文 | 謝澤鋒
資本逐利而動，就像候鳥隨氣候的變化不停遷徙。
李嘉誠無疑是全球最精明的商人之一，他就像一只敏感的“候鳥”，感知著全球市場的冷暖變化，進而操盤旗下龐大的資産全球流動。
縱橫商場70年鮮有失手。每當全球經濟環境出現劇烈變動之時，李嘉誠都能作出提前應對。預感到環境開始變暖時，他伺機而動大舉抄底；當風向剛剛開始出現問題時，他又能在高位精准套現迅速脫身。
2013-2018年，撤資大陸後的長江實業大舉進軍英國。而在風雲突變的2022年，卻突然調轉船頭，大筆抛售英國資産。
可以說這是俄烏局勢惡化以來，全球範圍內企業所作出最早的、最大規模的資本轉移決策。關于李嘉誠類似的“最早”例子還有很多：英資撤離時最早接盤相關資産、全球互聯網泡沫破滅之前最早出售通訊公司資産、中國進行房地産調控之前最早大規模退出市場等等。
李嘉誠常年恪守“不賺最後一個銅板”的經營原則，卻又總能在別人之前賺到第一個銅板。龐大的李氏商業帝國由此長盛不衰，70多年來幾無敵手。
李嘉誠至今仍是華人商界領袖
不過，李嘉誠的經營策略盡管十分賺錢，卻幾乎沒有創造出響亮世界的産品品牌。李嘉誠靠著精明的“買與賣”行走江湖，賺取差價。他名譽滿身，被華人商界推崇備至，然而其財富積累的方式，卻和企業家本應通過創新驅動社會進步的理念格格不入。
金錢永不眠。時至今日，李嘉誠和他的長江實業仍像候鳥一樣永不停息，財富的雪球越滾越大，但社會輿論對其的贊譽和認可卻越來越少。
01候鳥式投資
“未買先想賣。”
李嘉誠出售英國資産的速度之快，超出了許多人的預料。很多人不知道的是，其抛售的範圍之廣也已超過預期。
先是以100億歐元賣掉歐洲的電訊發射塔資産，其中英國電訊發射塔作價37億歐元（324億港元）向 Cellnex 出售，已于3月3日獲得批准。
隨後又將名下125架私人飛機賣給了美國公司，套現330億；
近日，長江實業又計劃賣掉倫敦的物業。3月11日晚間，長江實業公告稱出售其位于英國倫敦的“5 Broadgate”寫字樓，套現7.29億英鎊（60億人民幣）。
這些已經確定的交易只是冰山一角，李嘉誠急于賣出並且“擺上貨架”的還有英國最大的配電公司UK Power Networks、電信運營商Three UK。其中配電公司估值高達150億英鎊（約合1260億元人民幣）。
據報道，澳大利亞投行麥格理集團和私募巨頭KKR對這筆交易饒有興趣，正在與李嘉誠家族洽談，如果交易成行，將是該行業近年來最大的一筆收購。
當年李嘉誠家族買入UK Power Networks時僅花費58億英鎊，如果按照150億英鎊成交，十二年收獲1.6倍的收益，豪賺92億英鎊，當然這還不包括12年的經營利潤。
從2010年開始大舉投資英國，到2022年迅速套現“跑路”，李嘉誠用12年時間完成了這輪資産大挪移。縱觀近40年，李嘉誠像候鳥一樣從香港飛向內地，又從大陸飛往英國，而如今他又開始選擇安穩回巢。
“你一定要先想到失敗，我們中國人有句做生意的話：‘未買先想賣’，還沒有買進來，就要先想怎麽賣出去。”李嘉誠操盤著龐大的李氏資本在全球範圍內肆意流動，賺取利潤。
李嘉誠曆史上就是一位“逆周期抄底”的高手。上世紀70年代，英資撤離香港，李嘉誠以極爲低廉的價格收購和記黃埔、香港電燈、青洲英泥等英資企業。
1986年，中東石油危機，全球油價暴跌，李嘉誠控股虧損的加拿大赫斯基石油公司，並推動其上市，此後大舉收購石油資産，在日後油價價格大漲時獲益頗豐。
而後在90年代，瞅准內地改革開放的風口。打著“李嘉誠”這塊金字招牌，成爲各地招商引資的座上賓，他隨即低價囤地，而後賣出，賺取超值土地收益。
2010年後，隨著內地房價暴漲，李嘉誠開始陸續套現，並抄底英國市場，累計投資高達4000億港元，業務布局涉足天然氣、水務、鐵路車輛租賃、客運列車、電網、電訊、酒吧運營等。
據英國金融時報的統計，密集的收購完成後，李嘉誠家族控制著英國約1/4的電力分銷、近30%的天然氣供應、近7%的供水市場、超40%的電信市場、近三分之一的英國碼頭、超50萬平方米的土地資源，幾乎“買下整個英國”。
而如今，面對不確定的國際政治經濟形勢，這只候鳥又迅速開始新一輪遷徙。在抄底時李嘉誠更像一只禿鷹，一旦瞅准時機，便大舉壓上。他的投資與巴菲特所說類似：一旦遇到這樣的機會，你應該用大罐子來收錢，而不要用小勺子。
02“不賺最後一個銅板”
面對危機，李嘉誠有兩大法寶：一是多元化經營；二是高度重視負債率和現金流。
恐慌時抄底，“人去我取”；繁榮中套現，“人取我去”。危機中巋然獨存，繁榮時拂袖而去。
恪守“不賺最後一個銅板”的經營策略，長江實業總能穩健度過各種市場波動；絕不留戀魚尾行情，讓他安然脫身。內地囤地多年後，趕在地産“去杠杆”危機爆發之前，早早套現離場，就是最典型的一個案例。
面對危機，李嘉誠有兩大法寶：一是多元化經營；二是高度重視負債率和現金流。對財務安全的重視，讓長江系企業能夠從容面對周期波動，擁有穿越牛熊的現金儲備。
“一個機械手表，只要其中一個齒輪有弱點，這個表就會停頓。一家公司也是，一個機構只要有一個毛病，就可能失敗。”
李氏家族旗下掌控15家上市公司，最核心的屬長和、長實集團、電能實業和長江基建，涵蓋了地産、基建、電力能源、電信、港口、零售等家族核心資産。
可以看出，李嘉誠青睐對組織管理依賴度較低的業務，更注重全球範圍內進行資本運作和整合，比如其特別鍾愛電信牌照和輸配電運輸等“流量型”産業，這些擁有公共事業特性的業務，普遍具備壟斷特性。一旦形成區域優勢，就可以實現“躺賺”。
此外，李嘉誠高度重視財務安全。“現金流、公司負債的百分比是我一貫最注重的環節，是任何公司的重要健康指標。任何發展中的業務，一定要讓業績達致正數的現金流。”
觀察上述四家企業，負債率常年在50%以下，電能實業負債率不到9%，更看重現金流和所有者權益的淨負債率甚至不到1%，經營利潤率高達82%。
靠著遍布英國、澳洲、新西蘭等地6600公裏的輸配電網，電能實業俨然一座“沒有負債的印鈔機”。
2021年受疫情影響，主營地産、酒吧運營的長實集團現金流出現罕見下滑，但其他業務的穩健表現，彌補了損失，這也是李嘉誠選擇多元經營的優勢。
賣出英國資産的同時，李嘉誠又在尋找新的“價值窪地”，在國內地産企業艱難轉型之際，李嘉誠又殺了回來。
2020年，李嘉誠旗下企業收購了成都晶融彙、上海三林印象城，年底長江基建與國電投旗下吉電股份聯合投資25億元，進行電力能源合作。
2021年初，李嘉誠斥資174.4億元在香港啓德機場附近及元朗地區購入土地。此外，李嘉誠旗下的維港投資也在不斷增加對東南亞的投資。
“西退東歸”後，李嘉誠又回到了起家之地。
03李氏之“惡”
資産在“李超人”手裏只不過是財富增值的“賺錢機器”。
戰火紛飛時白手起家，風雨動蕩之際力挽狂瀾，長江實業創立以來鮮有失手，鑄造了李嘉誠的商業傳奇。
作爲前華人首富，李嘉誠穩健有余而創新不足。長江系旗下尚未有一件行銷全球的商品，他沒有像喬布斯那樣創立蘋果，開啓移動智能設備的新篇章；沒有像埃隆·馬斯克創辦特斯拉，改寫汽車行業；亦沒有像阿裏京東那樣，改變人們的消費和生活方式。
新加坡“國父”李光耀曾這樣評價李嘉誠：“李嘉誠可有制造一件營銷世界的商品？沒有。他投資地産、收購港口、電訊公司，全靠和壟斷結盟，所以他十分成功。然而他不過是順市而行，什麽行業當紅便進入該市場。”可謂是一語中的，直擊要害。
縱橫商場70載，無論風雲變幻，無論市場多麽凶險，李嘉誠總能安然度過，並能在危機中大賺一筆。他成功的真正原因，除了高瞻遠矚的目光和殺伐決斷的魄力，更多是李光耀口中的“和壟斷結盟”。
縱觀李嘉誠投資譜系，“流量”和“管道”構建的壟斷思維是其投資的重要邏輯，尤其是對電信牌照和港口的鍾愛就是印證。
1993年，李嘉誠旗下和記黃埔斥資84億港幣收購英國2G電信品牌“orange”，此後持續投資擴張至歐洲大陸市場。1999年，李嘉誠在互聯網熱潮之際以1180億港元出手，6年間升值12倍之多。于是在該年度的財報上，“和黃”從這一筆交易中獲得了1180億港元的溢利。
這是香港開埠以來的企業最大盈利紀錄。
隨後，李嘉誠開始掘金下一代移動網絡。此次計劃出售的英國電信運營商Three UK，就是又一電信牌照交易的典型案例。
李氏家族在香港將“和壟斷結盟”演繹的淋漓盡致，他在地窄人稠的香港搞地産，收港口，布局基建、零售、電力能源等和民生百態息息相關的産業。
李家帝國占據了全香港1/7的私宅物業，70%的商超零售，俨然一座“李家城”。
香港的住宅市場高度集中
他給港人發薪水，又從香港人的日常生活中賺取；他號稱愛做慈善，創辦汕頭大學、長江商學院，到2021年，李嘉誠基金會捐款超過300億港元，然後又把這些錢從港人的日常消費中賺回去。
李嘉誠在內地的房産開發遵循著“土地銀行”的模式——大手筆超低價囤地，但卻不急于開發房地産項目，只是坐等土地升值後，再轉手賣掉，賺取高額差價。
長江系布局的地産、零售、基礎設施、能源、電訊、港口六大核心業務，均都是標准化、易複制的産業，並且可以“躺著賺錢”的行當。資産在“李超人”手裏只不過是財富增值的“賺錢機器”。
很會賺錢，但鮮有創新。成名的企業家應該是推動社會進步，促進商業創新，而這與李嘉誠頭頂的光環、積累的名譽都有嚴重不符。
04寫在最後
經曆近一個世紀，李嘉誠幾乎踩准了香港乃至全球經濟的每一次跳動。
靠著對“流量”型業務的壟斷，積累了巨額財富。近40年來，他像候鳥一樣，在全世界尋找投資機遇，憑借高超的交易技巧，屢屢獲勝，全身而退。
李嘉誠曾如此評價自己：“一生志在千裏，也知似水流年。我年輕過，曆盡困難試煉，我深刻知道成長之路非常不容易。”
“在高增長機遇巨浪中，愚人見石，智者見泉。”只不過他窺見的是利潤，是財富，是永不休止的資本遊戲，而不是如何讓社會變得更好。