本文來自：零售資本論，作者：財報分析師
2007年，王懷南與邵亦波等人聯合創辦寶寶樹，先後推出了寶寶樹網站和APP、小時光APP和電商平台美囤媽媽。
目前，寶寶樹業務主要集中于廣告、電商、知識付費這三個模式。其中廣告收入占公司收入大頭，維持在80%以上。
2018年11月，寶寶樹正式在港交所敲鑼上市，每股發售價6.8港元。但上市不到一年，寶寶樹的股價只剩發售時的三分之一（截止2019年9月1日）。
根據寶寶樹2019年半年報數據顯示，公司上半年（截至2019年6月30日）營收2.4億元，同比下降40.9%；淨虧損9834.2萬元，去年同期爲淨利潤1.22億元。
零售資本論分析師細分三大業務板塊分析，廣告、電商和知識付費平台的收入均出現下降，其中廣告收入同比減少29%，電商收入減少78.5%，知識付費收入減少48.9%。
對于業績表現不佳，寶寶樹在半年報中解釋，公司總收入的減少主要由于廣告、電商和知識付費業務放緩，而業務放緩是由于：
中國宏觀經濟環境下滑及地緣政治的不確定性導致主要廣告客戶削減預算；
電商系統開發的技術複雜程度高于預期，且用戶需要更多時間適應系統變動；
知識付費業務戰略轉型，從內容與渠道提供商轉型爲提供優質母嬰與女性相關知識內容的綜合內容平台。
近日，界面新聞報道，從上周開始，寶寶樹已經開啓了裁員計劃。報道稱，寶寶樹的裁員人數接近總人數的30%，其中技術團隊裁員50%，內容運營團隊裁員30%。
裁員的部分員工按照N+1的比例進行賠償，但也有部分員工盡管沒有被裁員，但被相繼約談。
針對“裁員”，寶寶樹回應稱，公司配合業務發展做組織升級會有正常的人才流動，大規模裁員不屬實，目前公司仍在積極招攬技術、商業等領域高級人才。
同時，零售資本論分析師從一份寶寶樹最新權益變動顯示，王懷南及其妻子Tang Yu已經抛售了約2000萬股，總價值約8.74億港元的股份。
上述報道中稱，王懷南抛售的股份主要由複星國際控股有限公司以及複星集團旗下Startree（BVI）Limited買入，共買入價值7.78億港元股份。
不過，關于創始人王懷南，寶寶樹也再次向媒體強調稱，“作爲寶寶樹集團創始人、董事局主席兼CEO，Allen負責寶寶樹戰略發展及業務經營管理，致力于爲寶寶樹的用戶、投資人創造長期價值，沒有計劃在其他任何公司任職，且未曾抛售寶寶樹股票。”
根據港交所披露的文件顯示，王懷南目前依然寶寶樹的第一大股東，並且持有寶寶樹25.50%的投票權（複星的投票權爲23.48%）。這個信息倒是與寶寶樹方面的回應相匹配。
中國母嬰電商的賽道和困境
據艾瑞咨詢的資料顯示，母嬰電商市場規模將會在2020年突破3萬億元。根據IT桔子的數據顯示，即使在資本寒冬的2018年，母嬰電商領域共融資21起，金額高達34.3億元，而融資數量最多的2015年，行業內有超過50起融資，金額更是超過50億元。
到了2016年，新生嬰兒達到1655萬，衆多“85後”、“90後”父母登場，消費升級，資本進入，母嬰電商的盤子越來越大(每年超百億)。
打開360手機助手，與“母嬰”相關的應用有512款；騰訊應用寶的數據顯示，“母嬰商城”類應用達132個，“備孕”類應用達90個，“育兒社區”類應用達53個。
目前母嬰電商行業，主要集中在三個賽道。
第一類是由天貓國際、京東、蘇甯爲主的綜合類大平台。
第二類是由貝貝網、蜜芽、媽咪國際等垂直類母嬰電商平台。
第三類則是，由寶寶樹、母嬰說、萬物心選等社區社交、內容母嬰平台；當然，綜合電商平台也開始以各種形式涉透到該領域，如京東的“媽媽推購”。
2014年寶寶樹開始涉足母嬰電商領域，推出了“美囤媽媽”這個主打C2M平台，這麽一個主打低價産品，完全以消費者體驗爲核心的模式似乎更能俘獲消費者的心。
但是在這麽一個快消費時代，C2M的低價能得到部分消費者的青睐，但卻無法對零售行業形成影響。
與垂直電商比起來，現階段的第一賽道的綜合性電商的優勢要更大一些。
首先是他們有著穩定的客流，這要得益于他們在C端的基礎優勢，因此B端商家也更願意和他們合作。
在各個場景方面，例如支付、物流以及售後方面，他們也能給用戶帶來更好的體驗。從消費者的角度來看，如果可以選擇，肯定還是大平台要更放心些。
易觀數據顯示，2018年中國網絡零售B2C市場母嬰品類交易份額排名中，天貓的份額超過了整體市場的一半，以52.9%排名第一；京東位列第二，市場份額爲17.7%；蘇甯紅孩子的市場份額爲7.5%，排在第三位。唯品會、當當、亞馬遜、1號店、聚美優品分列第四到第八名。
由報告可見，從整體格局來看，大型電商依然占據著大部分的市場份額，而垂直電商平台份額很小還沒有進入前八名。
2019年618期間的數據也佐證了這一點，京東超市母嬰品類累計售出1000萬罐嬰幼兒奶粉；蘇甯易購尿不濕、奶粉、兒童玩具等母嬰産品同比去年增長150%；天貓母嬰則是開售兩分鍾，成交額破億，十七分鍾突破五億大關。
中國的母嬰電商一直以來都沒有較爲成功的案例，最早的規模化的母嬰電商——紅孩子早早被蘇甯易購收購。寶寶樹被阿裏和複星巨額投資成功上市後業績下滑，又爆出裁員和創始人出走的消息，估計現狀堪憂。
那麽看看母嬰市場同樣快速增長且人口數量僅次于中國的鄰國——印度的這家母嬰電商，有哪些值得學習和借鑒的。
印度母嬰電商FirstCry
印度嬰兒出生率位居世界前列，每年大約有2700萬嬰兒出生。其母嬰用品市場規模每年以15%-20%的速度迅速增長，市場總額已經達到了4000億盧比。
據預測，到2022年印度的母嬰護理品市場年複合增長率將會超過15%，電商巨頭們都將紛紛加大對當地母嬰市場的投入。
Flipkart和亞馬遜等電商巨頭，以及印度的一些初創公司都將母嬰市場作爲投資重點之一。
亞馬遜時裝（Amazon Fashion）就推出了嬰兒服裝電商專賣店。Flipkart子公司Jabong也一直在積極通過與迪士尼、憤怒的小鳥、寵物小精靈等國際品牌以及Lilliput、Gini and Jony和Nautinati等印度品牌合作，擴大其兒童時尚品類。
印度母嬰市場中90%以上的嬰兒用品是由國外進口，非尿布類的嬰兒用品大約占了25%至50%，尿布占了15%-20%。
目前，印度大部分嬰童用品主要通過實體店售出，網上銷售規模僅爲1%。即便如此，嬰童用品電子商務市場近年來蓬勃發展，呈現星火燎原之勢。
印度嬰童用品電商“第一聲啼哭（FirstCry）”另辟蹊徑，實施線上虛擬商店和線下實體商店相結合的模式，獲得了巨大的成功。
FirstCry公司的兩位聯合創始人分別是SupamMaheshwari和Amitava Saha，該公司主要在線下門店銷售包括服裝和學習用品在內的各類母嬰及兒童産品。
FirstCry在印度母嬰類市場占據主導地位，通過其全渠道策略——網站、APP客戶端和近400家實體店共同發力，這些門店大部分在二三級城市裏。
隨著互聯網的快速發展，該公司爲了拓展線上業務，曾于2017年以5400萬美元的價格收購了母嬰護理電商平台BabyOye。
通過這一舉措，FirstCry展開了和像Flipkart和Amazon India這樣的巨頭之間的競爭。FirstCry現已擁有超過1000萬用戶。
在這個領域中，Hopscotch是FirstCrty的主要競爭對手，前者已經從多家高知名度的投資者那裏籌集了大約2600萬美元。此外，孟買的育兒和嬰兒護理創業公司Kidsstoppress.com也在去年融到了一個未公開的金額。
今年1月，FirstCry獲得日本互聯網投資巨頭軟銀集團4億美元的投資，與此同時軟銀集團將獲得FirstCry運營母公司BrainBeesSolutions至少40%的股份。據悉，FirstCry公司在本次投資交易中的估值將會達到6-7億美元左右，目前雙方已經完成了這筆投資交易協議的簽署。
截至目前，總部位于印度浦那的FirstCry公司已經通過六輪融資募集到總計1.19億美元的資金，具體情況如下:
1、2011年4月完成400萬美元的A輪融資，投資方爲賽富投資基金（SAIF Parnters）；
2、2012年2月完成1400萬美元B輪融資，領投方爲Chiratae Ventures，參投方爲賽富投資基金；
3、2014年1月完成1500萬美元B+輪融資，領投方爲祥峰投資，參投方包括賽富投資基金、Chiratae Ventures、祥峰投資集團旗下東南亞及印度公司(Vertex Ventures Southeast Asia&India)、以及新加坡主權基金淡馬錫（Temasek Holdings）；
4、2015年2月完成2600萬美元C輪融資，領投方爲Valiant Capital Partners，參投方包括祥峰投資中國基金（Vertex Ventures China）、Chiratae Ventures、以及賽富投資基金；
5、2016年2月完成2600萬美元D輪融資，領投方爲Valiant Capital Partners，參投方包括祥峰投資、賽富投資基金、祥峰投資集團旗下東南亞及印度公司、以及Chiratae Ventures；
6、2016年10月完成3400萬美元D+輪融資，領投方爲祥峰投資、參投方包括恩頤投資（NEA）、淡馬錫、賽富投資基金、以及IDG Ventures。
在2013年至2014年，FirstCry擊敗包括“Mom & Me”在內的知名連鎖零售商，成爲嬰童用品銷售方面的佼佼者。
SAIF Partners基金公司副總裁Mukul Arora表示，FirstCry嬰童用品網站的成功關鍵在于：
它實施了線上虛擬商店和線下實體商店的有機融合，同時它注意開發二三線城市的市場，並擁有較廣的商品選擇範圍以及便捷的物流配送服務。
小城鎮的消費額占據了該公司營業收入的一半左右。它實施特許經營的模式，每個分店所用的商標都是FirstCry。在小城鎮開設實體店，可以有效地使小城鎮的消費者打消在網上購物的顧慮。