2019年6月24日
Amazon.com Inc：積極
買入價：USD 1,731.65 | 止損價：USD 1,690.00
目標價：USD 2,100.00 | 收盤價： USD 1,911.30
摘要
Amazon.com, Inc. 是一家提供廣泛産品的在線零售商。公司産品包括圖書，音樂，音像，電腦，電子産品，家居和園藝，以及衆多的其他産品。亞馬遜提供個性化的購物服務，使用網上信用卡支付，以及直接送貨到家服務。1
公司要聞
食品雜貨和藥品爲亞馬遜提供了總計9000億美元的總可尋址市場 (TAM) 機會。
亞馬遜網絡服務 (AWS) 將繼續保持其出色的增長，到2021年，混合雲市場的複合年增長率將增長23%，達到920億美元。
是其關鍵的增長動力，2019年可能將轉化爲30億美元的額外收益增長。
投資理念
我們認爲，盡管亞馬遜 (AMZN) 的零售收入增長放緩，但其仍有巨大的增長潛力。我們認爲，2019年，AMZN的增長有3個關鍵的增長動力。
1) 對于AMZN來說，食品雜貨和藥品分別爲可尋址市場提供了9000億美元的擴張。
2) AWS 在雲服務提供商中仍占主導地位，擁有32%的市場份額。AWS 將繼續保持強勁的增長，因爲80%的工作負載尚未遷移到雲服務。全球公共雲市場將以17.3%的複合年增長率增長，2019年將達到2060億美元。
3) (ad) 仍是一個巨大的機遇。我們預計，到2019年，AMZN 將從搜索中獲得30億美元的收入，市場份額占8.8%。
購買理由
向食品雜貨和藥品等新産品類別的擴張，將是推動AMZN零售業務增長的關鍵因素。2018年，AMZN已經占據了美國電子商務市場總份額的52%。按類別劃分，AMZN 在17個類別中，有7個類別已占據了超過一半的在線市場份額，尤其是圖書 (90%)，玩具 (70%) 和嬰兒用品方面 (65%)。我們認爲，進軍食品雜貨和藥品領域，是AMZN重新加速收入增長的關鍵因素。2018年，食品雜貨的零售銷售總額爲6800億美元。假設食品雜貨支出以當前3%的年增長勢頭持續下去，那麽2019年的TAM接近7000億美元，或占核心零售TAM的12%。2019年，對于藥品類而言，這代表著一個價值2000億美元的市場機遇。
亞馬遜網絡服務 (AWS) 將利用其規模化和擴展其服務提供來保持其在雲服務領域的主導地位。我們繼續看到AWS 的收入強勁增長 (2019年一季度同比增長41%)。我們認爲，雲服務仍然是一個巨大的機遇，因爲80%的工作負載尚未遷移至雲服務。AWS 仍是占據主導地位的雲服務提供商，其市場占有率爲32%，其次是Azure，市場占有率爲16%。鑒于AWS 具有更大的運營規模，對比其競爭對手，AWS將能夠提供更具競爭力的價格點。更重要的是，市場已超越了成本，轉向了提供深層領域的專業知識，並將遺留系統與新的雲服務平台連接起來的混合産品。AWS引入AWS 先鋒部隊，允許雲服務在內部設施上運行，這可能會使其産品有別于Azure，並從微軟那裏搶占市場份額。
自2018年以來，一直是AMZN 最大的增長故事。從2018年的一季度至四季度，收入增長已超過了100%。盡管2019年一季度，固定貨幣收入同比增長已放緩61個百分點至36%，但我們相信這個故事還沒有結束。我們認爲AMZN的定位很好，因爲它的規模和來自市場內客戶的數據。與其競爭對手不同，AMZN 可以收集客戶購買了什麽，他們添加了什麽到購物車以及完成整個購物流程的數據。恒定的數據流將改進AMZN 的算法，以驅動的轉化率。根據Statista DMO的數據，到2023年，全球搜索的年複合增長率將實現6.5%的增長，收入達到1410億美元。假設AMZN 將占據數字領域8.8%的市場份額，那麽2019年，它將從中獲得30億美元的收入。
建議
我們對AMZN維持積極的評級。AMZN 繼續在其參與，雲産品和利用領先技術顛覆行業方面，顯示出強大的實力。根據我們的分析，鑒于AMZN強勁的營收增長和盈利能力，我們認爲其估值是合理的。AMZN 目前的市盈率爲82倍，低于其263倍的曆史平均水平。
本文爲英文翻譯版本，僅供參考。一切皆以英文爲准
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