作者 | 格隆彙 蒼之濤
數據支持 | 勾股大數據
3月23日，軟銀稱要出售419億美元的資産。人們第一個想到就是阿裏巴巴（BABA，9988）。當天阿裏股價在港交所暴跌5.57%，直接跌破了在香港二次上市的發行價。
因爲阿裏股票分別在紐交所和港交所交易，爲了方便計算，我們統一使用紐交所美股的價格。
阿裏美股周三收盤價爲188.56美元，我們假設軟銀能以這個價格來抛售阿裏股份，120-150億美元對應的是6363-7955股ADS（阿裏1股ADS=8個普通股）
根據阿裏二次上市的招股書，軟銀持有53.9億普通股（約等于6.7億ADR），占總股本的25.2%。經過計算可以，即使是抛售完120-150億美元阿裏股票，軟銀依舊持有22.4%-23%左右的阿裏股份，抛售股份占軟銀總持有股份比例爲10%左右。
但我們都知道，總股本並不是所有都能在市場上讓投資者自由交易的。根據Yahoo Finance的數據顯示，真正可供投資者交易的ADS數量（Float）只有17.6億。所以軟銀要出售的ADS數量占可能投資者交易ADS數量占比爲3.6%-4.5%。
從最近的股市表現來看，流動性成爲最重要的考量因素，而軟銀也深知這個道理。因爲孫正義經曆過2000年互聯網泡沫，當時軟銀股價一年蒸發了99%的市值，他深知面對不確定性時保持現金儲備和良好資産負債表的重要性。
變賣資産的錢，180億美元打算用于股票回購，另外230億美元贖回債券及建立現金儲備，目的就是降杠杆和加現金。
軟銀的這次抛售，很明顯是爲了應對未來的不確定性的無奈選擇之舉，這麽多資産爲什麽要抛阿裏，因爲在軟銀的組合裏，只有阿裏最值錢。
由此可見，軟銀抛售阿裏，跟阿裏基本面無關，屬于被動抛售。
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阿裏被賣就證明阿裏不行了？
要說疫情對阿裏沒有影響，是不可能的。但究竟有多大影響，也沒人能夠說清楚。
影響最大的是電商和本地服務業務。疫情期間的電商行業，除了防疫用品的需求大增，其他商品的需求都受到不同程度的抑制。物流效率的下滑也會影響用戶的購買體驗。阿裏在最新的財報電話會議中也有提示風險，認爲電商和本地服務受影響很大。
但在另一方面，疫情也促進了阿裏其他業務的發展，比如新零售，生鮮配送，雲計算，遠程辦公等。支付寶也抓住時機切入本地生活服務平台。這些都證明了阿裏過去幾年大手筆投入都是有價值的。
目前阿裏股價面臨局面時的疫情影響不確定性+軟銀抛售的壓力。相信一直追蹤阿裏股價的人都會覺得這一局面似曾相識，就在去年的時候，阿裏也面臨相似的局面，貿易戰的不確定性+Altaba的抛售壓力。
當時Altaba（前雅虎）手握11%阿裏股份，2019年5月15日正式宣布要清倉所有阿裏股份，而且是在公開市場抛售。阿裏股價從5月15日開盤價177.06美元到5月31日收盤價149.26美元，短短10多天下跌了14.63%。
當然這次情況不太一樣，軟銀抛售阿裏股份的數量並沒有Altaba多，而且還不確定軟銀是以何種方式進行抛售。加上國內疫情帶來的不確定性已經減少。跟著這周美股這波反彈，阿裏股價也回到了195美元。
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你在股市裏賺什麽錢？
2017年，格隆彙曾有一篇很火的文章《買一手騰訊究竟有多難？》。現在再讀一遍，感觸頗深。文章裏闡述了投資者在二級市場裏能賺什麽錢，大致分爲四種：
1、賺成長的錢
2、賺博傻的錢
3、賺市場情緒的錢
4、賺理解偏差的錢
賺博傻的錢，就是資産本來價值100塊錢，現在有賣家因爲急用錢或者“恐慌情緒”，把資産以70賣給你了，你賺的30塊就是博傻的錢。
賺情緒的錢，就是情緒極度恐慌的時候，賣家失去理性抛售一切，而你情緒更穩定，能客觀地分析情況，買入被過度抛售的優質資産。
賺理解偏差的錢，就是你眼光獨到，能預測新型的商業模式以後會成功。比如早期很多人都不相信騰訊的模式能賺錢，若當時你堅定這個模式能成功，買了騰訊股票，賺得一部分就是理解偏差的錢。
賺成長的錢，就是你對商業模式理解比較深刻，找到好公司並持有。這時候需要的是對價格波動不敏感和耐心。
最近美股的表現，可以說是完美地呈現了這四種方式。
這周，道瓊斯三天暴力反彈20%，其中波音四個交易日暴漲90%，達美航空上漲50%。如果你在周一抄的底，你賺的就是情緒和博傻的錢。因爲很多資産因爲流動性缺失造成的恐慌抛售，現在流動性問題已經解決.
但對于大部分人來說，以我們的能力，是賺不到博傻，情緒和理解偏差的錢。因爲大部分人在恐慌的情況下無法做到客觀。對于普通人來說，最容易賺的是成長的錢。
《買一手騰訊有多難？》裏的騰訊可以類比到其他優質資産公司，比如阿裏巴巴，蘋果，微軟，谷歌等。
當我們都知道阿裏巴巴商業模式穩固，信息流未來能提高阿裏電商的貨幣化率，雲計算也有望提供利潤，這裏是賺成長的錢，但很多人都沒有這個耐心。
現在軟銀因爲缺錢而抛售阿裏股票，加上疫情的影響，如果阿裏因爲這個股價下挫，可能有機會可以賺到博傻的錢。
文章裏最後一句令我印象深刻：“我身邊有很多朋友，總是說下次金融危機來臨時，他一定買股票。放心，他下次一定不會買的。“
那時是買一手騰訊有多難，現在是買一手阿裏有多難。