陳愛薇
理財錦囊
最近油氣股毅之安（Ezion）因進行債券重組而要求停牌。
這只股在上半年還有至少五家證券行給予‘買入’評級，消息傳出後分析師紛紛下調評級，甚至是停止研究。
把股市和挂牌公司研究報告捧爲‘寶典’的散戶投資者，是否還能再相信這些報告的內容和評級？
本地主要證券行有一組分析師會定期發表研究報告。
報告分成好幾類，一種是每天發布的市場彙報，內容包括之前一天亞洲主要股市隔夜和歐美股市表現、一些可能影響股市的重大政經事件，以及挂牌公司的重大宣布。
另一種是個股報告，主要是藍籌股及一些具有增長潛能的公司。這些報告通常會在公司發表季度業績，以及有重大宣布或出現狀況時發表。
分析師也可能因受邀參觀公司海外業務而發布報告。還有一些是個別行業領域或交易策略的報告。
此外，報告可分基本面或技術分析。前者是根據公司的業務和表現進行較長期和全面的分析，後者則是從技術圖表分析股價近期走勢。
只看“評級”“目標價”
可能造成投資失利
許多散戶會直接使用研究報告，甚至只看“評級”和“目標價”，這可能造成投資失利。
輝立證券（Phillip Securities）交易經理鄧文健接受《聯合早報》訪問時說，大多數的散戶在做投資決定時，會參考一些分析師的研究報告。雖然現在網上可以找到許多和挂牌公司相關資料，但需要時間和精力去搜尋。所以對散戶來說最快捷和方便的辦法，就是直接參考分析師的研究報告。
鄧文健說：“以我個人的經驗，多數散戶在參考研究報告時都不仔細讀內容，做投資決定時單看這只股上漲的潛能和目標價。下單後過些日子，才發現對這只股沒什麽信心，最終決定斬倉止損失。”
他建議投資者仔細研究報告的重點，如果認同分析報告的看法才做中長期投資，這樣才不會因股價短期波動而影響信心。
選擇上漲空間較大股票
股票研究報告大部分根據基本面預測公司中長期的表現，因此投資者應作好准備持守這只股票至少一年。
Fundsupermart.com研究及投資組合管理部高級分析員遊維仁表示：“如果這段時間有可能會需要用到這筆錢，最好不要買股票。”
此外，遊維仁也建議投資者，計算目前股價和目標價之間的差距有多少。
“如果一只股票的目標價是1元，目前的股價是0.50元，這表示還有50％的緩和空間。即使分析師的預測有誤，或出現一些不可預知的狀況，導致這只股的表現不如預期，投資者的損失至少不會太大。”
沒有一個明確標准，可說明還有多少上漲空間最“安全”，但如果能比內在價值高出15％至20％，應該就已足夠。一些小市值的公司風險較高，“安全距離”擴大到30％至40％會更理想。
當然，分析師不是神算子，不可能百發百中，但這不代表研究報告就不可信。
遊維仁提出，分析師通常可獲取散戶不易取得的信息，如直接接觸公司管理層，了解未來盈利前景。他們的預測是根據當時的市場情況和一些當下可取得的資料，如果出現新的發展，分析師或會根據情況上調或下調評級。
他也建議：“投資者可參考和比較至少兩份報告，尤其是持相反見解的。不過最重要的是了解分析師爲何持不同看法，自行消化作出判斷後才作出投資決定。”
此外，有時一份研究報告出爐後，散戶立即追捧，股價也跟著應聲上揚。 鄧文健說：“散戶的資本有限, 大公司和藍籌股的價格和交易量比較高, 所以不容易被研究報告影響。但是小股的價格和交易量比較低, 如果散戶看了研究報告後競相吸納，就有可能影響到股價。”
關注研究報告六大重點
理想的情況是說，應該看完整份報告才能全面了解一家公司的業務，但這對散戶來說具有一定挑戰。
Fundsupermart.com研究及投資組合管理部高級分析員遊維仁歸納出幾個應關注重點。
一、業務模式
研究報告一般上會詳細說明公司的業務模式。投資者在投資前，應該先了解這家公司如何賺錢。
舉例說，一家公司的盈利可能有九成來自房地産，一成來自零售。接著，得了解房地産是分布在哪些國家或地區、屬于住宅還是其他類型。當地政府的房地産政策、美國聯邦儲備局的利率政策等，都可能直接影響這家公司的表現。
二、最新跟進
投資者應關注公司的最新消息，如是否有成爲並購對象的潛能？所屬行業是否正在走下坡？
三、財務狀況
報告通常會列出財務報表的關鍵數字，如本益比（P/E）和市賬率（P/B）。投資者可考慮營收增長強勁、基本面穩固的公司；同時要查看資産負債表，確保公司沒有舉債過多。
四、目標價格
投資者應該先了解這個目標價格是怎麽樣算出來的，如根據未來12個月的前瞻本益比，或考慮到並購潛能。
五、評級系列
不同證券行有各自的評估系統。兩家證券行若給予一家公司的目標價是相同的，但一家證券行給予“買入”，另一家可能給予“持守”。
投資者通常可在最後幾頁找目標價的制定方式，如“買入”是指未來12個月的總回報超過15％，“持守”指未來12個月的總回報介于負10％至15％。
六、潛在風險
研究報告一般不會一面倒說好話，通常會列出一些潛在風險，投資者應該關注。