有著香港資本市場電競第一股之稱的雷蛇（01337），在股價連續兩年下跌超七成的當下，卻因一則要進軍數字銀行的公告再度引來資本關注。
智通財經APP了解到，雷蛇于1月2日盤前發布公告稱，公司旗下金融科技分支Razer Fintech已提交有關新加坡金管局頒發全數字銀行牌照的申請。根據新加坡金管局發布的指引，預計新加坡金管局將于2020年中通知Razer Fintech其申請結果。據悉，Razer Fintech是和昇菘控股及其他業者組成財團，聯手申請新加坡的全面數碼銀行牌照，若財團成功獲得執照，將設立RazerYouth Bank，總部將落戶新加坡。公司也表示，憑借在千禧一代中建立的品牌優勢、全球布局及電子支付平台，Razer Fintech將通過建立全球首家青年銀行，使其金融科技領域擴展至數字銀行服務。
受此消息影響，公司自2017年11月13日上市以來一路跌幅已經達到73.05%的股價，于2019年1月2日迎來8.66%的跳空高開，盤中一度沖漲至13.39%，最終收漲定格在開盤的8.66%，當日3526萬股成交量和4934萬成交額，較前一個交易日擴大了近40倍；1月3日，公司繼續以2494萬股的高成交量繼續沖高。不過在1月6日，雷蛇股價錄得-5.04%的大幅下跌，基本抹除了前兩個交易日資本的成果。
這一場硬件設備起家的雷蛇靠金融科技概念熱炒一下的劇情，本就讓不少投資者有點丈二和尚的感覺，然而如果仔細看雷蛇近些年業績表現的話，或許能對這些無奈理解一二。
行情來源：智通財經
電競崛起之際，電競第一股卻萎靡不振
中國電競行業，正在迎來強勢崛起。智通財經APP了解到，電競早在2003年就被國家接受認可爲正式體育運動項目，李曉峰2005年身披國旗的奪冠，開始將資本吸引進這塊蠻荒之地；2008年開始，電競行業利好政策更是頻出，目前電競産業發展迅猛到了2013年的時候，騰訊電競、蘇甯、阿裏體育等紛紛布局電競賽道揭開了中國電競投融資盛況的序幕。2018年後，隨著虎牙（HUYA.US）、鬥魚（DOYU.US）的上市和熊貓直播的退場，資本開始趨于成熟。
如按用戶規模算，中國電競用戶2018年已占據全球規模一半以上，成全球最大的電競用戶市場，預計2022年國內將會有4.3億電競用戶，這意味著近1/4的中國人都在關注電競。而按市場營收規模計算，2019年全球電競市場營收共計7.8億美元，美國市場目前仍以37%占比位居第一，中國以19%的占比位居全球第二，而早期憑借一套較爲成熟電競産業體系于行業內領先的韓國，目前以6%位居第三。
然而在行業不斷向好的當下，電競第一股雷蛇的業績表現卻有點讓人失望。智通財經APP了解到，雷蛇是全球電競領先品牌之一，其主業是研發電競周邊産品，産品線包括遊戲手機、筆記本、鼠標、鍵盤、以及遊戲鼠標墊等，同時還向用戶提供軟件和平台服務。從過往曆史看，硬件産品一直是公司核心收入，2019年上半年硬件收入占比85%，其中周邊設備、電腦系統分別占比50.2%、34.8%。
營收增長的同時，雷蛇毛利卻沒能增長。智通財經APP了解到，由于有因新産品系列有較強表現的電腦系統，和收並購帶來業績並表的軟件服務業務支撐，公司2019年上半年營收同比增長30.3%至3.57億美元。但是銷售成本2019年上半年錄得2.82億美元，44.5%的同比增長元超過營收增速，因此毛利同比下滑4.8%至7567.3萬美元，毛利率大幅下滑7.8個百分點至21.2%。
如分業務看的話，利潤水平較高的有硬件中周邊設備業務和軟件服務業務，前者由于低利潤産品占比提升，因此2019年上半年毛利率從去年同期的35.4%大幅下滑至28.2%，毛利貢獻同比下滑18.8%至5050萬美元；後者則是在收並購中將原來的63.4%的高毛利率水平降至了41.7%，因此在營收翻倍增長的同時毛利貢獻僅增加38%至1490萬美元。唯一一個利潤水平增長的是硬件中電腦系統業務，但是該業務2019年上半年毛利率同比上漲了3.4個百分點也僅有9.7%，因此毛利貢獻同比增長兩倍至1210萬美元，也沒能彌補周邊設備的下滑缺口。
經營虧損雖小幅縮減，但含金量並不高。智通財經APP了解到，毛利下滑的同時，公司得益于費用的減少，使得公司2019年經營虧損由去年同期的5358萬美元減少至5235萬美元，但細看會發現，三項費用減少的理由並不能支撐公司費用率在改善的邏輯。其中研發開支大幅下滑29.1%對技術要求不低的硬件設備商而言，並不是個好事；而在銷售及市場推廣開支同比減少1.6%至5407萬美元中，主要是得益于股份爲基礎的酬金開支減少460萬美元；行政開支費用刨除以股份爲基礎的酬金開支後也僅是小幅下滑。此費用結構下經營虧損的小幅縮窄，並不能給投資者帶來任何安慰。公司最終淨虧損數據同比縮窄16.4%至4773萬美元，主要還是因爲非經營性收入和財務收入的增加，以及所得稅開支減少導致的，與公司主營業務經營相關性並不高。
由此看來，電競第一股在電競行業崛起的路途中，並沒有收獲到實質性的成果，而公司未來展望中依賴的雲遊戲概念，很難引起市場的興趣。
雲遊戲概念，對硬件設備廠商並不友好
雲遊戲是雷蛇在業績報告中重點提及的部分。智通財經APP了解到，在最新2019年中期報告中主席報告一欄中，雷蛇明確表示“雲端遊戲出現，將改變人們參與遊戲生活方式的途徑，屬令人振奮的發展。雷蛇處于這轉型的核心位置，也是唯一一間公司于個人計算機、主機及手機三大現有主要垂直領域中擁有以玩家爲中心的硬件、軟件及服務的生態系統。”公司還宣布已與騰訊雲合作，會攜手打造雲端遊戲的行業標准，推出匹配騰訊雲遊戲解決方案標准的遊戲輸入設備，同時雙方會將騰訊雲遊戲與雷蛇的軟件産品及技術進行整合。
然而雲遊戲本質上，或許更利好內容研發商。智通財經APP了解到，雲遊戲是一種以雲計算技術爲基礎的在線遊戲，與傳統遊戲不同，雲遊戲的運行在雲端服務器中進行，將遊戲場景渲染成視頻流和圖片流後，利用網絡傳輸至玩家的遊戲終端，並獲取玩家輸入指令，形成交互。
雲遊戲帶來的最大變化就是遊戲體驗的提升和硬件設備的解放。因爲在雲遊戲場景下，玩家不需要具備強大圖形運算和數據處理能力的遊戲終端，其設備只需要具備基本的流媒體播放功能和向雲端服務器發送指令的功能即可，類似于視頻行業經曆的“線下買碟播放—互聯網下載本地播放—在線直接播放”過程，雲遊戲使得遊戲玩家省去下載、安裝、升級等操作，隨時隨地在多平台通過移動網絡體驗遊戲。所以隨著雲遊戲時代的逐步臨近，遊戲行業更偏向內容精品化，頭部的內容研發商優勢將會放大，而像雷蛇這樣的硬件提供廠商競爭力反而會有所下降。
就目前而言，由于主業經營無法跟隨電競行業水漲船高，雲遊戲概念似乎也無法讓資本對公司産生興趣。
來源: 智通財經
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