胡淵文
就勢
論市
新加坡政府投資公司（GIC）上周宣布以虧損的價格脫售瑞士銀行2.4％的股權，頓時在坊間掀起巨浪。參考過去十年有關GIC的媒體報道和新聞發布，這很可能是GIC首次主動公開一項蒙受虧損的投資。
新加坡政府投資公司（GIC）上周宣布以虧損的價格脫售瑞士銀行（UBS）2.4％的股權，頓時在坊間掀起巨浪。
新聞室內外，大家最關心的是“GIC究竟虧損了多少”。
針對這個問題，GIC發布的新聞稿並沒有直接提供答案，僅說“股權的脫售出現虧損”，同時指出關于瑞銀和花旗集團（Citigroup）的兩項投資，整體仍取得正面的回報。
參考過去十年有關GIC的媒體報道和GIC網站所發布的新聞稿後，發現這很可能是GIC首次主動公開一項蒙受虧損的投資。2010年，它在答複路透社時確認了一項在美國的房地産投資蒙受虧損，但沒有公布投資和虧損數額。
GIC是新加坡政府的基金經理，負責管理我國的儲備基金。從國人的角度設想，GIC投資虧損多少錢理應有所交代。
針對媒體的詢問，GIC表示不披露個別投資交易的細節。
在信息觸手可及的數碼時代，要找出GIC投資瑞銀的一些曆史數據並不難。上網搜索便能知道，GIC于2007年末宣布以110億瑞士法郎（當時約140億新元）投資瑞銀，並于2010年轉換成2億3070萬股，轉換價相當于每股47.7瑞郎。
社交媒體上不少人利用這個數據，與有關消息宣布之前瑞銀的最後閉市價格16.61瑞郎，直接算出一個巨額虧損數字。我們也收到讀者來函詢問GIC的虧損數額。
隔天，路透社引述旗下刊物《國際金融評論》（IFR）報道說，GIC在瑞銀的投資面對超過40億瑞郎（約40億美元或56億新元）的實現和未實現虧損。它指出，保守估算包括股權脫售所得款項、當初投資強制轉換債券賺取的票息、持有股票獲得的股息，以及在瑞銀剩余的2.7％股權的價值。
交代與否GIC或有顧慮
與其讓各種猜測和估算的虧損數字漫天飛，由GIC或政府（政府是GIC的客戶，GIC能透露多少信息也是政府的決定）提供具體的數據、給個說法會不會更好？
GIC要不要給個說法，或許有它的顧慮——會不會影響到未來信息內容披露的程度。GIC此次若決定披露更多信息，未來的交易無論賺錢與否，它是否都得按照同樣的標准作出宣布？這意味著GIC在信息披露透明度方面將跨出一大步。
或許GIC可以根據個別投資的性質，決定是否要披露更多信息？這麽做會面對的問題是，要如何拿捏說與不說之間的尺度？
下次當國會複會時，GIC的這項投資可能會成爲議員關注的焦點，政府屆時是否能爲國人提供一個讓人滿意的說法，讓人拭目以待。
暫且撇開虧損的確實數據，GIC在瑞銀的投資蒙受虧損是不爭的事實。這項投資一開始就引起不少爭議，早在2010年，媒體已經報道，GIC投資瑞銀蒙受相當大的賬面虧損。
市場人士指出，回頭再看，GIC當年進場的時機不佳，隨著次貸危機進一步發酵，瑞銀和許多其他銀行的股價持續下跌。
之後，銀行業監管加強導致合規成本上揚，銀行也要滿足更高的資金要求，在歐洲主權債務危機期間，投資銀行交易上的機會減少，加上發生一系列的金融醜聞，例如瑞銀因交易員的違規交易蒙受巨額虧損，以及因操縱全球利率行爲被監管機構罰款，都沖擊了瑞銀的盈利和股價表現。
GIC投資瑞銀的決定或許得反躬自省，但我們也不應該“一竿子打翻一船人”。
投資盈虧
須看長期整體回報率
聯昌國際私人銀行區域經濟師宋生文認爲，不論是哪個基金經理，即便是主權財富基金，也無法避免投資虧損，重要的是基金的長期整體回報率。
曾被美國《時代》周刊譽爲“第一理財家”的彼得·林奇（Peter Lynch）在“One Up on Wall Street”一書中寫道：“十項投資中若有六項表現和預期一致，就能讓華爾街羨慕你了。”
就在GIC宣布瑞銀投資虧損的隔天，GIC宣布了脫售在瑞士牙科産品制造商士卓曼控股（Straumann Holdings）持有的剩余3.4％股權。有媒體根據GIC在2012年時總額爲1億5000萬瑞士法郎的持股，估算它可能從士卓曼的投資中賺取超過6億瑞郎（8億5000萬新元）。
在GIC的一籃子投資當中，相信還有許多賺錢的項目，例如最近股價表現搶眼的普洛斯（GLP），過去一年股價上漲了69％。
GIC指出，它根據整體投資組合來衡量投資表現，並且看的是長期表現，而非一年的回報率。根據去年的年報，在1996年至2016年這20年期間，GIC取得平均每年4％的實際回報率，這期間包括全球金融危機以及在瑞銀與花旗的投資。
如果想要避免損失，現金和短期債券投資當然是最安全的，不過具備投資知識的人都知道，這兩個工具的回報率還抵不過通貨膨脹率，而這是不是我們想要的呢？