最近石油戰，打的如火如荼，而世界最大的公司，市值暴跌，可謂曲折多難，我們來看看沙特阿美的上市，其中折射著大量的策略的未來的謀局！
去年12月，全球最掙錢的公司、最大的石油公司即將挂牌上市，首次公開募股規模有可能破世界紀錄，成爲有史以來最大規模的IPO。
沙特國家石油公司（ARAMCO， 簡稱沙特阿美）是沙特最大的石油公司，國有企業，12月11日在沙特證券交易所首次挂牌交易。
這個世界石油行業“巨無霸”上市融資的消息一出，全球矚目。它的改制上市路上諸多曲折挫敗，不乏爭議，最後落實的方案跟最初的設想規劃相去甚遠。
公司估值和IPO地點選擇是導致上市計劃一拖再拖的部分原因。
2019年11月3日，世界最盈利的公司，沙特國家石油公司（沙特阿美， ARAMCO），在沙特證券交易所宣布首次公開
將最大的國有企業上市，這是4年前沙特王儲穆罕默德·萨勒曼作为改革计划的核心内容提出，2019年11月3日宣布啓動的。
根據最新的招股書，這宗“世紀IPO”比最初的設想降低了檔次，縮小了規模。它不再面向國際，原定的全球募股路演取消，而是專注于吸引本國股民和部分海灣國家投資者。
根據最新IPO計劃書，公司估值1.6萬億到1.7萬億美元，首次公開募股1.5％，預期融資256億美元（960億裏亞爾）。
這個規模明顯不及沙特王儲薩勒曼原來預期的２萬億美元估值、１千億美元IPO融資目標，但還是超過了阿裏巴巴2014年在紐約創下的250億美元世界最大IPO紀錄。
公司前世今生
沙特阿美最初是1933年，沙特和美國雪弗龍石油公司的前身，加利福尼亞標准石油公司（SOC）簽署合作勘探和開采石油協議，爲此成立沙特阿美。
1973 – 1980年間，沙特阿美買下美方股權，公司爲沙特王室全資擁有。
沙特石油儲量世界第二，僅次于委內瑞拉；産量世界第二，僅次于美國。
但沙特阿美具有無與倫比的優勢：全國油田都屬于它；跟世界其他許多地方相比，沙特的油田更容易開采，成本更低。
據估算，沙特的原油開采成本可低于每桶10美元，而英國北海布倫特原油開采成本是60美元。
沙特阿拉伯是世界頭號石油出口國，也是主要産油國中唯一一個保證每天至少有200桶剩余産能，一旦需要可以立刻投入使用。
爲什麽上市
沙特阿美是沙特最大的國有石油公司。按照最新估值，這一家公司的市值與西班牙的GDP相差無幾。目前全球流通的"石油美元"總量也只有2萬億美元。
沙特阿美上市融資是沙特王儲穆罕默德·萨勒曼力推的经济改革战略的核心内容之一。
根據薩勒曼的《展望2030》（Vision 2030）發展藍圖，沙特阿美在股市融得的資金將用于新能源和非能源産業開發，包括利用得天獨厚的沙漠資源開發太陽能。
改革的最終目的是推動沙特的國民經濟多元化，減少對石油的依賴。
今年9月宣布對海外遊客開放旅遊簽證也是這個改革藍圖中的一部分。
其中有什麽問題？
上市計劃4年前開始醞釀，幾番推遲，爭議點包括企業管理透明度欠缺、沙特王室的人權紀錄不佳、地緣政治緊張和恐怖主義襲擊風險等。
一個主要障礙是公司估值意見分歧較大。
彭博社給出的數字是1.2萬億美元，跟沙特王儲心目中的2萬億美元估值相差很大。現在的1.6萬億到1.7萬億，據悉是多方妥協的結果，仍有人認爲估價過高。
另一個關注點是在哪上市。
原計劃阿美股票的5%在國內外兩個股市上市，國內股市先上2%，另外3%在一個海外證券市場交易。但海外上市那部分至少目前已被束之高閣。
《金融時報》引述知情人士說，沙特取消了在美國、亞洲和歐洲的IPO路演計劃，而把精力集中在國內和阿聯酋、科威特、巴林和阿曼等海外國家。
坊間傳聞由于原來對公司市值的估計過高，使得國際投資者興趣寡淡。
沙特當局向本國銀行示意，向投資者發放貸款，讓他們購買阿美首發股；一些富豪家族據悉也被敦促積極認購。
根據最新版招股書，阿美首批上市1.5%股票，其中三分之一將面向國內普通民衆，不限男女，任何人都有資格認購，包括離婚女性；其余三分之二面向機構投資者。
阿美IPO價格區間設爲每股8 – 8.5美元，公開詢價持續到12月4日。花旗、彙豐和瑞士信貸等國際機構受委托對市場認購意向加以評估，12月5日公布IPO股價，一周之後在利雅得沙特證券交易所挂牌交易。
首次上市之後6個月之內將不發行新股。
BBC記者凱蒂·普莱斯科特说，在户外广告、电视广告和社交媒体宣传攻势的推动下，沙特国内的股份认购热情高涨，但国际投资者的缺席则令沙特王室失望。
投資誘惑和風險
沙特阿美曾經非常神秘。它是沙特最大的石油公司，也是世界最盈利的公司，但世人對它知之甚少。
自從上市融資的計劃提上日程，它面貌大變。公司開始定期發財報，舉辦問答會解答關于公司的問題。
近期發生無人飛機襲擊油田事件後，沙特阿美還破天荒邀請記者前去油田實地采訪。
更有甚者，公司管理層有數名西方女性高管。
公司的招股書使用的語言跟當今國際社會的敘事對接切合，比如通過科技和創新的杠杆作用來降低（石油開采）的氣候沖擊，從而提高可持續性，還有"利用原油價格周期來創造長期價值"。
它還是世界上盈利最豐厚的企業。2019年上半年，沙特阿美淨利潤469億美元，而且全部用作分紅；去年淨利潤1110億美元，分紅750億美元。
作爲對比，全球市值最高的公司蘋果同期淨利潤216億美元，最大上市石油公司埃克森美孚淨利潤55億美元。
另一方面，它也有不少令市場卻步的風險：中東地區局勢不穩，石油屬于傳統“髒”能源行業而與環保和減緩氣候變化努力相左，以及公司由專制王權掌控。
“石油美元”
沙特阿美曾經是跟美國的合資企業，且因爲沙特和美國的“石油美元”曆史淵源，普遍預期它的海外IPO將選擇美國股市。
結果出人意料。在海外上市地點懸而不決的那段時間，市場議論紛紛。
部分觀察人士認爲，排出在美國上市，不但是華爾街的挫敗，甚至可能預示著主宰了全球40多年的“石油美元”體系或將加速解體。
1974年美國和沙特簽署協議，確立了石油美元在國際金融和經濟領域的無上地位。協議規定美國向沙特提供軍火，保護沙特不受以色列侵犯，而沙特石油出口只用美元作爲唯一的計價和結算貨幣，並用出口石油換得的美元購買美國國債，認購時享有排他性優先權。
自那以來，石油美元也經常被用來指美國主導的石油美元機制，以及“美元-石油-美國國債/美元計價金融資産”的三角循環。
這個三角循環機制近年來受到了“石油盧布”和“石油人民幣”等力量的沖擊。近年來美國大舉開發頁岩油氣田，以及可再生能源行業的興起，也在改變國際原油市場的供需關系，以及美國與傳統的石油供應方沙特阿美的關系。
沙特主導的石油輸出國組織歐佩克正在向俄羅斯石油企業靠攏，而中國的原油期貨市場活躍，也成爲石油美元在全球交易中的份額縮小的原因之一。
據路透社報道，石油美元在全球市場的占比下降，而石油人民幣目前全球市占率爲６％，未來有可能成爲亞洲原油定價基准。
俄羅斯和伊朗已經開始與中國用人民幣結算石油貿易。