金融領域是中國與新加坡雙方確立的首要合作領域。數據顯示,截至今年6月底,在“中新互聯互通項目框架”下,兩國累計簽約169個項目,總金額達到263億美金。
值得關注的是,新加坡是日本之外的亞洲第二大REITs(房地産信托投資基金)市場。利用房地産信托的跨境資産證券化模式,將物業資産打包在新加坡上市,有利于拓展融資渠道、提高資産的流動性,同時降低發起人的財務杠杆,並提高股東回報率。
日前在重慶舉辦的“中新REITs市場建設與發展論壇”上,星展銀行資本市場部董事總經理吳賢璧表示,影響房地産信托上市的一大主要因素是資産質量。他建議,在資産組合方面,擬上市項目總資産應不低于10億新元(人民幣約50億元)。
從收益角度來看,吳賢璧說,目前,全球股市波動性加大,而房地産信托提供給投資者一個定期、可預測、較爲穩定的現金分派。
發起人如何受益于房地産信托上市?他提到四點:第一,建立資本循環平台,發起人可通過房地産信托上市,將成熟房地産項目套現,實現資金回籠,且爲未來開發及收購的項目搭建退出平台;第二,降低融資成本及增加融資渠道;第三,通過資産管理提升股東回報率,發起人盡管實際擁有項目的股權份額減少,但通過房地産信托管理人保持對資産的控制,並可收取房地産信托管理費;第四,吸引更廣泛類型的投資者提升市場知名度。
影響房地産信托上市的因素主要有兩點:首先是板塊。上市房地産信托市場表現各不相同,因此有不同的分派率。分派率體現出投資者對資産質量、增長前景和收入潛能的看法,以及對發起人管理能力的信心。例如,零售物業的板塊分派率在4.6%至10%,平均爲5.4%。
“REITs分派率的重要性是投資者評估IPO必須要考慮的核心指標。”吳賢璧說。
另一個影響房地産信托上市的因素是資産本身。對于投資者來講,資産組合的體量是決定發行規模和上市後流通量的一個重要指標。
“盤子太小對許多機構投資者來講,不具吸引力。所以我們的建議是資産組合估值,就是總資産至少要不低于10億新元,即人民幣50億元。”吳賢璧說,IPO資産的資本轉化率應達到7%—8%。
吳賢璧表示,房地産信托上市的前期准備工作大致可劃分爲三個環節。
首先,資産重組。在評價物業時要考慮物業的種類、成熟度、總資産值,以及資産重組涉及的國內外法律和規則。因爲房地産信托的上市涉及到國內物業轉移到境外的情況,所以要考慮符合監管要求。
其次,稅務。出發點是考慮其是否有機會優化整個稅務結構。
最後,債務。尤其是搭建房地産信托債務架構的時候,考慮範圍包括境內和境外貸款比例、利率以及其它貸款的費用。
資料顯示,2002年至2016年間,星展銀行牽頭保薦和承銷了76%的新加坡房地産投資信托和商業信托上市發行項目。星展銀行董事總經理、企業銀行業務部主管林子聰表示,截至2019年6月,星展銀行在參與中新戰略性互聯互通示範項目中,完成43個跨境融資項目,規模達52億美元。
其中,砂之船房地産投資信托項目于去年3月在新交所上市,融資金額3.96億新幣,是中國中西部地區首個在新加坡交易所上市的房地産信托項目。
數據顯示,目前新加坡共有44只房地産信托及商業信托,總市值730億美元,平均股息率爲6.5%,其中占比較多的爲零售業10只、工業類9只。從二級市場交易來看,新交所上市房地産信托在2018年通過定向增發及配股再融資43億新幣,爲8年來最高。
新加坡交易所的房地産信托板塊在過去10年取得了22%的複合性增長。新加坡交易所北京代表處首席代表謝采含表示,房地産信托的發行人可以通過房地産信托降低債務水平和利息負擔,優化財務報表。