作爲首席投資總監，我結識了不同類型的投資者。當然，他們當中有擁有多元化投資組合的人，但與我交談過的大多數客戶都非常明顯地偏向某種資産類別：不是股票就是債券。
爲什麽這次不一樣呢？要回答這個問題，我們必須看看爲什麽今年股債都貶值，答案就是：通貨膨脹。這一次，市場主要擔憂通脹升溫，將迫使央行收緊貨幣政策，以致阻礙經濟增長。債券投資者不喜歡通脹和加息，而股票投資者則厭惡經濟衰退。這就是今年股債同步下跌的原因。
（作者是渣打銀行財富管理部首席投資總監）
各國央行出招 通脹料見頂
雖然如今投資者很容易專注于負面的消息，但對于那些要付出較大代價才能改變投資方式的人來說，他們應該感到欣慰，因爲現在開始分散投資的成本要比以往低得多。如果投資者未能抓住這個珍貴機會，構建一個更加多元化和平衡的投資組合，那將令人大失所望。
然而，對于專注于“錯誤”資産類別的投資者來說，股債這種分歧表現可能會令損失擴大。投資者不僅會損失更多金錢，而且采取補救措施（即分散投資）的成本也會隨著其他資産類別的升值而增加。如果多元化策略須要出售當前持有的資産（假設沒有現金進行投資），成本會更高，因爲投資者從出售資産而獲得的收益會更少，並且要爲買入資産而付出更多。
當然，那些今年一直持有大量現金的人士處于最佳位置，但假設他們持有現金的時間不是很長。隨著股票和債券都被沽售，這是一個增加多元化投資組合配置的絕佳機會。這不必局限于傳統的資産類別，例如上市債券和股票。投資配置還可以包括私人資産，例如私人信貸和私人房地産等。雖然現金名義上保存了價值，但實際上多年來它已經因通脹而失去價值，尤其是今年的情況更爲嚴重。
一方面，股債之間的這種反向關系，對投資者來說是有利的，因爲這意味著投資組合的一部分損失，至少在一定程度上被其他部分的收益所抵消。這正是我們推薦多元化投資組合的原因，分散投資能夠提升組合的表現，並減低在不適當時機急于賣出資産的風險。
今年對各行各業的投資者來說，最大的挑戰是尋找資金避難所。全球股市下挫近20%，而加息預期升溫也重創債券市場。黃金在頭幾個月提供了一些喘息的機會，但貴金屬已從高位下跌了10%。慶幸的是，各類資産同時下跌，可爲投資者的未來規劃帶來一絲盼望。
今年的情況很罕見。股市一般會在人們越來越擔心經濟增長放緩的時候下跌，這通常會促使央行放寬貨幣政策，利率下降，這提高了債券的吸引力和價格，拉低債券的收益率。
慶幸的是，各國央行對抗通脹的措施正在發揮功效，初步迹象顯示，通脹預期趨向見頂。若是如此，集中在特定資産類別的投資者應該怎麽做呢？他們應該利用這個機會分散投資于不同資産。當然，投資者在出售資産以減低集中風險時，必定會有損失，但令人欣慰的是，我們可以較低的價格買入資産，所以現在調整投資組合的成本要低得多。