來寶集團（Noble Group）業績出爐後，兩家國際信用評級機構的評級決定各異。分析師認爲，短期內附加股發行能改善流動資金情況，但長期流動資金情況能否改善，還要看來寶是否能成功脫售旗下的業務。
信用評級機構穆迪（Moody’s）昨天把來寶集團的信用評級下調兩個等級，它指出，由于來寶的盈利比預期疲軟，它的流動資金在接下來12個月可能會進一步受壓。
穆迪說，來寶的現金流也將面對壓力，加上盈利的壓力，“這會進一步使流動資金情況走軟，影響它滿足財務條款的能力。”
公司若違反債券的財務條款，這屬于“技術性違約”。投資者重則可要求公司立刻償還債務；輕則可要求公司支付更高的票息率，或支付一筆豁免費用，豁免這次技術性違約。
穆迪的這個決定和另一家信用評級機構惠譽（Fitch）迥然不同。惠譽前天指出，來寶第二季的流動資金緊缺是暫時的，在發行附加股以及削減營運資本後，今年第三季會擁有足夠的流動資金，因此維持評級不變。
穆迪把來寶的評級從“Ba3”降至“B2”，這比投資級別低了五個等級。惠譽給予來寶“BB+”的評級，比投資級別低了一個等級。
今年6月標准普爾（S&P）已經調低了來寶的評級，從“BB-”調低到“B+”，比投資級別低四級。
對于不同機構作出的不同調整，華僑銀行固定收益分析師黃文傑受詢時解釋說，不同機構對來寶的現金流做出的假設有區別。惠譽看似對來寶通過附加股和削減營運資本來應對流動資金問題抱有信心，但穆迪似乎更關注附加股，給削減營運資本的效果打了折扣，因爲這是未確定的，這可能影響了他們對來寶流動資金的評估。
惠譽針對第三季情況
穆迪注重更長期範圍
黃文傑也指出，惠譽前日的評論是針對來寶第三季的情況，而穆迪注重的是更長期的範圍，因爲明年5月來寶有30億美元的債務到期，屆時會産生巨大的現金需求。標普的分析也是注重較長期的範圍。
奕豐集團（iFAST Corp）固定收益分析員鄭雄輝受訪時指出，惠譽似乎是在等待來寶脫售美國能源解決方案（Noble Americas Energy Solutions）的進展，之後才評估其評級；穆迪則采取更主動的做法，由于營運環境保持疲弱，預計公司會進一步面對流動性問題。
雖然評級機構決定有異，但三家機構給予的評級都是垃圾評級。
來寶回應：將繼續努力
改善流動資金減少負債
針對穆迪調低評級，來寶回應說，集團繼續努力改善流動資金和減少負債，它脫售美國能源解決方案業務進展良好，“我們正在努力把公司轉型成爲輕資産供應鏈管理者。”
穆迪高級信評員莫裏森（Joe Morrison）說：“來寶取得營運現金流的能力有限，2017年第二季有大量債務到期，雖然能從附加股發行獲得5億美元資金，但公司的流動資金可能會在12個月內面對進一步的壓力。”
鄭雄輝說，穆迪給來寶降級說明，公司的融資努力並沒有完全消除市場對它的流動資金的擔憂。即使附加股籌集5億美元，加上脫售資産，來寶仍面對6億多美元的資金缺口，須要成功脫售美國能源解決方案來應對債務到期。
來寶昨天股價攀升0.4分或2.8％至14.7分。