全球經濟正同步展現高于趨勢的增長,而新興市場在亞洲區的帶動下,盈利增長表現強勁。這些因素仍有潛力進一步推高股價,但走勢形態可能不再是直線上揚。
印度通脹率已由2010年時接近13.4%的高位,大幅回落至現時僅3.3%,讓印度央行得以將利率調低至6%,是2010年以來最低水平。
今年是股票投資者的豐收之年,錯過了這次升浪的投資者或會懷疑,如果現在才入市會否太遲,我們認爲答案是否定的。
由年初至10月31日,MSCI精選指數—全球市場(MSCI AC World Index)上升24.1%(以美元計),而MSCI精選指數—亞太市場(MSCI AC Asia Pacific)在同期的回報率更達到32.6%。
如此佳績凸顯全球經濟正同步展現高于趨勢的增長,而新興市場在亞洲區的帶動下,盈利增長表現強勁。
我們認爲,這些因素仍有潛力進一步推高股價,即使升幅未必有如現時的水平,而走勢形態也可能不再是直線上揚。
我們對亞洲股市的正面展望,建基于區內持續呈現的動力,包括全球再通脹帶動名義經濟增長、工資及通脹回升;現金流量轉佳、成本控制更爲嚴謹,以及國內外需求回升,促進企業盈利動力轉強;多個國家及行業推動改革;全球資本開支表現穩固;以及能源價格回穩支持出口表現。
我們認爲,中國政府已改變政策焦點,更堅定地推進改革計劃。“十九大”會議後,當局更著重于簡化國有企業和推動結構性改革,旨在改善經濟增長的質量而非速度,而中國經濟增長緩和的步伐、廣泛程度和維持時間,對新興市場及風險資産的表現舉足輕重。
中國10月的主要經濟活動及投資數據表現均較市場共識預測遜色,但我們認爲有關數據表現並未全面反映經濟的減速幅度,而我們正密切關注情況。
A股市場相比離岸市場的股票選擇較多且估值較低,金融及能源股或會出現更多投資機會。
印度會轉向促進增長
莫迪自2014年當選印度總理以來,該國的改革工作已取得重大進展,包括實施廢鈔行動以打擊逃稅和貪汙、將金融系統數碼化以支持消費及減少浪費性消費,以及改善稅收及減少逃稅等的稅制改革。我們預期,隨著2019年大選臨近,印度當局的施政焦點將轉向促進增長。
當地政府數據顯示,印度通脹率已由2010年時接近13.4%的高位,大幅回落至現時僅3.3%,讓印度央行得以將利率調低至6%,是2010年以來最低水平。融資成本大減支持企業業績,刺激消費和投資,有利股價表現。
我們目前偏好印度國內股票,尤其是可受惠于改革計劃及鄉鎮收入上升的價值股。
日本方面,日股今年表現亮麗,MSCI日本指數由年初至10月31日的總回報率達20.2%,相信日股未來的表現仍將持續理想。當地企業盈利、盈利率及股本回報率均處于升軌,而即使股票經曆近期上漲,估值看來仍然合理。
目前,日股在2017年財政年度的本益比爲15.2倍,遠低于10年平均水平,與大部分已發展市場包括美國、英國、德國、法國及西班牙股市的現況迥異。
日股未來所面對的風險大致源于外圍因素,包括地緣政局不穩,以及中國經濟一旦顯著放緩可能波及全球增長等。
維持增持中國股票
就投資布局而言,基于中國國內基礎因素得到改善,帶來更出色的盈利表現,我們維持增持中國股票,尤其偏好舊經濟板塊,例如能源、材料及金融業。
此外,有望展現周期性複蘇的印度尼西亞股市也可取;而泰國個別板塊特別是能源相關企業也可看高一線。
相反,我們繼續減持馬來西亞市場,相信當地股市估值偏高,具潛力的股票投資機會不多。
另外,由于新加坡股市的特性與債市相似,走勢易受美國加息影響,我們也減持該國股票。
板塊方面,我們對估值似乎偏高的科技板塊(例如中國個別電子商貿平台和台灣大型科技公司股份)抱持審慎態度。
(作者是貝萊德亞洲及環球新興市場股票團隊主管)