文/《財經國家周刊》記者 劉秋娜
當下國內評級市場上標普已至，惠譽或未遠，穆迪也已在路上。
1月28日，央行營業管理部公告稱，對美國標普全球公司在北京設立的全資子公司——標普信用評級（中國）有限公司予以備案。同日，中國銀行間市場交易商協會公告稱接受了該標普子公司進入銀行間債券市場開展債券評級業務的注冊。由此，標普正式獲准進入中國。
1月17日，央行副行長、國家外彙局局長潘功勝在中國債券市場國際論壇上表示，國際三大評級機構（標普、穆迪、惠譽）均已在境內設立法律實體，銀行間市場交易商協會完成注冊評價後即可開展評級業務。下一步要支持國際評級機構展業，爲國際投資者提供服務。
“美國能用武器毀滅一個國家，標普能用評級毀掉一個國家”，這句話在紐約華爾街流傳甚廣。小到一家企業的債券，大到一個國家和地區，信用評級有主宰資金流動能力，評級上調，市場樂觀，資本注入；評級下調，市場恐慌，資本逃離。
但國際評級機構能否適應“中國式”的打法，還有待觀察。
壓力與動力
信用評級行業對外開放是擴大金融市場對外開放的一個組成部分。國際評級機構的引入，有利于滿足國際投資者配置多元化人民幣資産的訴求，也有利于促進中國評級行業評級質量改善，對中國金融市場的規範健康發展具有積極意義。
但對國內評級市場而言，卻意味著迎來了一支勁敵。東方金誠評級副總監俞春江認爲，與國際信用評級機構相比，國內信用評級機構在品牌、資本實力、投資人服務體系等方面還存在著不同程度的差距，如何揚長避短形成差異化競爭優勢，成爲國內信用評級機構的共同課題。
在我國，評級虛高、預警不足等痼疾存在已久，2018年評級業更是遭遇了大公國際的醜聞事件。在“爲多家發行人開展評級服務的同時爲發行人提供咨詢服務，收取高額費用，有違獨立原則”，證監會責令大公國際限期整改，期限一年，整改期間不得承接新的證券評級業務，更換不符合條件的高級管理人員。
在此之前，大公國際是國內第二大評級機構。據銀行間市場交易商協會數據，2017年全年大公國際承攬債項占比爲20.38%。
國際資本市場協會(ICMA)亞太區總監張順榮說，“國際機構不僅帶來壓力和動力，還會隨著國際國內兩個市場的融合，加速國內評級環境向國際靠攏，即強化市場選擇。”因爲在國際上，評級的作用在于爲投資者提供參考，幫助債券産品定價，是固定收益市場重要的一環，評級與否純屬市場選擇。“但在國內，評級更多是一項監管要求。”
“沒那麽容易”
早在2011年，標普就推出首個針對大中華區開發信用基准。這一基准主要對活躍在中國內地、香港和台灣（包括快速發展的離岸人民幣債券市場）的借款人提供信用風險意見。
2018年3月，中國銀行間市場交易商協會發布的《銀行間債券市場信用評級機構注冊評價規則》等文件明確表示，對于國際信用評級機構，可以以境外法人主體或境內法人主體方式申請注冊，且按照平等對待原則，境外與境內信用評級機構將遵循相同的注冊要求和注冊流程。
在積極准備進入中國市場的，並不只有標普。惠譽于2018年1月就將其所持的聯合資信公司49%的股份出售給新加坡GIC。惠譽的一名發言人曾表示，惠譽當時也正在謀劃申請中國在岸市場經營牌照。另一大型評級機構穆迪也在去年表示，“正在研究適宜的方案”進軍中國。
“國際三大評級機構中，標普是百年老店，市場占有率超過50%。”一位業內資深人士說，標普在中國的發展曆程將會有很大的代表性。
雖已獲准進入中國市場，但標普目前並未彰顯多少野心。標普中國網站目前僅有1頁中文內容，其余內容均鏈接至標普全球網站，且中文頁面僅有5部分內容：新聞稿&研究、信用觀察視頻、中國信用觀察電子通訊、活動、了解信用評級。在新聞稿&研究一欄中，最新動態還停留在2018年8月，最近一次在華舉辦的活動是2017年11月，最新視頻則是2016年12月發布的。
標普短期內能在中國投放多少人力物力？“標普常駐中國的人員有限，且收費較高，因此有可能走高端路線，尋找穩健的客戶進行開拓。這在一定程度上局限了其發展的步伐。”一位行業資深人士說，“全面展業可沒那麽容易。”
更加開放
在這之前，標普與中國市場曾一度交鋒。
2017年9月21日，標普將中國長期主權信用評級由AA-調整爲A+，短期債評級由A-1+調整爲A-1。這是自1999年以來，標普首次下調這一評級。
標普的理由是：中國長時間的強勁債務增長增加了經濟和金融風險，盡管信貸增長助推實際GDP強勁增長和資産價格上升，但這也在一定程度上削弱了金融穩定性。
對此，我國財政部回應“這是一個錯誤的決定”。背後的原因，是國際評級機構長期以來所持的慣性思維與基于發達國家經驗對中國經濟的誤讀。
如何解決這個問題？“其中一點，是加速中國債券市場與國際市場的連接度。”張順榮說道，讓國際投資人更了解中國、敢于投資中國。
潘功勝指出，一個開放、透明、安全、高效，富有深度、廣度的債券市場是中國金融改革開放的重要內容，同時也是滿足國際投資者投資配置人民幣資産日益增長的訴求。
1月31日，彭博正式確認，人民幣計價的中國國債和政策性銀行債券將從2019年4月起被納入彭博巴克萊全球綜合指數，並將在20個月內分步完成，這標志著中國債券市場正式被國際主流債券指數所接納。有估算稱，加入該指數後，短期內將有1000多億美元流入中國債券市場。
與此同時，評級業的開放，“也是希望借國際評級機構之手來增強中國企業的信用度、公信力，助力中國企業走出去發債，尋找更廣闊的融資市場並進一步助力人民幣國際化。”前述行業資深人士稱。
“2018年發行的中資美元債中，約40%沒有評級。”聯合評級國際有限公司高級董事黃佳琪說，中資美元債的投資人目前仍集中在亞洲，以非公開發行爲主，“要想在發行上有所突破，就要盡快提升歐美投資者對中國企業海外發債的接受程度。”
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