2019年7月12日
回顧
STI 在2019年二季度上漲3.4%。這是充滿著動蕩的一季，在5月份大幅下跌之間，夾著兩個月的上漲。最大的贏家是房地産投資信托以及某些特定的股票，如Singtel (地區合資企業的複蘇) 和Wilmar (計劃在中國上市) – 見圖1。市場因美聯儲利率立場的逆轉和對貿易決議重燃希望而反彈。特朗普通過對中國進口商品提高關稅，澆滅了所有這些樂觀情緒。這是在全球經濟增長已經疲軟的背景下進行的。由于市場預期全球利率已見頂，REITs 在本季度回升。美聯儲將降息，而歐洲央行已發出重啓量化寬松的信號。央行的支援已回歸。
前景
我們預期2019年三季度將出現區間波動。全球經濟仍在下滑。受美國貨幣政策刺激，加上中國的財政激勵措施推動，市場正在反彈。我們擔心的是，今年美聯儲將降息三次左右，市場對降息的預期過于激進。還有失望的余地。關于美中之間的貿易摩擦，我們預計它將逐漸緩和下來。隨著美國總統即將迎來2020 年的總統大選，他需要營造一個強勁的經濟和股市支持。這應該會使他免受更具挑釁性的貿易關稅的束縛。美國企業界也在反擊。中國可以永久地轉向使用國內自己生産的技術– 半導體和操作軟件。此外，據估計，美國企業在華的銷售額高達4000億美元，將面臨中國的反擊。
STI 目標
我們將STI 目標維持在3600點，與14倍的曆史市盈率保持一致。當全球經濟複蘇，貿易關系改善以及實施寬松的貨幣政策之時，那2019年四季度迎來反彈是有可能的。。
建議
輝立絕對回報10大選股投資組合在2019年二季度上漲了6.6% (2019上半年增長14.2%)。我們的回報和股息增長建議都是優于業績表現的。成長股和金融股的表現再次令人失望。雖然如此，我們仍將UOB 和SGX 保留在投資組合中。SGX 在強勁的衍生品業務支持下，應能發布健康的盈利業績。Keppel DC REIT 已突破我們的目標價位。我們將用DBS集團控股將其替換。本季度，我們提高了金融股的權重。銀行股提供接近5%的可觀股息收益率，我們預計股息還會增長。由于貸款重新定價的延遲，息差可能會逐漸上升。值得注意的是，2019年二季度的SIBOR 實際上已上漲了6個基點。交易收益將從全球債券上漲中獲得提振。貸款增長是其薄弱環節，但這已是衆所周知的了。我們剔除了China Sunsine，並以APAC Realty取而代之。我們減少了對REITs 的敞口。我們認爲，預計隨著美國今年將會加息三次，新加坡的租金回歸或有機增長將放緩。無機增長可獲得，但估值更不合理。
來源：彭博，輝立證券研究；* 股價截至2019年6月30日
2019年一季度表現
圖1：這季度STI 獲勝
圖2：各銀行表現低迷
圖3：2019年二季度9大表現
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