市場拾遺
精密工程公司事必得工業（Spindex Industries）大股東陳章財趕搭公司私有化的快車，上個月提出收購獻議，准備將公司除牌。然而，半路殺出個程咬金，不僅使他的私有化計劃受阻，而且可能觸發一場股權爭奪戰。
陳章財是在2月9日獻議，通過協議安排（scheme of arrangement）的方式，以每股0.85元全面收購事必得工業。當時，他在公司持有約25%的股權。在消息宣布後，他通過撮合交易，獲得另外約15%的股權。目前，他持有近45%股權。
上個星期五，他將收購的方式改爲有條件收購（mandatory conditional offer），而這個條件是獲得至少50%的股權。
與此同時，陳章財通過他的主理銀行向新加坡交易所呈報，有兩方人馬表示有意收購事必得工業。這兩方人馬要求公司讓他們審查財務資料(due diligence)，但沒有提出具體的獻議或收購價。文告沒有透露這兩方人馬的名字。不過，私募股權公司北星咨詢（Northstar Advisor）當天向交易所呈報，它有意以高過每股0.85元的價格，收購事必得工業，並要求審查公司的財務資料。換句話說，北星咨詢要與陳章財競購股權。
由于北星咨詢聲稱出價會比陳章財的獻議高，因此陳章財較早前通過撮合交易獲得的15%股權是否會生變，還是個未知數。此外，陳章財已表示，他不會調高收購價。因此，若有更高的收購價，相信陳章財不容易獲得50%以上的股權，遑論取得90%以上的股權後將公司除牌。
陳章財若無法將公司私有化，他的另一個選項是脫售本身的股權。其實，在2007年，陳章財以高價脫售微密控股（MMI）的股權給美國私募股權公司KKR，而微密控股接著在本地股市除牌。當然，北星咨詢必須提出一個難以抗拒的收購價，陳章財才可能考慮脫售股權。
北星咨詢去年獻議以協議安排的方式，全面收購上市公司精創工業（Innovalues)，收購價是淨資産（P/B）的3.68倍，而本益比（P/E）則是15.9倍。相比之下，陳章財收購事必得工業的出價，P/B是1.05倍，而預估P/E則是6.2倍。從這個角度而言，陳章財的收購價偏低。
一般上，大股東提出收購及私有化，出價不會太高。因此，在高價位進場的小股東，還可能虧本。然而，如果出現股權爭奪戰，小股東則有機會坐收漁人之利。
除了事必得工業，小投資者或許可留意四面楚歌的勝寶工業信托（Sabana Reit）。
最近，一群勝寶工業信托的小股東因不滿管理公司（Manager）的表現及透明度，要求召開特別股東大會，撤換管理公司。爲了化解小股東的壓力，勝寶工業信托的大股東（Sponsor）及管理公司進行 “策略檢討”，包括脫售勝寶工業信托或管理公司股權的可能性。接著，勝寶工業信托董事黃欣穎上個星期請辭，而交易所在一個多星期內兩度要求公司解釋多項問題，使大股東及管理公司面對更大的壓力。
就在這個時候，美國私募基金華平投資（Warburg Pincus）的子公司易商紅木向交易所呈報，它已持有勝寶工業信托5.1%股權。易商紅木最近收購了劍橋工業信托（Cambridge Industrial Trust）管理公司的80%股權，並買下該信托12%股權，成爲第二大股東。
此外，華平投資是正在全面收購亞騰資産管理（ARA）財團的成員。據消息人士指出，它也准備競購普洛斯（GLP）的股權。華平投資對本地物流房地産興致濃厚，它的子公司提高勝寶工業信托的股權，是否意味著另一場股權爭奪戰即將上演？它是否會繼續增持勝寶工業信托的股權，或是只買下管理公司的股權？
目前，輝聯集團（Vibrant）是勝寶工業信托的最大股東，但只持有12%股權。然而，它通過持有管理公司51%的股權，控制了勝寶工業信托。
上個星期，建滔銅箔（Kingboard Copper Foil）的大股東也提出全面收購及除牌獻議，收購價每股0.40元，遠低過該公司每股淨資産0.66元。這家公司的香港大股東已控制了近66%股權，因此不太可能出現股權爭奪戰。
對于小股東而言，股權爭奪戰有助于松綁公司的資産價值，是個利好消息。即使不是股東，在場外看高手過招，也可獲得珍貴的投資啓示。