投資理財
投資産品的流動性可從兩個角度看：資産能否迅速地轉換成現金、資産會否在套現的過程中失去價值。
一般而言，投資者偏好流動性良好的資産，因爲這類資産能迅速出售，而不影響價值。外彙市場是世界上最流動的投資市場，每天有上萬億元的貨幣易手。歐元兌美元是流動性最高的貨幣配對，一天的兌換額可達數十億元。如果你需要把1000萬美元轉換成歐元，這筆巨額交易在龐大的外彙市場只是滄海一粟。由于市場不缺買家，你得到的兌換率也會是一個合理的市場價格。
但是，並非所有資産都像貨幣般流動。試想，若你要賣的是房子，你可能要數個月甚至數年的時間才能找到買主。如果你並不急著出售，等候的時間並不是大問題。可是，若你必須在幾天內把房子賣出套現，爲了盡快將物業脫手，你或許逼不得已要打折出售。
事實上，投資者在許多情況下，會面對需要在短時間內動用現金，例如遇到業務或投資機會，或在投資逆轉時遇到追加保證金的局面。也有不急于用到現金的投資者在市場下跌時恐慌抛售資産，試圖挽救剩余的價值。在賣家多于買家的局面下，資産的流動性可能猛然下降。
投資者經曆金融危機後
傾向回避流動性低資産
美國于2007年出現次貸違約問題，投資者開始對抵押證劵失去信心，繼而引發流動性危機，環球金融資産價格大幅下跌。盡管多國中央銀行多次向金融市場注入巨資，也無法阻止危機迅速蔓延，及後演變成2008年的全球金融危機。當時許多基金經理爲避免以低廉的價格出售資産而決定停止接受基金贖回，大大損害了投資者的資金流動性。
不少投資者在經曆全球金融危機後，都傾向回避流動性低的資産。投資者對只能每季或每月交易一次的金融産品都不感興趣。近年來，投資者普遍轉向流動性較高的大型股票及債券投資組合，流動性低的金融産品往往被視爲高風險投資。
但是，若你認同財富增值在于長線投資而非短線投機，流動性低的投資産品普遍可爲你帶來較佳的回報。事實上，在全球金融危機期間，大部分投資者都選擇繼續持有虧損的資産，即使這些資産可隨時套現，但他們也甯願慢慢等待資産的價格回升。所以，我們是否要爲了換取實際上不需要的流動性，而放棄了潛在回報呢？
不少私募基金都帶有五至10年的禁售期，但會以較高的目標回報作爲補償。很多保險産品在給予保障的同時，也以相似的方式，爲投資者提供不俗的回報目標。這裏的訣竅在于禁售期。金融産品所附帶的禁售期，讓投資經理能以更長線的視野管理資金，而不必預留現金，或投資于極具流動性但回報低的資産，來應付投資者隨時的提款。
所以，如果你能撥出一筆款項用作長期投資，你其實並不需要完全回避缺乏流動性的投資産品，如結構性票據或保險産品；這些産品也會提供一定的流動性，但當中可能涉及買賣差價或較低的退保價值。你必須注意的是，這些資産在你的投資組合中所占的比率。市場轉向時，一些投資産品的流動性或會突然消失，所以你應考慮將投資分散于不同資産類別的流動産品以抵消風險；當然，你也應預留現金以備不時之需。
（作者是渣打銀行
財富管理投資策略總監）