智者徐傳陞：VC視角的過去、現在和未來
|人物檔案|
姓名：徐傳陞
年齡：43歲
職位：經緯中國創始管理合夥人
代表案例：滴滴出行、上海恺英、Heptagon
打開朋友圈，看到徐傳陞發了幾句穆旦的詩。靜靜地，
我們擁抱在用言語所能照明的世界裏，
而那未形成的黑暗是可怕的，
那可能和不可能的使我們沉迷。
投資也如穆旦的詩句，既充滿深沉的痛苦，又具有迷人的魅力。和徐傳陞對話時，你會發現，徐傳陞所描述的世界是清晰的，有想象力的，並且是可以量化的。這會讓你覺得世界很迷人，也會讓談話更有趣有料不焦急。
與經緯中國創始合夥人張穎那無拘無束的鮮明個性相反，面龐圓潤的徐傳陞被公認爲沉靜、溫和的人，他的言辭中有一種低調而樸素的智慧，但他在關鍵時刻對某些事的表態卻又是果斷而決絕。
科學+幻想+資本=？
投資界有一些新加坡和馬來西亞華人，他們大多是最早來中國做投資的一批人。比如紀源資本創始合夥人李宏玮，比如徐傳陞。
徐傳陞在馬來西亞出生，在新加坡成長並求學，從新加坡南洋理工大學計算機工程系畢業後，徐傳陞在新加坡港務局擔任計算機系統分析員，爲世界上最爲繁忙的港口之一——新加坡港設計運營和控制系統。
在加入經緯中國之前，徐傳陞是華盈創投以及其後的KPCB中國的聯合創始合夥人。2008年，經緯中國成立，徐傳陞和張穎結成了最佳拍檔，時間轉眼已經過去近10年。張穎曾說，我的臭脾氣常常得罪同行，特別感謝我
的合夥人徐傳陞，沒有他就沒有我和經緯中國的今天。
做投資對于許多人來說可能是機緣巧合，但是對于徐傳陞來說卻更像是命中注定的，那個初二就在讀阿莫西夫的《基地》的孩子，心裏早早就已經種下了追尋創新的種子。
阿西莫夫除了寫出了諸多聞名遐迩的科幻著作，還提出了創意與創見的兩條定律：
定律一：一個人必須擁有很多方面的資訊，也就是必須博學，才有可能提出前所未有的創見；
定律二：一個人必須善于組合資訊，並且能夠分析各種組合的意義，也就是必須足夠聰明，才有可能提出前所未有的創見。這幾點，徐傳陞都做到了，他博學並且精于分析，善于從細微表象洞悉趨勢，這是最適合做投資的特質。阿西莫夫的科幻作品帶著濃重的理性色彩，做投資也恰需如此，尤其是做創業投資。在徐傳陞看來，投資人必須在理性的基礎上堅守自己的投資理念，才能站在感性和理性之間，承擔起市場的跌宕起伏。與生俱來的人性弱點，戰而勝之又談何容易？但是無論在何時，投資人如果無法戰勝自己，自然也就無法戰勝市場。
“經緯賭的是大方向”
經緯中國一貫行事低調，出手卻淩厲，經常成爲市場焦點。一個不爭的事實是，“經緯系”已經形成一個龐大的矩陣，且其投資的絕大部分公司都曆經殘酷淘汰存活下來，少數已經展露峥嵘，他們和經緯中國織成一張無形的大網，在創投江湖的厮殺中，一起精心布局，共同進退。
梳理經緯中國的投資軌迹就會發現，即使在市場低迷，大家都不看好行情，或者紛紛把重點轉向成熟期項目時，經緯中國也不爲所動，依舊四處奔波，尋覓著下一個可能成爲獨角獸的火種。
當有人質疑投如此多的項目是否是資金過熱的表現時，徐傳陞淡淡回應：“因爲需要融資的經緯系公司在前兩年都融到了，所以今年我們還是專注于拓展新項目，手頭沒有太多有問題的公司，總體狀態不錯。”
回憶起2014年，創業大潮湧動，很多二級市場的人沖進一級市場，他們不關心項目的估值，只拼速度，甚至爲了鎖定項目，意向都沒簽就先打一筆錢。企業融資上限不斷被刷新，泡沫越來越大，浮華背後危機四伏。
沒過多久，經緯中國發表了那封著名的《泡沫就在那裏——致經緯系CEO們的公開信》，往投資圈扔了一枚炸彈，擊中了很多人心中的恐懼。信中提醒創業者：“務必確保自己賬上有足夠支撐9～12個月的現金儲備，早點融到估值金額合理的資金。”這在當時引發了很大的爭議，有的人並不買賬，質疑經緯作爲市場參與者不應該這樣做，有的人認真對待，完成了融資。經緯中國當時也花了很大力氣與創業者交流。
作爲投資人，徐傳陞其實希望創業者少融資，減少對股權的稀釋，最好能在IPO的時候持有18%～20%的股權比例。“在市場過熱時，創業者錢來的容易就不會精打細算，在寒冬時，反而可以回歸到商業的本質，做好正的現金流，自己養活自己。”
看多了資本的熱潮與寒流，徐傳陞認爲，經濟周期波動有它的規律，冬天的蟄伏是爲了春天的爆發。從這個角度來說，徐傳陞認爲資本遇冷反而是對行業有益的調整。
“你看，從2004—2007年這3年，資本市場有點狂歡的意味；2008年碰到金融危機，從2008年到2009年大概有18個月的低迷期；後來政府啓動四萬億投資計劃，全球各國增發貨幣，又迎來有史以來最快的現金流動反彈，所以2009年下半年資本市場又熱起來了；熱了2年之後，2011年又進入了蕭條期……過去5年幾乎就是2年熱，2年冷。”經濟政策一會兒踩油門，一會兒踩刹車，經常就踩過頭，結果周期就越來越短，波動幅度越來越大。經曆過多次泡沫，徐傳陞反而不太在乎經濟周期，讓他焦慮的永遠是怎麽去探索未來三五年的機會，下一個現象級公司在哪裏。
“早期投資是漫長的過程，需要耐得住寂寞。經緯賭的是大方向，看行業都是看8～10年的周期，市場冷或者熱對我們都沒有什麽影響。”徐傳陞常說。
獨角獸發現者
9年間，經緯中國捕獲一大批活躍在市場上的耀眼的獨角獸公司：滴滴、瓜子二手車、ofo共享單車以及鏈家地産等。
最近3年，上頭條最多的無疑是滴滴、ofo共享單車。從2012年開始，受Uber啓發，國內跟隨出現十幾家打車軟件公司，共享出行領域迅速完成從0到1的布局，成爲近兩年最熱門的掘金陣地。快的從獲得A輪融資，到後來與滴滴的火拼直至聯姻，徐傳陞一直都是幕後主要操盤手之一。
快車專車的硝煙還沒散盡，共享單車領域的戰爭已經打響。在滴滴出行之後，徐傳陞覺得滴滴雖然對三公裏以上的路程解決方案非常好，可是對于“最後三公裏”的短途，卻並沒有很好的解決方案，經緯甚至想自己親自操盤，直到他們遇到ofo的團隊。
ofo的發展勢頭讓徐傳陞看到了當年快車、專車的影子，與ofo的戴威見面交談後，兩周內雙方就敲定了融資。“ofo從供給側，至少在學校裏是剛需，也可以延伸到一些商業白領。投的時候沒有預料到一下子引起那麽大的關注，當時的創投圈總體是比較缺素材的。”
也許是被霧霾擋住了視線，這兩年投資人的確比往年都要“閑”，對層出不窮的項目和風口都持觀望態度。直到阿爾法狗打敗圍棋大師李世石的新聞傳遍網絡，投資人們才大舉進軍，讓人工智能領域所有項目的估值立即翻番。
經緯此前投資了幾家用人工智能對醫學影像做模擬分析處理的行業隱形冠軍，“後面被挖出來，一堆人追著要投資”。
實際上，在徐傳陞看來：“所有企業都可以靠人工智能把內功練得更好。”比如，另一家經緯系的公司“餓了麽”，每天平台會産生七八萬單外賣，送餐路線使用人工智能、大數據和深度學習來規劃，“朝陽公園區在周五晚上七點到九點間的外賣單數通常會比其他所有時間段高出兩倍，通過智能調度，派送員會做得更好。”
“創業不是覺得哪裏熱就往哪裏鑽，可能很多投資人還是趨勢動物，不管懂不懂，有一個概念就沖進去，一堆人沖進去，必然會引起估值上漲。”徐傳陞希望被投的企業能悄悄做大，自帶風口，而不是等風口來了才去追；也不希望純粹爲科技投資，而是要將科技變現成一個商業化場景，變成盈利狀態的企業。
“Dare to dream，risk more.”（大膽夢想，敢于冒險。）
“未來主宰社會的就是兩個C，一個是Capital（資本），另一個是Coding（編碼）。”徐傳陞說，經緯中國在未來的投資主線還是會堅守在國內，堅守在早期投資。坐擁雄厚資本，抱著“自強則萬強”的心態，經緯會不斷通過資本運作向外借力，搶奪更多優質的早期項目。
徐傳陞說，經緯中國的團隊一直努力在消費升級領域挖掘更多不同的場景，試圖再找出像滴滴、餓了麽這樣可以革新中國人生活方式的公司。隨著中産階級的壯大，越來越多的中國人開始追求有質感的生活，徐傳陞說：“耐克、阿迪達斯一開始都是小衆品牌，是跟隨著時代才慢慢發展成中産階級的生活方式，我覺得中國也到了這個節點。”
在消費升級的同時，隨著中國的人口紅利消失，一個高勞動成本的時代也已經來臨。提高工作效率、降低軟件運營成本的要求不斷倒逼企業快速向互聯網+新形態轉型。在國內SaaS領域，雖然目前仍舊缺少像“Salesforce”這種市值可達幾百億美元的企業，但這恰恰能夠說明，國內SaaS市場仍然沒有完全爆發。目前該領域的經緯系公司“銷售易”已經拿到了D輪融資。
徐傳陞對投資界透露，接下來經緯中國會在雲計算和企業服務領域繼續加強投入。“有的人會說，中國人其實做軟件、做企業服務是很難做大的，但我們是堅決唱多派。”
除了被大部分投資機構普遍看好的行業和領域，對于不被看好的互聯網金融，徐傳陞早在2016年就有了自己的判斷：“2017年是大的互聯網金融年，市場會越來越有信心，投資就是信心的問題，市場從不缺錢和機會。”
徐傳陞親自操刀的互聯網金融項目“開始衆籌”就是個典型。“開始衆籌”學習國外生活創意類衆籌網站“Kickstarter”，從“生活志趣”的角度切入，用故事和第一人稱去呈現項目。徐傳陞強調開始衆籌是對“生活方式”的一種衆籌，是類金融與消費升級的結合，經緯對這個模式非常看好。他從2016年2月份開始投資，到2016年底，衆籌金額已經翻了幾十倍，現在每個月都有過億金額的衆籌，並且還在以驚人的速度增長著。
2016年末，投資界采訪徐傳陞時，美圖即將在香港上市，成爲港交所近十年來規模最大的科技企業IPO，同時也是繼騰訊之後香港最大的互聯網企業IPO。徐傳陞認爲這是一個好兆頭，2017年港股會是一個很大的指標性風向標。如果美圖能在2017年二三季度表現良好，就會拉動衆安保險等一批國內互聯網金融企業上市。隨著時間的推移，你會發現，事情正在按照他的預測一步步實現。
每一年都很艱難，但每一年也都有驚喜。在橫空出世的新技術、新模式攻勢下，所有的行業都面臨著變革和顛覆，今年的行業洗牌會更加激烈。新領域的開拓，在帶來希望和機遇的同時，往往也留下遍地的血腥和殘忍。
在2015年清科排名榜單中，經緯中國斬獲頗多領先名次：在外資機構30強中經緯名列第二，在中國創投機構50強中經緯名列第四。這一天，徐傳陞寫道：八年如一日，一切剛開始，
Go Matrix！
2017年，經緯對創業者的新年寄語是“Dare to dream，risk more”。徐傳陞也在這一天發了一條朋友圈：願所有夢想不被風險所限，追隨自己的內心和直覺。
2018年，經緯中國即將走過10周年，他又會講些什麽呢？我們需要做的或許只是，且聽真言，勇往直前。