國家電網董事長毛總視察南瑞、許繼、平高和山東電器的複産情況，高度認可特高壓具有産業鏈長、帶動力強、經濟社會效益顯著等優勢，明確全年國網特高壓建設投資規模1128億元，建設規模符合我們預期。項目建設時間表中除對已有線路建設時間細化外，明確提出三條預可研項目，爲加入國家規劃做准備，預可研項目推出節奏超預期。我們建議短期關注特高壓建設節奏加快帶來的業績增量，長期關注新基建帶動下十四五規劃超預期的可能性。我們結合特高壓釋放節奏和設備廠商的市占率，推薦國電南瑞，關注平高電氣、許繼電氣、特變電工和中國西電。
特高壓建設規模符合預期，20/21年或爲特高壓業績釋放高峰
國網重點電網項目前期工作計劃表進一步細化了國網工作計劃，時間節奏保持了一致。當前建設的特高壓建設線路爲18年能源局已公布項目，快速推進後已有線路的建設節奏有望加速。我們在報告《詳解新基建—規模、內涵與投資機遇》預計今年特高壓招標規模是1075.5億，考慮到新增項目預可研投資，基本與全年特高壓投資規模1128億相符合。我們維持新基建影響現有線路釋放節奏的判斷，預計20/21年或爲特高壓業績釋放的高峰，特高壓主設備商將直接受益。
預可研項目加速十四五特高壓建設，披露時間超預期
根據北極星電力網披露，國網公布的《20年公司重點電網項目前期工作計劃表》，除細化國網工作計劃中特高壓線路的核准開工時間外，新增了哈密~重慶、隴東~山東、金上水電項目預可研工作，待納入國家電力規劃後，進行可研設計一體化招標。我們認爲三條預可研項目將會在十四五期間建設，考慮到五年計劃爲特高壓項目宣布的時間點，前期預可研工作有助于加速十四五期間特高壓項目建設節奏。三條預可研線路中，除金上水電項目外送工程外，其余兩條線路均有公開披露。我們認爲國網率先披露預可研項目，彰顯了對特高壓項目的重視，預可研項目推出時間點超預期。
短期關注特高壓投資釋放，長期關注十四五規劃超預期可能性
短期關注特高壓建設節奏加快帶來的業績增量，長期關注新基建帶動下十四五規劃超預期的可能性。電網投資向上，緊跟政策導向，經濟承壓下國網全力推動逆周期投資。電網定位更清晰，立足長遠清潔能源消納，逆周期調解下新線路規劃有超預期的可能性。國網工作計劃中精簡供應商數量，提高對設備全生命周期的重視，國網系龍頭市占率有望提升。我們結合特高壓釋放節奏和設備廠商的市占率，推薦國電南瑞，關注平高電氣、許繼電氣、中國西電和特變電工。
風險提示：特高壓建設節奏不及預期；預可研項目推進不急預期；十四五規劃中特高壓建設線路不及預期；特高壓項目競爭超預期。