食品消費屬性日益增強，疊加産業一體化優勢護航，山東鳳祥正在加速進入公開資本市場。
智通財經APP了解到，根據港交所官網披露信息顯示，國內稀缺的肉雞全産業鏈覆蓋的鳳祥股份，于6月26日正式通過港交所聆訊，目前離港股公開資本市場僅剩最後一步之遙。據悉，業績表現、財務結構大幅優化已得到數據驗證的鳳祥股份，不僅持續加碼C端業務使得公司食品消費屬性日益突顯，還在持續深化産業鏈一體化道路上進一步挖掘溢價屬性，伴隨公共衛生事件引發的食品消費行業機遇，鳳祥股份有望在亮相之初就成爲市場資金關注的焦點。
食品消費屬性突顯之際，迎行業機遇
先行業一步挖掘C端市場的山東鳳祥，食品消費屬性正在日益增強。智通財經APP了解到，山東鳳祥不僅在國內市場屬于龍頭企業，出口業務也在不斷壯大，公司同時向日本、歐洲聯盟、馬來西亞、韓國、蒙古及新加坡的海外客戶供應多種優質雞肉制品，也憑借優質禽肉品質與各大客戶建立了長期穩固的關系。公司目前擁有B2B和B2C兩種銷售模式，其中B2B是通過直接銷售和分銷商形式售予食品服務或工業客戶、快餐餐廳、食品零售商等國內外客戶;B2C則主要通過中國境內在線及線下平台，銷售包括“鳳祥食品”“優形”等自有品牌的雞肉制品。
公司目前正在持續推出新産品、爲現有産品引進新口味、新包裝以及推出升級産品，截至2016年-2019年的四個年度，公司已分別推出約47種、48種、104種及64種新産品，包括一衆雞肉熟食制品、雞肉熟食制品、調味雞肉制品等深加工産品，在天貓、京東等電商渠道都有銷售。要知道，相較于同類的聖農發展(002299.SZ)而言，鳳祥股份在C端産品上的動作顯然更多，其新品多次填補了雞肉産品的細分市場空白;同時，目前的雞肉市場中，鳳祥熟食制品的比例是最高的。目前市場中也比較知名的的正大食品和泰森食品，産品中冷凍或者生鮮者居多，熟食制品相較于鳳祥而言依舊有些差距;此外，一早便進入了便利店的鳳祥，渠道豐富程度也較其他同類企業有著不少領先優勢。
業績貢獻方面，也能一窺公司當前2C業務的發展態勢。智通財經APP了解到， 2019年B2C線上、線下分別同比增長1.32倍、1.51倍至1.69億元和8382.7萬元，B2C的2.53億元的營收規模占總比重同比大幅提升3.1個百分點至6.4%，高附加值産品占比穩步增長。
而且，鳳祥股份的2C模式擴張還迎合了行業性的發展機遇。智通財經APP了解到，作爲傳統正餐的替代方案，方便的熟制食品易于便攜保存、較高性價比、標准化程度高等特點，整體市場規模保持了穩定的增長。2019 年國內方便食品行業規模爲 4500 億元，按照年均複合增速 6%計算，預計 2025 年可達到 6300 億元。尤其是2020年來的公共衛生事件影響，熟制食品作爲宅家人群最快速的解饞方式，進一步提升了板塊熱度。
就目前而言，公共衛生事件期間的銷售爆發更加快了方便食品對消費者習慣的培育及滲透，並且熟制食品還匹配了中産階級群體強支付能力和對高品質的支付意願，並緊抓“懶”“宅”等年輕群體偏好;再加上目前社區、生鮮等渠道覆蓋及品牌營銷的加速，以及供應鏈物流體系升級整合提效，方便食品行業發展機遇正當時。
這也就意味著，此刻登上資本市場舞台的鳳祥股份，將能享受到較高的估值溢價，並且公司背後的産業鏈一體化優勢，不僅帶來業績增量，還爲公司快消業務提供更多的品質保障和利潤空間，能夠發揮出1+1大于2的效果。
縱向一體化模式，鎖定獨特優勢
擁有産業鏈縱向一體化模式的鳳祥股份，具備十分強的同業競爭優勢。智通財經APP了解到，公司目前擁有22個種雞場、3個孵化場、45個肉雞場(其中11個肉雞場還從地養系統改爲效率和産能更高的籠養系統)、8個屠宰加工廠、2個飼料加工廠及1個有機肥料廠，業務覆蓋從最上遊的種雞場、肉雞場、養雞飼料生産，到養雞、屠宰加工，以及終端銷售的生雞肉制品和深加工雞肉制品等環節的全産業鏈，位于山東的生産設施總建築面積約爲5.1百萬平方米，實現了從農場到餐桌的完整模式。
據了解，擁有縱向一體化業務模式的鳳祥股份，能夠根據客戶訂單生産深加工雞肉制品，包括産品的種類及數量以及交付計劃，相比于部分只專注于上遊雞只養殖或下遊屠宰加工的競爭對手而言，公司能更好地控制整個生産流程及降低生産成本，因此能不斷提升生産效率並具有高度的可靠性。同時，公司通過生産流程標准化及精細化提升勞動生産率及疾病防控能力，從而能夠實現産品追蹤，以更好地保證安全性及質量。公司在肉雞平均成活率方面，2016年-2019年分別爲92.9%、92.4%、91.2%和90.5%，始終保持在90%以上的高水平，而且公司每只肉雞的出欄均重也從2016年的2.04千克增至2019年的2.08千克。
這也就是爲什麽，公司在行業景氣度上行的2019年能夠迎來業績的全面爆發。智通財經APP了解到，公司2019年生雞肉産品、加工雞肉産品分別同比上漲19.2%、6.7%至11.8元和20.6元，其中加工雞肉産品更是錄得量價齊升。因此在營收規模端，公司生雞肉制品、深加工雞肉制品及其他業務，分別同比增長1.681億元(9.78%)、2.497億元(21.09%)、0.57億元(46.67%)至18.87億元、14.33億元和1.79億元，最終帶動整體營收規模實現同比增長7.29億元(22.81%)至39.26億元。
而在利潤端，除了雞肉價格售價的大幅提升帶動利潤水平提升外，公司大豆等原料價格下降使得成本端也在下降，此背景下公司2019年淨利潤錄得8.37億元的巅峰規模，相比去年同期的1.37億元增長近513%。在利潤爆發的同時，公司的資本結構也同樣得到大幅優化，數據顯示2019年公司流動比率爲0.94倍、淨負債率35.7%、資本負債率60.4%，相比于2018年的0.61倍、87%和104.2%有著長足的進步。
持續深挖護城河，未來增長可期
高研發投入下，公司産業上遊養殖優勢和終端産品溢價屬性得以持續提升。智通財經APP了解到，與較小的生産商不同，山東鳳祥仍在投入大量資源，用于研發環境保護以及發展可持續的養雞技術及設施，公司目前維持一支由45名成員組成的研發隊伍，2016年至2019年四個年度，公司分別産生620萬元、830萬元、1350萬元及1630萬元研發開支，在飼養設備及技術、屠宰及切割技術和深加工食品生産技術領域持續投入研發，進一步産業鏈優勢。
而且配合行業性機遇爆發，公司仍在擴大規模優勢和提升效率。智通財經APP了解到，公司目前擁有每年飼養約1.13億只肉雞的産能，但面對行業性機遇爆發未來仍不能滿足，因此公司制定了擴張計劃，主要是通過將地養雞場改造成籠養系統來實現現有産能提升。據悉，通過采用籠養系統，公司現有肉雞設計容量將增加約48.1%，從約爲每平方米13.5只肉雞增至每平方米20只肉雞。同時通過第三方機構測算，2018年9月1日至2019年5月31日期間三家可資比較的地養肉雞場，其加權平均單位生産成本每千克7.55元，采用三家籠養肉雞場的加權平均單位生産成本爲每千克7.10元，成本實現可觀的降低。
根據招股書資料顯示，公司擴産計劃將于上市後26個月時間內完成，産能相較2019年底增加比例將達到63.6%。而且由于改善衛生，定性飼養肉雞，易于獲得肉雞的記錄及獸醫護理等方面的優勢，公司養殖肉雞的健康性和疾病控制還將得到提升。
綜上來看，本身快消屬性日益突顯，還有産業一體化優勢護航的山東鳳祥，在行業性機遇爆發下有望迎來業績、估值雙重提升，在不就之後的公開資本市場亮相中有望成爲全場焦點。