息幅度。它預測，到了今年底，基准利率將從目前的1.5%至1.75%提高至3.4%，比3月份預測的1.9%高近一倍。到了明年，基准利率將提高至4%之多。
鮑威爾強調，加息不是要誘發經濟衰退，但是不少經濟師擔心，美國經濟在明年將陷入衰退（recession），或甚至出現經濟衰退與通脹高漲共存的停滯性通脹（stagflation）現象。
三大本地銀行在今年4月29日宣布本財政年第一季度的業績顯示，星展集團的淨利與上一季環比上升30%；華僑銀行上升39%，而大華銀行則下跌11%。不過，與去年同期相比，它們的淨利都下跌了10%。
新加坡交易所的資料顯示，機構投資者從今年2月開始便抛售本地三大銀行股。從2月至5月的四個月期間，機構投資者淨賣出星展集團的股票總值9.35億元，大華銀行2.66億元，而華僑銀行則是3.46億元。
在股本回報率方面，星展集團是13.1%，大華銀行是8.8%，而華僑銀行是10.6%。星展集團勝過其他兩家銀行。在資産與市值方面，星展集團也超越其他兩家銀行。
市場普遍認爲，聯儲局低估了通脹上升的勢頭與持久性，在加息動作方面滯後。然而，聯儲局亡羊補牢，快馬加鞭提高利率，卻又引起市場對經濟增長放緩的憂慮。
聯儲局主席鮑威爾在宣布加息時坦承，美國的基准利率提高至4%會影響它的經濟增長與就業機會。但他指出，如果加息能使美國的通脹率下跌至2%，那即使失業率從目前的3.6%上升至估計的4.1%，也算是理想的結果。
本地股市雖然沒有跟隨美國股市步入熊市，但是海峽時報指數抹去了今年首四個月的升幅，上星期四跌至今年以來的最低點。其中，在海指權重中約占40%的三大銀行股，跌勢尤爲慘重。
據三大銀行在今年第一季度的業績報告，星展集團每股淨資産是21.02元，以上星期五的股價計算，它的市賬率是1.4倍；大華銀行的每股淨資産24.23元，市賬率是1.1倍；華僑銀行的每股淨資産是11.55元，市賬率接近1倍。在三大銀行中，華僑銀行目前的股價低過賬面資産。
機構投資者抛售銀行股
雖然三大本地銀行的高管異口同聲表示，銀行的資産素質強勁，並指利率上調將有助于提高它們的利息收益。不過，市場對加息可能導致經濟衰退與銀行資産素質下降的憂慮，抵消了利率上調帶給銀行更高利息收益的利好消息。
銀行股是經濟增長的晴雨表，它們的股價是否會繼續下跌或觸底反彈，取決于市場對未來經濟增長與利率走勢的判斷。
當時，全球主要經濟體紛紛出台龐大的財政援助與貨幣寬松措施，使全球股市很快反彈。然而，這也爲高通脹撒下種子。目前，全球正面對高通脹的煎熬，中央銀行被迫大幅度提高利率與推行貨幣緊縮措施，對股市構成很大的壓力。目前看似便宜的藍籌股，是否還會更便宜？
本欄于5月2日在一篇題爲《五月股市風聲鶴唳》一文中提及，全球主要股市烏雲密布。高通脹、低增長、供應鏈中斷以及地緣政治沖突升級疊加，壓縮了政策制訂者的政策空間。過去一個多月，5月股市下跌的魔咒不幸應驗，利空消息紛至沓來，似有山雨欲來風滿樓之勢。
機構投資者持續抛售三大本地銀行，導致它們的股價下跌至今年的低位，也影響了海指的表現。上星期五，海指閉市報3098點，比4月5日閉市時3445點的高位下跌了10%。
以藍籌股而言，三大本地銀行在派發股息方面相當慷慨。在上個財政年度，星展集團與大華銀行派發每股1.20元股息，而華僑銀行的股息則是每股0.53元。它們若在本財政年度維持相同的股息派發額，以目前的股價計算，股息收益率介于4%至4.6%之間。