獵手的盛宴：投行巨頭 摩根士丹利在中國（連載一）
摩根士丹利于1994年2月在上海設立首家代表處 , 後于同年8月在北京設立第二家代表處。主要從事投資銀行業務,包括企業融資和協助客戶通過發行股票及債券籌集資金、並購咨詢及房地産投資服務；股票研究及私募股本投資。
1995 年8月 , 摩根士丹利成爲首家入股中國國內合資投資銀行的跨國銀行。中國國際金融有限公司 ( 簡稱中金公司 ) 爲摩根士丹利與中國建設銀行和其他幾家國內外實體聯合組成的合資公司 , 摩根士丹利持有 34.3% 的權益。
中金公司從事各類投資銀行和咨詢業務 , 包括融資、重組和項目融資的咨詢服務。總部設于北京並擁有 1 億美元資本金的中金公司與摩根士丹利一起在中國經濟改革中發揮重要作用。
自 1995年以來 , 中金公司發展迅速。該公司于 1997 年和 2000 年先後在香港和上海設立分公司 ；中金公司同時是上海證券交易所、深圳證券交易所 , 以及香港交易所的會員。
摩根士丹利和中金公司曾共同參與多個大型國企公司化並在證券交易所挂牌上市的重大發行項目 , 其中包括 :
1997 年 10 月中國電信( 香港 ) 首次公開招股(IPO), 同時在香港和紐約兩地上市 , 籌得資金 42 億美元 ；
2000 年 6 月中國聯通 IPO, 同時在紐約和香港兩地上市 , 籌得資金 56.5 億美元 ；
2000 年 10 月中石化 IPO, 同時在紐約、倫敦和香港三地挂牌上市 , 籌得資金 34.6 億美元 ；
2001 年 12 月中國鋁業股份有限公司 IPO, 同時在紐約和香港挂牌上市 , 籌得資金 4.86 億美元 ；
2002 年 11 月中國電信 IPO, 同時在香港和紐約兩地上市 ,籌得資金 15.2 億美元 ；
2003 年 11 月中國財險 IPO, 在香港上市並籌得資金 6.96 億美元 ；
2003 年7月 , 摩根士丹利成爲中國首批”合格境外機構投資者”( QFII )之一。獲准參與投資國內A股和債券市場 , 經審批投資額度爲 3 億美元.
2006年10月，摩根士丹利以100%的股權 收購了一家中國國內銀行，即摩根士丹利國際銀行（中國）有限公司（前身：珠海南通銀行）；
2007年12月，摩根士丹利與中國投資有限公司（CIC）達成協議，同意其成爲摩根士丹利的長期投資者。
摩根士丹利在華的機構設置情況
摩根士丹利在華 ( 包括香港 ) 機構包括設立在香港的摩根士丹利亞太區總部和北京、上海代表處。
摩根士丹利在華的業務範圍
公司在華主要從事的業務主要分爲三大類 : 證券業務、投資管理業務和研究業務。證券業務包括股票、債券、外彙、股票金融服務、商品交易、投資銀行、企業咨詢服務、證券包銷、機構性企業營銷和房地産金融；而投資管理業務包括資産管理、私人財富管理、直接投資和機構投資管理；研究業務包括股票研究、債券研究和摩根士丹利資本國際三部分。
中金恩怨
早在19世紀末，作爲摩根士丹利”祖宗”的摩根財團就開始涉足中國市場。但摩根士丹利進入中國市場的標志性事件，則是1995年與中國建設銀行倡議和建立起的中國內地首家國際性投資銀行—中國國際金融有限公司。要知道，1995年距離上海證券交易所成立尚不足5年，在中國剛剛擁有了真正意義上的資本市場不久，摩根士丹利就嘗試通過合資證券公司，搶食中國資本市場，其眼光之獨到、野心之巨大著實令人敬佩而畏懼。或許由于這一點，喜歡自己說了算、在哪裏都得風得水的摩根士丹利，在中金公司成立之初，恩恩怨怨就悄然中下。
恩怨15年 爲爭管理權
1995年獲特批成立的中金公司是中國第一家中外合資投行，發起人股東包括中國建設銀行、摩根士丹利、中國經濟技術投資擔保有限公司、新加坡政府投資公司和名力集團控股有限公司，注冊資本金爲1.25億美元。
建行與摩根士丹利分別持股43.35%和34.3%，分列第一、第二大股東，摩根士丹利出資3700萬美元。在建設銀行2004年分拆上市之時，中央彙金公司的子公司中國建銀投資有限公司承接了中金公司股權，而彙金公司又爲中國投資公司的子公司，因此，中金公司的最終實際控股方變爲中投公司。
根據最初簽訂的《經營技術轉讓合同》約定，中金公司成立後，大摩向中金提供投資銀行、直接投資、司庫、外彙操作和其他技術與專門技術的轉讓與協助，並管理部分業務領域，達到進入中國這個新興市場，在發展迅速、日益壯大的資本市場中分一杯羹的目的。
成立之初，大摩一度把中金公司視爲其在中國開展業務的平台，先後派出了幾任總裁以及大量管理人員，向其輸入國際投行的先進技術，並且雙方合作開展了不少項目。
但幾年之後，合資雙方矛盾日益加深。上個世紀末大摩逐步淡出管理，並最終將其派出的管理人員全部撤回，從而蛻變爲財務投資者，對于經營管理不再具有發言權，每年僅從中金公司獲得分紅。摩根士丹利的中國拓展計劃落空。
此後，雖然大摩仍是中金第二大股東，但雙方在一些項目上展開激烈競爭。中金公司的內部人士稱，雙方的矛盾比其他投行之間還要嚴重。
最初的主動輸出技術和人才的戰略投資者演變成被動的財務投資者，僅僅領取紅利卻無法對中國市場按其意願進行布局，這讓摩根士丹利很失落、很挫折。在雄厚的股東背景支持下，中金公司迅速發展成爲國內券商中的佼佼者，這讓摩根士丹利心中滋味百般。僅僅做一個財務投資者，不是摩根士丹利的初衷和抱負。中金公司越興旺，摩根士丹利越失落。
2007年年底時，大摩曾經試圖將所持中金股權”套現”。大摩通過招標的方式與一些希望收購其所持中金股權的國際私人股本談判。當時中金公司的估值在200億元人民幣以上，相應的34.3%股份約值10億美元左右。2008年3月大摩暫停了這部分股權的出售，其給出的理由是買家出價過低。突然爆發的金融危機，又擾亂了一切。合適的買家難尋，也需同其他股東及管理層達成一致，因此，即便緣分已盡，達摩只能等待時機分手。
後來，大摩中金的股份被兩家美國私募股權投資基金接管：PE巨頭Kohlberg Kravis Roberts & Co。(KKR)和得克薩斯太平洋公司(TPG Capital)，KKR和TPG將平分摩根士丹利持有的34.3%的股份。
暗度陳倉
另結新歡須割舊愛
對于摩根士丹利撤出中金的原因，西南證券的一位人士認爲，摩根士丹利在中金公司的業務管理方面沒有話語權，但其一直想開拓中國的承銷業務，所以2007年摩根士丹利才和華鑫證券簽署了合作協議。但根據證監會”一參一控”規定，摩根士丹利不能同時在中國持有兩家合資券商的股份，其必須先出售中金公司股份，才能讓證監會審批其新合資項目計劃。
2007年，摩根士丹利與華鑫證券簽署協議，雙方將設立合資投行。
2007年12月，大摩與華鑫證券正式簽訂了”婚約”——戰略合作協議：在未來將要成立的摩根士丹利與華鑫證券的合資證券公司中，摩根士丹利的持股比例爲政策規定的上限33%。根據華鑫證券的高官事後透露，當事雙方擬定了兩套方案，即全牌照合資和成立合資投資銀行公司，最終選擇了第二方案。
爲何要擬定兩套方案？一是礙于法律規定，當時摩根還是中金的第二大股東。另一個原因是，有過一次教訓後，摩根學乖了。合資投資銀行，合作的本質就是華鑫證券以投資銀行牌照作爲出資，與摩根士丹利進行合作。通過這樣的合作，如果稍後的政策對全牌照方案放行，雙方就采用摩根士丹利直接入股華鑫證券的方案，將能獲得先機全面介入國內證券公司。若政策不能放行，大摩也能通過投資銀行開展業務，直接分享中國證券市場快速發展的碩果。
那麽，大摩怎麽獲得對華鑫證券的控制權呢？這可是大摩”紅杏出牆”的主要目的。不去擁有控股權，但通過董事會及高管人員的安排去實現控制權。
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