- 市場拾遺
上個星期，淡馬錫控股脫售兩家電信公司的股權給新電信，總值24.7億元。在這筆交易中，新電信以每股4.16元的價格，向淡馬錫配售總值16億元的新股，余額以現金支付。換句話說，淡馬錫在這筆交易套取現金8.7億元。
淡馬錫如何使用這筆資金，進行資本循環？一家證劵行猜測，淡馬錫可能爲勝科海事私有化做准備。目前，淡馬錫通過勝科工業，持有勝科海事61％的股權。淡馬錫也分別持有勝科工業及吉寶企業49％及20％股權。
多年來，市場人士猜測，淡馬錫最終將會重組旗下海事公司的股權結構。這一兩年來，海事業進入嚴酷且漫長的寒冬，相關的傳言再度興起。兩個月前，淡馬錫脫售了海皇輪船的所有股權。上個月，淡馬錫獻議全面收購SMRT，更引發市場人士的聯想。
然而，勝科工業和吉寶企業在2001年下半年商討船廠合並計劃告吹後，似乎再也沒有就這件事進行正式的接觸。另一方面，對淡馬錫而言，資本循環的渠道很多；單僅全面收購SMRT, 淡馬錫就得斥資12億元，遠超過它從新電信交易套取的現金。
盡管如此，淡馬錫重組及私有化旗下公司的傳言，將繼續牽動本地股市。畢竟，淡馬錫直接及間接持有多家藍籌股的控制權。淡馬錫的企業動作，將影響許多股民。
市場人士對公司兼並及私有化的猜測，樂此不疲，原因是這些企業動作能爲股民提供賺錢的機會。收購者在股市進行全面收購時，收購價要高過當時的股價，收購才有可能完成。一般上，收購價會比收購前夕的股價，高出兩三成。因此，投資者若在收購消息宣布前夕買進相關的股票，在收購消息宣布後賣出，都有斬獲。
例如，建築及房地産發展商森聯控股的大股東，兩個星期前獻議以每股1.08元，進行全面收購及私有化。這個收購價比消息宣布前夕的最後閉市價高15％，而比過去六個月的平均股價則高出27％。據公司文告，收購價是該公司上市以來的最高價。因此，現有的股東都獲利。
然而，在收購案例中吃悶虧的投資者，也不乏其人。淡馬錫全面收購SMRT，引起一些小股民的不滿，便是一例。
淡馬錫以每股1.68元獻議全面收購SMRT，並准備將它從股市中除牌。雖然這個收購價比消息宣布前夕的最後閉市價1.545元高出約9％，也比52周以來的最低價1.12元高出50％，但你若在2010年買進SMRT，持守至今，那就要吃大虧了。
在2010年，SMRT最低閉市價是1.86元，而最高則達2.33元。即使是去年2月，SMRT的股價也達1.80元，還是比收購價高。
雖然分析員普遍認爲，以SMRT目前的估值及未來的前景來看，淡馬錫的收購價是合理的，但那些在高位買進SMRT股票的投資者，顯然認爲收購價過低。對于一般的投資者而言，收購價是否“合理”，取決于他們是否賺錢或是虧錢。如果是虧錢，他們甯願長期持守，以期待柳暗花明的美景出現。
但現實是，這個決定權往往不在小投資者手上。收購者通過協議安排的方式獲得75％的股權支持，或是通過全面收購的方式獲得90％的股權，便可進行強制收購。那些在高價位買進股票的投資者，最終也只好接受收購獻議，少輸當贏。
趁低價將公司私有化
在市場低迷的大環境下，相信會有更多大股東趁低價將公司私有化，特別是那些資産受低估的公司。對于小投資者而言，若能在收購消息宣布前夕買進這些股票，並在收購消息宣布後套利，是絕佳的情景。然而，這種機會可遇不可求。
退而求其次，在高位買進股票的投資者，如果感覺到這些公司可能會除牌，或許應趁目前股市低迷的時候，以較低的價格補倉，將平均成本拉低。那麽，即使無法從收購中獲利，也至少可減低虧損。
當然，在補倉時，投資者應選擇那些基本面較強的公司，畢竟這些公司才能受到潛在收購者的青睐。對于那些債務高而又有倒閉風險的公司，投資者還是避開爲妙。