核心觀點：
從生産啓動節奏推導，預計制造業企業約50%能在2月份恢複正常生産，但建築施工企業不足1/4。預計制造業相關的板材、優特鋼需求將率先啓動，而建築材需求將延後至3月中旬前後啓動。
推導思路：
鋼鐵需求端的啓動節奏及強度，是目前黑色金屬市場最爲關注的話題之一，將對高庫存的去化速率起到直接影響，進而推動市場預期和鋼價現貨的波動。我們認爲“鋼需”的啓動節奏，須從下遊用鋼企業恢複生産的複工、複産、達産三個過程綜合考慮。
下遊企業複工、複産、達産，是鋼鐵原材料需求端恢複過程中的必經之路。對制造業企業、建築施工企業而言，從掏出鑰匙准備打開公司大門，到恢複正常生産，每個環節的進展都將影響“鋼需”啓動節奏。制造業在上周複工較爲集中，建築施工企業部分將在本周和下周複工。較大範圍開始複産，預計延後7-15天，制造業企業預計集中在3月1日前後兩周，建築業預計較大比例的複産集中在3月中旬前後。
總結來看，3月份之前有50%制造業企業能夠恢複正常生産，但建築施工企業不足1/4。預計制造業相關的板材、優特鋼需求將率先啓動，而建築材需求將延後至3月以後。
一、複工節奏
從調研結果的複工時間節點來看：本周結束之前約65%的制造業企業將複工，50%建築施工企業有望在3月1日前複工。
對下遊企業而言，各類原材料、零部件的供給高度依賴貿易流通、物流運輸服務（短期生産恢複暫不考慮資金問題）。物流、貿易服務企業複工節奏與制造業基本一致，比建築施工企業複工更快。但目前物流不暢仍然給貿易、生産企業帶來較大壓力。
制造業和建築施工恢複生産，目前主要面臨三大關卡和一處風險：複工許可關、人員到位關、物料供給關和疫情防控風險。其中制造業的部分企業還面臨訂單需求不足的限制。
疫情防控風險是企業複工複産時面臨的最大不確定性因素，對工作過程中易傳播、難防控的企業，防疫管控力度更大。
據調研來看建築施工類企業受影響程度較大，或與生産工作中人員難隔離、難防護有關，目前仍有約43%企業無法確定複工時間。
二：複産、達産進度
複産周期是從複工到恢複正常經營生産，預計需要的時間跨度。倉儲物流、貿易流通企業較大比例複工即可複産，可爲制造業、建築施工等用鋼企業提前提供服務。制造業、建築施工企業大面積恢複生産，預計需要7-15天。
從調研結果來看，約58%制造業企業表示預計一周內可以恢複正常生産；建築施工企業預期恢複正常生産的時間較長，認爲複産一周內可恢複正常生産的企業占比不足50%。超過80%的企業預計，複工後一個月內將恢複正常生産。
考慮從複工到複産需要的時間，計算相應時間節點下複産的比例得到累計複産率，可以用來表示不同時間段的生産恢複情況。制造業在3月前可達到50%的累計複産率，但建築施工業3月前只能複産不足1/4，且大比例複産時間仍不確定。
生産飽和度是動態指標，也是鋼鐵需求釋放的重要參數，即使已經複工複産，但在不飽和生産下依然難以釋放“鋼需”。下遊企業的生産飽和度，對原料供應而言可理解爲需求負荷。生産飽和度一方面受複産進度影響，另一方面受訂單需求限制。
據調研結果，生産制造和建築施工企業中約50%訂單量下滑，預計將對穩定生産時的飽和水平。（貿易流通企業訂單量下滑70%，流通過程中往往存在多級中間商，終端需求減少會成倍反映到整體貿易訂單的減量上，此處不必過于悲觀。）
從目前各類已複工企業生産飽和度來看，制造業、建築施工在複工後約有一半企業達到60%及以上生産飽和度。
隨時間推移，産業鏈上下遊逐步複工複産，物流、貿易也幾乎與下遊需求端同步恢複。但訂單下滑比例較大，將對穩定生産時的生産飽和度産生不利影響。我們認爲目前大量複産企業尚未恢複穩定生産，生産情況仍會向高飽和度轉移，60-80%飽和度部分將繼續擴大。
免責聲明：Mysteel力求使用的信息准確、信息所述內容及觀點的客觀公正，但並不保證其是否需要進行必要變更。Mysteel提供的信息僅供客戶決策參考，並不構成對客戶決策的直接建議，客戶不應以此取代自己的獨立判斷，客戶做出的任何決策與Mysteel無關。