就勢論市
轉眼十年又過去，這個“十年一輪回、逢七有危機”的魔咒，會不會在2017年應驗、會在哪兒應驗的問題，邁入2017年之際已有人開始討論，如今又碰上朝鮮半島的緊張局勢，讓人心存余悸。
海峽時報指數7月中重新站上3300點並扶搖直上，以爲能看到3400點，怎料未能一鼓作氣，更在上周五失守3300點，收3279.72點。
其實，海指傳統上在8月份的表現都不怎樣。過去十年裏，海指在8月都是高開低收，如果今年再度應驗，要重回3500點恐怕還需一段時日。
更何況金融市場或許存在著一個逢“七”便有危機、十年一輪回的魔咒。
魔咒1977年已開始
原本以爲逢七便有危機是始于1987年的黑色星期一，上網找資料時才發現，早在1977年便已經開始。根據資料，當時因爲油價不斷上升、經濟增長乏力，導致美國對外貿易由順差滑入逆差，美元指數從1976年的高位下跌超過20％，在當年有“美元危機”之稱。
對1987年的黑色星期一比較有印象，是因爲它拍成了電影《華爾街》。1987年10月19日，華爾街股市爆發史上最嚴重的崩盤事件，道瓊斯工商指數一天內暴跌22.6％，蒸發了5000億美元。這在30年前可是天文數字，相當于美國國內生産總值的八分之一，在全球金融市場引起連鎖反應。
1997年的亞洲金融危機比較貼近我們，加上筆者當時已經投入財經新聞工作，因此從泰铢崩盤的第一天便開始追蹤報道，是親身體驗。
當年導致亞洲金融危機的雖然是固定彙率機制，但是讓索羅斯等狙擊者有機可乘的，是泰國的泡沫經濟。當時大量外資流向股票和房地産，導致價格飛漲，形成資産價格泡沫。泡沫破滅後金融體系出現巨額不良貸款，導致泰铢走貶，泰國央行爲了維護泰铢，唯有提高利率，這又進一步增加了債務負擔，結果一發不可收拾，整個區域受到牽連。
然後就是2007／2008年的全球金融大海嘯。這場危機不知道應該把它歸納在2007年或2008年。多數人把雷曼兄弟在2008年破産作爲這場危機的標志，但次貸危機早在2007年便已發生，美國第二大次貸公司新世紀金融申請破産保護，包括貝爾斯登、雷曼兄弟、花旗、美林等多家大量持有次貸證券化産品的金融機構陷入流動資金危機，引發全球性的金融大海嘯。
各場危機都跟“泡沫”有關
轉眼十年又過去，這個“十年一輪回、逢七有危機”的魔咒，會不會在2017年應驗、會在哪兒應驗的問題，在邁入2017年之際已有人開始討論，如今又碰上朝鮮半島的緊張局勢，讓人心存余悸。
回顧過去40年各場危機都跟“泡沫”有關。簡單來說，泡沫就是沒有基礎經濟條件支持的價格水平，不論是油價、樓價、股價，一旦沒有基礎條件支持，隨時都可能倒下。沒有人知道泡沫會吹得多大，有些泡沫吹兩下就破了，有些泡沫一直吹都還沒破，一旦破了，便會濺得四處都是。
近期氣勢如虹的美國科技股是一個例子。標准普爾500科技股指數今年至今漲了21％，新加坡交易所的科技股也受到提攜，成爲今年至今表現最好的領域。
標普500科技股指數的漲幅遠超標普500指數，讓人聯想到2000年的互聯網泡沫。全球市值最高的五家公司，都來自科技領域——蘋果公司（Apple）、Alphabet（也就是谷歌）、微軟（Microsoft）、面簿（Facebook）、亞馬遜（Amazon.com），它們加起來的市值超過3萬億美元，美國股市近期的表現，正是因爲投資者高度集中追捧這些大型科技股，這五家公司爲標普500指數的漲幅貢獻了近40％。
科技股價格飙升不一定就是泡沫，許多科技股有實在的基礎支撐著，例如蘋果公司，不僅抱擁豐裕現金，而且還很賺錢，根據預期盈利算出的本益比只是14倍，估值相當便宜，而微軟、Alphabet等也都低于25倍。
起步公司泡沫同樣可怕
然而，我們不能只著眼于上市的科技公司，未上市起步公司所形成的泡沫同樣可怕。一些起步公司的市值高得讓人咋舌，尤其是所謂的“獨角獸”公司。這些公司還未賺錢，卻吸引投資者不斷砸入資金。萬一這些公司到頭來沒能如預期般帶來實質回報，後果可以是相當嚴重。
就以優步（Uber）爲例子，投資者對它的估值超過600億美元，但它卻是一家醜聞纏身又虧錢的公司，營業八年不曾賺過錢，未來是不是真能賺錢還是個問號。
根據Techcrunch的統計，目前估值超過10億美元的獨角獸公司有263家，名列第一的當然是優步，螞蟻金融、滴滴出行、小米、Airbnb分別排在第二到第五，總估值近2500億美元，與新加坡去年近3000億美元的國內生産總值僅一步之遙。當中，除了小米是生産硬件的之外，其他都是共享經濟、手機應用、網絡平台經營商，格局跟2000年互聯網泡沫形成有相似之處。
獨角獸只是一種傳說，它跟泡沫有個共同點，都是不實的。