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大華銀行有限公司（UOB）
2017四季度的稅後淨利爲8.55億新元，與我們的預期相符。
在強勁的貸款增長和淨息差增長的支持下，淨利息收入同比增長15% 。 財富管理費收入同比增加了29%，這是由高淨值群體所貢獻的。
較高的特定准備金因一般超額准備金的逆轉而被抵消。
根據戈登的增長模式，上調至買入評級(之前是增值評級) ，上調目標價爲新元29.00 (先前的目標價爲新元25.22)。
來源：公司，輝立證券研究
積極方面
貸款同比增長5% 以及淨息差同比擴大了12個基點。制造業和金融機構錄得強勁的兩位數貸款增長。住房貸款增長同比穩定在c.6% 。在更高的客戶貸款和銀行間存款利率的支撐下，淨息差增長提高。
財富管理費用同比增長29% 。我們認爲，費用收入的強勁增長，是由高淨值部門的強勢增長所貢獻的。來自高淨值群體的財富管理總收入中，在2017全年增長了35%，相比之下，大衆富裕階層的收入增長了12%。
對上遊的油氣部門的敞口減少，並把投資組合清理幹淨。對上遊油氣部門的敞口由2017年三季度的43億新元下降至四季度的38億新元。隨著更多的油氣敞口清理幹淨，新不良資産業務在2017四季度暴增至12億新元，對比同年的三季度，該數據只有8億新元。結果，不良貸款率上升到1.8%，而2017三季度的比率爲1.6%。在這季度，較高的特定准備金費用因一般超額准備金的逆轉而被抵消，這導致了第四季度的低准備金費用爲1.4億新元。
消極方面
2017四季度，印尼大華銀行仍在繼續虧損。印尼大華銀行的疲軟增長仍然是一個拖累，這歸因于支出持續上升，以及補貼居高不下。回想2017三季度，爲了符合監管機構對不良貸款分類的調整，需要提高准備金率。
前景
我們將2018財年末的淨息差目標從先前預計的1.81%上調至1.9%，但我們仍維持貸款增長率在c.6% 。隨著對淨息差的估值提高，我們將2018財年末的稅後淨利增長預測修正爲c.13% (先前爲c.10%)。
投資行動
上調至買入評級 (之前是增值評級) ，上調目標價爲新元29.00 (先前的目標價爲新元25.22)。
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資料數據參考來源：輝立資本
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